Yellen: Pemotongan suku bunga tahun ini "sangat mungkin", guncangan pasokan akibat perang Iran adalah variabel terbesar

Mantan Menteri Keuangan AS sekaligus mantan Ketua Federal Reserve (The Fed) Janet Yellen pada 15 April di Konferensi Investasi Global HSBC di Hong Kong menyatakan bahwa ia masih beranggapan bahwa pemangkasan suku bunga The Fed “sangat mungkin” terjadi pada kemudian hari tahun ini, meskipun perang Iran yang berlangsung selama enam minggu memicu gangguan pasokan yang luas, yang memberi tekanan ke arah kenaikan terhadap prospek inflasi. Yellen juga mengeluarkan peringatan tegas mengenai tekanan politik pemerintahan Trump terhadap The Fed, dengan mengatakan, “Saya belum pernah melihat ancaman yang sedemikian serius terhadap The Fed.”

Prediksi Yellen tentang pemangkasan suku bunga: paling mungkin akhir tahun, tetapi banyak variabel

Dalam pidatonya, Yellen mengatakan bahwa jika ia harus memprediksi hasil pada rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berikutnya, tebakannya adalah pemangkasan suku bunga dapat diumumkan pada kemudian hari tahun ini. “Saya pikir ini sepenuhnya mungkin, dan ini juga skenario yang paling mungkin. Namun, banyak hal bisa terjadi.”

Saat ini, suku bunga acuan The Fed dipertahankan dalam kisaran target 3.50% hingga 3.75%. Mayoritas pejabat pada rapat FOMC bulan Maret menilai pemangkasan suku bunga setidaknya sekali tahun ini adalah tepat. Namun, posisi pasar telah bergeser secara signifikan—taruhan trader terhadap pemangkasan suku bunga tahun ini hampir seluruhnya telah dicabut, berbeda kontras dengan ekspektasi sekitar dua kali pemangkasan di awal tahun. Prediksi Yellen berbeda dengan sentimen pasar saat ini. Ia menilai bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang masih stabil, sehingga kebutuhan untuk menaikkan suku bunga sangat rendah, tetapi faktor ketidakpastian terbesar dalam prospek inflasi terletak pada arah perang Iran.

Gangguan pasokan akibat perang Iran: dampaknya jauh melampaui sektor energi

Yellen secara tegas menetapkan perang Iran sebagai gangguan sisi pasokan paling utama dalam lingkungan makro saat ini, menekankan bahwa dampaknya sudah jauh melampaui ranah energi, dan membentuk “gangguan pasokan yang luas” sebagaimana yang ia sebutkan.

Jalur penularan utama perang Iran terhadap inflasi AS

Energi: Konflik selama enam minggu mendorong harga minyak mentah melonjak lebih dari 30%, mendorong CPI AS bulan Maret mencetak kenaikan tertinggi dalam hampir empat tahun; harga bensin dan solar mencapai rekor tertinggi

Gas alam cair (LNG) dan pupuk: Kenaikan biaya energi merembet ke hulu-hilir rantai pasok pertanian dan industri

Pangan: Penularan biaya pupuk dan energi pada akhirnya tercermin pada kenaikan harga pangan yang terus mengarah ke atas

Biaya pengiriman: Konflik regional memengaruhi rute pengiriman di Timur Tengah, sehingga biaya logistik ikut meningkat

Rantai pasok semikonduktor: Yellen secara khusus menyebut semikonduktor, menunjukkan bahwa dampak konflik telah meluas hingga rantai pasok teknologi global

Tekanan Trump terhadap The Fed: Yellen menyebut ancaman yang belum pernah terjadi sebelumnya

Yellen menyampaikan peringatan keras terkait tekanan politik dari Gedung Putulu, dengan mengatakan bahwa Trump “mencari semua kemungkinan jalan” untuk memengaruhi The Fed, dan dari sudut pandang sejarah mantan Ketua The Fed (masa jabatan 2014 hingga 2018) secara langsung menyatakan, “Saya sebelumnya belum pernah melihat ancaman yang begitu serius terhadap The Fed.”

Trump berkali-kali secara terbuka mengkritik bahwa pemangkasan suku bunga Powell tidak cukup agresif, dan mengumumkan pencalonan Kevin Walsh untuk menggantikannya, dengan mengklaim akan menepati komitmen pemangkasan suku bunga yang besar. Bank sentral mendapat tekanan politik dalam keputusan kebijakan suku bunga; dalam praktiknya, pasar keuangan selama ini menganggap hal itu sebagai risiko sistemik yang memengaruhi stabilitas keuangan jangka panjang. Kritik Yellen yang jarang dan keras ini semakin menonjolkan sensitivitas politik atas persoalan independensi The Fed.

Yellen juga menyampaikan sikap mengenai hubungan AS-Tiongkok, dengan tegas menentang de-risking (de-coupling) atau pemutusan rantai, menyatakan, “Saya tidak ingin Amerika Serikat dan Tiongkok terputus,” serta menegaskan bahwa hubungan perdagangan dan investasi yang mendalam di antara kedua pihak menguntungkan kedua negara.

Pertanyaan yang sering diajukan

Seberapa besar kemungkinan Yellen bahwa The Fed akan memangkas suku bunga tahun ini?

Yellen menyatakan bahwa pemangkasan suku bunga adalah skenario yang ia anggap “sepenuhnya mungkin” dan “paling mungkin,” yang setara dengan penyebutan perkiraan dasar pemangkasan suku bunga sekali sebelum akhir tahun. Namun, ia sekaligus menekankan bahwa hasil bergantung pada arah inflasi, khususnya evolusi gangguan pasokan akibat perang Iran, dan tidak menutup kemungkinan probabilitas kecil untuk tidak memangkas suku bunga bahkan menaikkan suku bunga.

Bagaimana perang Iran memengaruhi inflasi AS dan kebijakan The Fed?

Konflik Iran selama enam minggu memicu lonjakan harga minyak lebih dari 30%, yang mendorong CPI AS bulan Maret mencapai level tertinggi dalam hampir empat tahun. Yellen menyebutkan bahwa dampaknya telah menyebar ke berbagai segmen rantai pasok seperti gas alam cair, pupuk, pangan, pengiriman, dan semikonduktor, membentuk “gangguan pasokan yang luas,” yang menjadi alasan makro utama mengapa The Fed perlu tetap berhati-hati.

Bagaimana risiko tekanan Trump terhadap The Fed dinilai?

Yellen, dalam perannya sebagai mantan Ketua The Fed, secara langka secara terbuka menyebut bahwa ancaman Trump terhadap The Fed adalah yang “belum pernah ia lihat sedemikian seriusnya.” Kritik Trump terhadap Powell serta serangkaian tindakan untuk mengganti orang, dipandang oleh pasar keuangan sebagai risiko sistemik yang dihadapi independensi bank sentral, sementara independensi bank sentral justru merupakan fondasi penting bagi keyakinan pasar terhadap stabilitas suku bunga jangka panjang dan nilai tukar.