ブラジル、余剰再生可能エネルギー処理のためのビットコインマイニングに門戸開放

2024年2月20日、ブラジル外貿評議会は、特定のハードウェアに対する輸入関税を0％に引き下げる技術的決議を発表しました。対象は、SHA256アルゴリズムを用いたビットコインマイニング用のハードウェアで、処理能力が200テラハッシュ/秒以上、エネルギー効率が20ジュール/テラハッシュ未満のものです。

3日後、フランスの国営エネルギー企業Engieはロイターに対し、ブラジル北東部の895MWのアス・ソル工場（同社最大の太陽光発電所）にビットコインマイニング設備を設置することを検討していると述べました。これは、電力の削減（curtailment）を活用し、経済効率を改善する狙いです。

この2つの動きは、わずか72時間の間に起こり、あまり注目されてこなかった一つの論点を明らかにしています。それは、ブラジルが再生可能エネルギーの余剰を「逃がすバルブ」を作り出しており、ビットコインのマイニング活動がその価値の浪費を解放するメカニズムになっているということです。

これは、ブラジルがマイニングを「合法化」したり、国家戦略として推進している話ではありません。むしろ、長期化する再生エネルギーの削減、ハードウェアコストの低下、発電所の収益圧力という三つの要素が静かに融合した結果です。これらの条件が重なると、ハッシュレートはかつてあまり注目されていなかった市場へと徐々に移動し得るのです。

Curtailment（電力削減）—再生エネルギーの構造的課題

2021年10月から2025年9月までの期間、ブラジルの風力発電は約32テラワット時（TWh）の電力を削減し、約60億レアル（約12億ドル）の収益損失に相当しました。curtailmentは、送電網の容量不足や供給と需要のミスマッチにより、電力網が全ての発電量を吸収できない場合に発生します。再生エネルギーの発電事業者にとって、削減された1MWhは価値の喪失を意味します。

2024年、風力と太陽光はブラジルの総電力の24％を占めており、2025年8月には初めて34％に達しました。再生エネルギーの比率が急速に増加する一方で、送電網の拡張速度が追いつかず、渋滞や削減の圧力が高まっています。その中で、発電所は余剰電力を迅速にオン・オフできる柔軟な需要源を必要としています。ビットコインのマイニングは、まさにこの条件に適合します。

*ブラジルの高性能マイニングハードウェアに対する輸入関税の免除政策は、2026年2月から2028年1月まで続き、Engieはこの政策発表後わずか3日でマイニング参入を検討していると公表しました。*Engieのアス・ソル工場は北東部に位置し、日射量は高いものの、送電インフラは制約があります。Engieは、ビットコインのマイニングやエネルギー貯蔵を導入することで、削減された電力の商業化に役立つ可能性があるとしています。ただし、実現には数年かかる見込みです。この動きは、欧州の国営エネルギー企業からのものであり、暗号通貨の投機ではなく、産業負荷調整のツールとしてビットコインのマイニングを捉えています。

税制政策は実際に何を変えるのか？

ブラジルのGECEX決議861は、ブラジルの関税リストを改訂し、特定の情報技術機器に対する輸入関税を0％に引き下げました。付録Iには、SHA256アルゴリズムを用いた暗号通貨マイニング用のサーバーが追加され、性能は20 J/TH未満（35°Cで測定）、処理能力は200 TH/s以上のものです。関税免除は2028年1月31日まで有効です。

これは、すべてのマイニング機器に対する全面的な免税ではありません。技術基準は、最も高性能なASICに限定して適用されるよう設計されており、古いまたは効率の低い機器は対象外です。したがって、この政策は、産業規模で競争力のあるハードウェア群に直接的に働きかけるものです。

ブラジルの輸入関税制度には、IPI、PIS/COFINS-Import、ICMSなど複数の層がありますが、関税を0％にすることで、コストの重要な障壁が取り除かれ、プロジェクトの投資回収期間が短縮されます。

