SEC Meninjau Proposal 85% yang Dapat Berdampak pada Pencatatan ETF Bitcoin dan XRP

Pemberitahuan SEC membuka komentar atas proposal aturan 85% aset NYSE Arca, memperketat persyaratan pencatatan untuk kepercayaan kripto dan komoditas.

Poin-Poin Utama:

• Pemberitahuan SEC meminta komentar atas proposal NYSE Arca yang mewajibkan 85% aset memenuhi standar kelayakan.
• Aturan NYSE Arca akan menghitung derivatif berdasarkan nilai nosional bruto, sehingga memengaruhi perhitungan kualifikasi trust kripto.
• Trust kripto dan komoditas dapat menggunakan hingga 15% pada aset yang tidak memenuhi kualifikasi sambil tetap patuh.

Pemberitahuan SEC Membuka Periode Komentar atas Proposal Aturan Aset 85%

Sebuah pemberitahuan Komisi Efek dan Bursa Amerika Serikat (SEC) yang diterbitkan pada 27 April 2026, menguraikan usulan perubahan aturan dari NYSE Arca yang dapat mengubah cara produk investasi kripto dan komoditas memenuhi syarat untuk pencatatan bursa. SEC sedang mencari komentar publik tentang apakah proposal tersebut konsisten dengan Undang-Undang tentang Pertukaran Efek. Pengajuan memperkenalkan ambang aset 85% yang akan membatasi paparan terhadap kepemilikan di luar standar kelayakan yang sudah ada. Proposal tersebut menyoroti pergeseran menuju persyaratan portofolio yang lebih ketat untuk pencatatan trust di masa depan.

NYSE Arca ingin merevisi Rule 8.201-E, kerangka pencatatan umum untuk saham trust berbasis komoditas. Di bawah perubahan yang diusulkan, setidaknya 85% nilai aset bersih sebuah trust harus dimiliki dalam aset yang sudah diizinkan oleh aturan tersebut. Aset-aset itu dapat mencakup komoditas yang memenuhi syarat, aset berbasis komoditas, efek, kas, dan setara kas. Sisa 15% dapat mencakup aset lain yang tidak memenuhi kriteria kelayakan aturan tersebut secara independen, selama trust tetap mematuhi ketentuan lainnya. Pengajuan menyatakan:

“Bursa mengusulkan untuk mengubah Rule 8.201-E (Generic) untuk memodifikasi standar pencatatan generik untuk saham trust berbasis komoditas.”

Proposal tersebut juga akan menghitung derivatif yang tercatat dan yang di luar bursa (over-the-counter) berdasarkan nilai nosional bruto agregat. Artinya, opsi atau posisi futures yang besar dapat memengaruhi apakah sebuah produk memenuhi syarat. Sponsor harus memantau ambang 85% setiap hari dan memberi tahu NYSE Arca dengan cepat jika sebuah trust jatuh dari kepatuhan. Pengajuan menyajikan perubahan tersebut sebagai cara untuk mengizinkan lebih banyak pencatatan sambil menjaga sebagian besar paparan tetap terhubung dengan aset yang mendukung pengawasan pasar.

Aturan Kelayakan Menyoroti Batasan atas Derivatif dan Aset yang Tidak Memenuhi Kualifikasi

Contoh-contoh dalam pengajuan menunjukkan mengapa ambang tersebut bisa penting bagi dana kripto dan komoditas di masa depan. Sebuah trust yang memiliki 95% nilainya dalam aset yang memenuhi syarat seperti bitcoin, ether, solana, dan XRP akan memenuhi standar yang diusulkan. Aset-aset ini memenuhi syarat karena menjadi dasar kontrak futures yang telah diperdagangkan di bursa yang ditetapkan setidaknya selama enam bulan dan terkait dengan produk yang diperdagangkan di bursa yang memberikan paparan signifikan, sehingga memenuhi kriteria kelayakan aturan tersebut.

Sebuah trust yang berfokus pada emas yang menggunakan emas dan futures emas juga akan memenuhi syarat jika seluruh kepemilikan memenuhi aturan saat ini. Namun, sebuah trust yang memegang bitcoin dan opsi call OTC atas ETF bitcoin akan gagal jika hanya sekitar 71% dari paparannya yang memenuhi kriteria yang disyaratkan. Contoh itu menunjukkan bagaimana derivatif yang tidak memenuhi kualifikasi dapat mengalahkan posisi bitcoin yang sebetulnya memenuhi syarat. NYSE Arca juga ingin mengecualikan aset non-fungible dan kolektibel dari definisi komoditas dalam aturan tersebut. Pengajuan menyatakan bahwa aset-aset tersebut tidak dipertimbangkan ketika standar generik diadopsi.

Di luar dana kripto, proposal tersebut menunjuk pada jalur yang lebih ketat untuk persetujuan produk. NYSE Arca masih dapat mencari persetujuan terpisah untuk trust yang melibatkan aset non-fungible atau kolektibel, tetapi produk-produk tersebut tidak akan memenuhi syarat melalui jalur pencatatan generik. Bursa mengatakan bahwa ambang 85% konsisten dengan produk pertukaran yang diperdagangkan berbasis komoditas serupa dan akan mendukung persaingan di antara penerbit dan tempat perdagangan. Pengajuan juga menyatakan bahwa kerangka tersebut dirancang untuk meningkatkan kemampuan bursa dalam memantau perdagangan, mencegah manipulasi, dan melindungi investor sambil memungkinkan produk tambahan masuk ke pasar. Pengajuan mencatat:

“Bursa tidak percaya bahwa perubahan aturan yang diusulkan akan membebankan kewajiban pada persaingan yang tidak perlu atau tidak sesuai dalam rangka melaksanakan tujuan-tujuan dari Undang-Undang tersebut.”

SEC dapat menyetujui, menolak, atau membuka proses atas proposal tersebut selama periode peninjauannya. Pihak-pihak yang berkepentingan dapat mengirimkan komentar kepada SEC terkait perubahan aturan tersebut, termasuk argumen tentang apakah proposal tersebut memenuhi persyaratan Undang-Undang. Poin utama yang dapat ditarik adalah bahwa pencatatan trust kripto dan komoditas di masa depan mungkin memperoleh fleksibilitas, tetapi hanya dengan batasan paparan yang lebih ketat.