連邦準備制度理事会の人事変更、AIバブル警告！ビットコインの一日の清算額は5.27億ドル

12 月 16 日、ビットコインは再び8万5,000ドルの抵抗線を試し、1日で5.27億ドルを超える強気レバレッジポジションの清算が行われました。この暴落は二つのシステムリスクの重なりから発生：トランプ大統領の核心派閥がより独立した連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者を推進し、ケビン・ハセットがパウエルの後任に就く可能性が低下したこと、そしてヘッジファンド大手の橋水ファンドがAI投資のための過度な債務依存を警告したことです。

連邦準備制度理事会議長懸念による政策不確実性の恐怖

（出典：Trading View）

週初の米国株式市場の下落の一因は、市場が次期連邦準備制度理事会議長の予想の変化に反応したためです。CNBCの報道によると、トランプ大統領の核心派閥は、より独立性が高いと考えられる候補者を推しており、これは市場が以前に予想していたケビン・ハセットがジェローム・パウエルの後任になるとの見方と対照的です。トランプ氏は先週金曜日にケビン・ワイズも非常に適任者だと述べており、ドルの脆弱性に対する懸念を和らげましたが、同時に政策の方向性に対する不確実性を高めました。

なぜこの人選の変動が重要なのか？それは貨幣政策の連続性と予測可能性に直接影響を与えるからです。パウエル在任中の政策枠組みは市場に十分理解され、価格付けされていますが、新たな議長の就任は政策の優先順位の調整を意味します。ハセットはトランプの側近と見なされ、市場は彼が大統領の政治的意図により傾きやすいことを懸念しています。一方、ワイズは元連邦準備理事会（FRB）理事として、機関の独立性を強調しますが、これもホワイトハウスとの潜在的な対立を意味します。

この不確実性は、現在のマクロ経済環境において特に致命的です。「One Big Beautiful Bill Act」（一つの素晴らしい大きな法案）は税額控除を延長し、米国の債務上限を5兆ドル引き上げました。さらに、FRBは最近毎月400億ドルの資産負債表の拡大を決定し、状況を一層悪化させています。米国の5年国債利回りの堅調さは、市場がより高いインフレリスクと複雑な財政・金融の相互作用を見込んでいることを示しています。

ドル指数（DXY）は4週連続の下落後、98付近で支えられています。この安定は、市場が米国政府の景気後退回避能力に対してより自信を持つことを示し、株式市場には一定の支えとなっていますが、暗号通貨にはあまり強い支援材料とはなりません。ビットコインやイーサリアムは一般に独立した金融システムの一部と見なされるため、米ドルの相対的な強さは他のヘッジツールの需要を低下させています。ドルが再び弱さを見せなくなると、「デジタルゴールド」としてのビットコインのリスク回避の物語は弱まるでしょう。

橋水ファンドのAIバブル警告がリスク資産の売り浴びせを引き起こす

（出典：Coinglass）

AI産業の軟化により、トレーダーは現金保有量を増やし、暗号通貨などのリスク資産の売却を進めています。ロイターの報道によると、ヘッジファンド大手の橋水ファンドは、AI投資のために過度に債務市場に依存している手法は危険段階に入ったと警告しています。橋水の共同最高投資責任者グレッグ・ジャソンは、レポートでこう述べています：「将来を見据えると、私たちはすぐにバブルの中にいることに気付く可能性が非常に高いです。」

この警告が衝撃的である理由は？AI投資ブームは、過去2年間にわたりテクノロジー株とリスク資産を支える主な物語だったからです。OpenAIからNvidiaまで、産業全体がAIによる生産性革命を期待しています。しかし、橋水が指摘する問題は、これらの投資が大規模に債務融資に依存しており、実際のキャッシュフローや収益性に基づいていない点にあります。金利環境の変化や市場心理の逆転が起これば、債務返済の圧力は連鎖反応を引き起こす可能性があります。

暗号通貨市場にとっては、AIバブルの懸念は二重の打撃となり得ます。まず、多くの暗号プロジェクトがAI熱に便乗し、ブロックチェーンとAI技術の融合を謳っています。もしもAIストーリーが崩壊すれば、これらのプロジェクトが最も被害を受けるでしょう。次に、市場の流動性は、テクノロジー株投資家の資金流出に大きく依存しています。これらの投資家がAIバブルに対する懸念からリスク資産から撤退すれば、暗号通貨は最初に売られる対象になりやすいです。

消費支出に関するデータは悲観的なムードをさらに強めています。CNBCの調査では、米国人の41%が今年のホリデーシーズンに支出を控える予定で、2024年の35%を上回っています。また、61%は物価上昇と賃金の停滞により、消費負担に直面していると回答しています。米国の10月小売売上高や11月の非農業雇用統計は火曜日に公表される予定で、市場は潜在的なネガティブサプライズに備えています。

レバレッジ崩壊の三大致命サイン

未決済契約高が歴史上最高水準に達する：暗号通貨の先物未決済契約額は1,350億ドルに達し、市場の過剰なレバレッジを示しています。この高レバレッジは上昇時に利益を拡大しますが、下落時には連鎖的な清算を引き起こします。

融資金利の異常なマイナス転換：CEXプラットフォーム上では、ショート（売り）ポジションのレバレッジ需要が急増し、年率融資金利がマイナス以下に落ち込んでいます。これは、長者（ロング）ポジションがレバレッジを維持しながら報酬を得る異常な状態ですが、長続きしないことが多く、市場心理の極度の悲観を示しています。

24時間での清算額が新記録を更新：過去24時間で5.27億ドルを超える強気レバレッジポジションの清算が行われ、近年最大規模の一日清算となりました。10月10日の暴落以降、市場の流動性は大幅に縮小し、一部のマーケットメーカーは巨額の損失に直面し、市場の深度をさらに悪化させています。

システムリスクの重なり：短期的な光明は見えず

暗号通貨市場の過剰なレバレッジと広範なマクロ経済の不確実性が、価格に引き続き圧力をかける可能性があります。連邦準備制度理事会議長の人選が未決の状態で政策の見通しが不透明なこと、そしてAIバブルの警告がリスク資産の評価基準を揺るがしていることから、投資家はリスクエクスポージャーを再評価しています。高いボラティリティとレバレッジを伴う暗号通貨は、自然と縮小対象になりやすいです。

短期的には、火曜日に発表される米国の小売売上高と雇用統計に注目が集まります。データが予想を下回れば、景気減速への懸念がさらに強まり、新たな売りを誘発する可能性があります。逆に、堅調な結果なら一時的に恐怖感を和らげるかもしれませんが、連邦準備制度とAIバブルの二つの構造的リスクを根本的に排除することはできません。