ビットコイン採掘の収益分岐点は370レアル/MWhと見積もられ、これはブラジルの卸売電力価格や小売価格よりも低く、電力削減による収益機会を生み出しています。## 収益分岐点の電力価格

採掘の収益は、ハッシュ価格（1PH/sあたりの1日あたりの収入）、マシンの効率、電力コストの3つの変数に依存します。

2月16日時点のハッシュ価格は約34.05 USD/PH/s/日で、2月25日のビットコインの価格は約65,000 USDです。最低条件のマシン（200 TH/s、20 J/TH）では、1日あたりの収入は約6.81 USDと推定されます。消費電力は4.0 kW、1日あたり96 kWhです。

投資や運用コストを除けば、収益分岐点の電力価格は約0.071 USD/kWh、これは約370レアル/MWhに相当します（為替レートは約5.17レアル/USD）。一方、2025年6月のブラジルの企業向け平均小売電力価格は0.657レアル/kWh（657レアル/MWh）と高く、採掘活動には不利です。

しかし、卸売のスポット価格は通常250〜450レアル/MWhの範囲で変動します。さらに重要なのは、電力の削減は本質的に買い手のいない状態であることです。発電事業者が、理論上ゼロの電力をマイナーに販売できるなら、その収益を回収できる可能性があります。

この仕組みは明確です。curtailmentは価値の「滞留」を生み出し、ビットコインのマイニングはその価値を計算能力に変換します。関税引き下げは、ハードウェアコストを削減し、収益性の余地を生み出します。

もしこのシナリオが実現したらどうなるか？

再生エネルギーの拡大とともにcurtailmentが増加し続け、送電網の拡張が追いつかない場合、発電事業者の収益圧力は高まります。ビットコインのマイニングは、二者間のPPA（電力購入契約）モデルで展開可能で、新たな送電インフラは不要です。関税0％の期間は2028年1月まで続き、約24ヶ月の「選択肢の窓」が生まれ、企業はハードウェアコストを確定し、経済性を試験できます。

今後12ヶ月以内に、マイナーと大規模再生エネルギープロジェクト間のコロケーション契約が増えれば、ブラジルはハッシュレートの増加地点となる可能性があります。これは直接的な補助金ではなく、プロジェクトの経済性自体の魅力によるものです。

ただし、このシナリオも失敗する可能性があります。送電インフラの高速な改善やcurtailmentの減少、電力価格の上昇により、「滞留価値」の圧力は縮小します。ビットコインの難易度上昇によりハッシュ価格が下落し、収益分岐点の電力価格が供給可能な範囲を超える場合もあります。許認可や接続手続きの遅れによりデータセンターの建設が遅れれば、ハードウェアコストの優位性も失われます。さらに、関税の期限が2028年1月に切れ、その後延長されなければ、関税障壁は復活します。

ブラジルは実際に何に賭けているのか？

ブラジルは、世界的なマイニング拠点になることを公言していません。むしろ、電力網の構造的問題を解決できるコスト効率の良いハードウェア層を低コストで確保し、これを大手国営企業が公然と実験している状態です。

核心的な問いは、国家戦略ではなく、プロジェクトの経済性です。マイナーは、電力削減を十分に吸収し、発電所の効率を改善できるのか、そしてそれがシステムリスクを増やさないかどうかです。

もしそれが可能なら、ブラジルは直接的な補助なしにハッシュレートを増やすことができるでしょう。マイナーは電力に対して支払いを行い、発電所は収益を回収し、関税政策は摩擦を減らす役割を果たします。そうでなければ、政策は2028年1月に期限切れとなり、「実験」は終わります。

現在、条件は徐々に整いつつあります。curtailmentは増加し、ハードウェアコストは低下し、大手発電所もこの問題を計算に入れ始めています。チャンスの窓は2028年初頭まで開いており、その後は市場の動き次第です。