嘉信理財：市場予測は投資を助けるが、企業使命とスポーツベッティングの目的から逸脱している

チャールズ・シュワブのCEOであるワースター氏は、経済や金融に関する予測市場は投資家にシグナルを提供できるが、スポーツベッティングはその使命から逸脱していると明確に反対していると述べました。CFTCが政治的禁止措置を撤回した後、月間取引量は昨夏の200億ドルから1月には1750億ドルに急増しましたが、その大部分はスポーツ契約によるものでした。

チャールズ・シュワブは予測市場を3つのカテゴリーに分け、2つだけを受け入れる

Yahooファイナンスの記者ブライアン・ソッツィとのインタビューで、シュワブのCEOリック・ウースターは、予測市場には3つの異なる機能があると述べましたが、チャールズ・シュワブはそのうち「投資家にとって意味のある」のは2つだけだと述べました。この三分割の枠組みは、伝統的な金融機関が予測市場をどのように見ているかを理解するための明確な指針を提供します。

最初のタイプは事象確率予測です。「まず、予測市場はさまざまな出来事が起こる確率を示してくれる」とウースターは語ります。「投資家として、この情報を知っておくことは非常に役立ちます。」彼はさらに、シュワブ自身が市場を運営していなくても、最終的にはこうした確率データを直接顧客に提供できると付け加えました。これは、ポリマーケットやカルシのようなプラットフォームのデータを統合し、投資調査ツールとして顧客に提供する可能性を意味します。

投資の観点から見ると、この確率データは確かに価値があります。例えば、ある政策の成立確率が30%から70%に上昇した場合、投資家はそれに応じて関連産業のポジションを調整できます。このリアルタイムの市場コンセンサスは、従来の世論調査や専門家の予測よりも信頼性が高く、参加者が実際に資金を投じて投票しているため、その動機もより真剣です。

二つ目は、金融結果に直接関係する市場です。ウースターは、これらの市場はインフレや雇用統計などのマクロ経済指標に直接リンクしており、ヘッジやマクロ経済イベントを軸にした投資ポートフォリオの調整に役立つと述べました。「例えば、インフレレポートが発表されたときに損失を被る可能性がある場合、そのリスクをヘッジしたい」と彼は説明します。たとえこれらの契約が投機的な側面を持っていても、投資の枠組みの中では意味があると指摘しています。

このヘッジの考え方は、伝統的な金融の世界では長い間成熟しています。投資家は、金利や為替、商品価格のリスクをヘッジするためにオプションや先物、スワップを利用します。予測市場はこの論理を拡張し、「CPIが3%を超えるか」や「FRBが利下げを行うか」といったより広範なイベントカテゴリーに適用しています。シュワブはこの応用を認めており、伝統的な証券会社がリスク管理のツールとして予測市場を受け入れ始めていることを示しています。

しかし、ウースターは第三のカテゴリー、すなわちスポーツベッティングについては率直に否定しています。「これは我々が長年取り組んできた問題であり、我々の使命に反しています」と彼は述べました。「人々は普通、ギャンブルによって自分の経済状況が良くなるわけではありません。」ウースターは、チャールズ・シュワブはこのビジネスを、自己をギャンブルプラットフォームと位置付ける企業に任せるのが良いと考えていると述べました。「我々はこのビジネスをFanDuelやRobinhood、そして他のギャンブル企業に任せるつもりです」と語っています。

CFTCの政策転換により予測市場の取引量が爆発的に増加

（出典：The Block）

ウースター氏のこの発言が出た頃、米国では予測市場が急速に注目を集めており、新たな規制の監視も始まっています。今週初め、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、バイデン政権時代に提案された政治的イベントの契約禁止案を撤回し、規制されたイベント市場が連邦の規制下で運営されることを認める方針に転換しました。CFTCのマイケル・セリグ議長は、「正当なイノベーションを支援する枠組みを模索している」と述べました。

この規制の方針転換は、予測市場の爆発的な成長にとって最大の障壁を取り除きました。バイデン政権時代、CFTCは政治的イベント契約に対して敵対的であり、選挙の不正や信頼性の侵害を懸念していました。しかし、2024年の大統領選挙において、ポリマーケットの選挙結果予測は従来の世論調査を大きく上回る精度を示し、予測市場の価値を証明しています。

取引量のデータは、その爆発的な成長を示しています。The Blockのデータによると、主要取引プラットフォームのKalshiとPolymarketの月間取引総額は、昨夏の約20億ドルから今年1月には約1750億ドルにまで増加しました。この200億ドルから1750億ドルへの増加は、ほぼ9倍の拡大を意味し、どの金融市場でも驚異的なスピードです。

予測市場の取引量の爆発的増加

2025年夏：月間取引額は約20億ドル

2026年1月：月間取引額は約1750億ドル

増加率：約9倍

主なカテゴリー：スポーツイベントの契約が取引の大部分を占める

しかし、規制の進展にもかかわらず、各州の規制当局はスポーツ関連の予測市場に対して規制を強化しています。ネバダ州のギャンブル規制当局は最近、Coinbaseを訴え、同取引所のスポーツ関連契約が州法に違反し違法賭博に該当すると主張しました。このように連邦と州の規制の間の対立は、予測市場が直面する継続的な課題です。

スポーツベッティングが取引量を支配し、価値議論を引き起こす

ウースターはスポーツベッティングに明確に反対していますが、実際にはスポーツ契約が予測市場の取引量の大部分を占めているのが現状です。この事実は、予測市場の理想像である「集合知の市場化」が実現しつつある一方で、最も人気のあるのはスポーツ賭博であるという、皮肉な現実を浮き彫りにしています。

ビジネスの観点から見ると、スポーツベッティングの魅力は明白です。スポーツイベントは頻繁に開催され、結果も明確で迅速に判明し、ユーザーの参加意欲も高いです。一方、経済指標や政策の発表は少なく、結果の解釈も議論の余地があります。こうした違いにより、スポーツ契約は取引量やユーザーの粘着性において他のカテゴリーを大きく上回ることが多いのです。

しかし、この支配的な地位は、チャールズ・シュワブのような伝統的証券会社が懸念する根拠ともなっています。もし予測市場が主にスポーツ賭博に使われるなら、それは真剣な金融ツールとは見なされません。この認識のズレが、予測市場が従来の金融機関からの信頼や採用を妨げる可能性があります。

ウースターの発言は、伝統的金融業界の主流の立場を反映しています。すなわち、予測市場は情報やヘッジのための有用なツールであるが、純粋なギャンブルと切り離して考えるべきだと考えています。この立場の実際的な影響として、チャールズ・シュワブのような大手証券会社は、投資判断に関係する部分だけを取り入れ、スポーツベッティングはRobinhoodなどのより積極的なプラットフォームに任せる可能性があります。

ウースターは、もし将来的にチャールズ・シュワブが予測市場により直接関わる場合でも、慎重に進め、投資家第一の枠組みの中で行うと述べました。「最も重要なのは、投資家に正確な情報を提供することです」と付け加え、どのような商品も、チャールズ・シュワブの財務計画やリサーチ、顧客支援の方針に沿ったものでなければならないとしています。

この慎重な姿勢は、伝統的金融機関のブランド戦略を反映しています。チャールズ・シュワブは、顧客の長期的な資産形成を支援することを使命としており、もしこれがギャンブルの促進とみなされれば、長年築いてきた信頼と評判を損なうことになると考えています。