ポッドキャスト番組《When Shift Happens》では、Paradex と Paradigm の共同創業者兼CEO（最高経営責任者）である Anand Gomes のインタビューをお届けします。この対談では、起業家が病気、弱気相場、そして市場の低迷の中でも前進し続ける方法から始まり、さらに Paradex がなぜ Ethereum 上で、プライバシーと非中央集権の原則を貫く形で構築するのか、また Perp DEX が将来のネット金融の中核となる基盤インフラになり得る理由へと掘り下げます。
ただし、インタビュー終盤で特に注目すべきは、Gomes が暗号資産業界の「TGE」文化に向けた批判です。彼は、暗号通貨が長年にわたり投機、いわゆる「割韭菜」、逃亡といった悪い評判を背負ってきたのは、突き詰めれば多くのチームが Token Generation Event（代幣生成イベント）というものを、チームが市場を離れるための流動性の“出口”として捉えてしまっていることが大きな要因だと述べています。コミュニティは近年、TGE を別の形で再解釈し始めてもいます。すなわち、Token Generation Event ではなく「Team’s Gonna Exit（チームは逃げるつもり）」だと。
（マスクの法廷証言によれば：ビットコイン以外では、大部分の暗号通貨は詐欺）
TGE：Token Generation Event から Team’s Gonna Exit へ
司会者が Paradex のまもなく予定されているトークンの発行について、コミュニティはどのようにして「本当に Token Generation Event を行うチームなのか」、それとも「Team’s Gonna Exit」なのか見分けるべきかを質問します。Gomes は、この再定義は Paradex のコミュニティメンバー Lazarello によってもたらされたと説明します。彼は、この言い回しが皮肉を含んでいる一方で、暗号資産業界が長年抱えてきた問題を的確に捉えていると考えています。
従来、TGE は Token Generation Event を指します。つまり、プロジェクトのトークンが正式に生成され、市場で誰でも自由に売買できるようになる瞬間です。それは暗号プロジェクト版の IPO にも似ており、チームが長期間にわたりプロダクト、コミュニティ、そして利用者を育て上げた後、市場がトークン価格をつけるための重要な節目になります。
しかし暗号市場では、TGE がチームの“撤退ツール”にねじ曲げられることがよくあります。Gomes は、多くのチームが過大評価のバリュエーションでトークンを発行し、その後、場外や裏ルート、あるいはその他の手段で出荷（売り抜け）して、最後にはチームが消え、プロダクトが停滞し、価格チャートだけがその後 12 〜 24 か月にわたって右肩下がりしていく、と率直に述べます。彼が指摘するのは、これが暗号資産の悪い評判の原因の一つになっているということです。チームは、従来のスタートアップのように本当にプロダクトを作り、市場との適合度や長期収益を築く必要がなくても、トークン発行によって短期間で巨額の富を素早く獲得できてしまう可能性があるのです。
言い換えれば、TGE は 2026 年の文脈では、もはや中立的なトークン上場イベントにとどまらず、再検討されるべきガバナンスと誠実さの問題になっています。市場が本当に問うべきなのは「このトークンはいつ上場するのか」ではなく、「上場後もチームはコミュニティと同じ側に立つことを強いられ続けるのか」という点です。
Gomes の批判：反復して発行する側がむしろ市場に持ち上げられるのは、まったく不条理だ
Gomes はさらに、暗号市場には十分な規制や説明責任の仕組みが欠けているため、過去にそのプロジェクトがうまくいかなかったとしても、繰り返し「また新しいコインを発行する」と言える創業者が、市場の注目を集め続けられる状況があると批判します。彼の見立てでは、これは非常に健全ではありません。というのも、ある人たちの本当の評判は「役に立つプロダクトを作った」ことから来ているのではなく、「かつてトークンを発行した」ことだけから生まれている場合があるからです。さらに荒唐無稽なのは、こうした創業者が 3 回目、4 回目と新しいトークンを出すとき、市場によってはそれが“追い風（利多）”として扱われることすらある点です。
彼は、このような文化のせいで暗号資産業界から投機や詐欺というイメージをなかなか払拭できず、本当に長期で建設する人たちは「Team’s Gonna Exit ではない」ことをより高い基準で証明しなければならなくなる、と考えています。
Paradex が TAG フレームワークを提示：透明性、整合、ガバナンス
この問題に応えて、Gomes は Paradex がトークンの仕組み（トークノミクス）を設計する際に、社内で「Transparency, Alignment, Governance（透明性、利益の整合、ガバナンス）」というフレームワークを立てたと述べています。つまり、透明度、利害の一致、そしてガバナンスです。このフレームワークには 4 つの中核原則が含まれます。チームとコミュニティの整合、投資家とコミュニティの整合、過激な透明性、そして価値の蓄積。
最も重要なのは、Paradex のチームがチーム用トークンの 80% と、業績のマイルストーンを紐づけている点です。つまり TGE の後、毎年、財団と取締役会がコミュニティに向けて年間のマイルストーンを公表し、チームがそれらの公開目標を達成できない場合は、関連するトークンを売却できないということになります。
Gomes は、これは多くの暗号プロジェクトでよく見られる「時間による解放（タイムベースのアンロック）」とは異なると考えています。従来の時間による解放は、ただ一年が過ぎたことを意味するだけで、チームはコインを売れるようになりますが、その一年が本当にコミュニティに価値を生み出したのかは無関係になってしまいます。Paradex は、チームがトークンを売る権利を、収益、プロダクトの成長、トークンの価値、またはその他の測定可能な成果と結び付けたいのです。彼は、この設計を Elon Musk の業績連動型の報酬案にたとえさえています。時間が過ぎたから報酬を得るのではなく、特定のマイルストーンを達成しなければならない、というわけです。
単にロックするだけでなく、デリバティブや OTC を使った実質的な現金化も禁止
司会者がさらに追問します。Gomes は過去に Paradigm のような機関選択肢（オプション）業務を運営していたわけですから、市場には直接トークンを売らずに済む方法がたくさんあることは、はっきり理解しているはずです。にもかかわらず、デリバティブ、ヘッジ（回避）手段、あるいは OTC（店頭）構造といった形で実質的に現金化できてしまうのです。Paradex は、チームがその道を歩まないようにどう保証するのか？ Gomes は、財団がチームに付与するトークンの協定（契約）の中に、明確な条項を盛り込み、チームがデリバティブ、ヘッジ手段、またはそれに類する形で制限を回避することを禁じていると答えました。仮にチームがそうした場合、協定違反になります。
つまり、Paradex は「私たちは売りません」と対外的に言うだけではなく、契約や協定によってチームの行動を、検証可能な枠組みに閉じ込めているのです。Gomes は、これは Paradex が市場に対して自分たちは長期の建設者だと証明するための方法だと述べています。本当のポイントは、創業者のスローガンを信じてもらうことではなく、約束を構造に落として、コミュニティが実際に観察・検証・追跡できるようにすることだといいます。
弱気相場で発行？ Gomes：本当に重要なのはプロダクトであって、月（時期）ではない
インタビューの最後に、司会者は、弱気相場の最中にトークンを発行することが Paradex にとって不利にならないのかと尋ねます。Gomes は、5 年というスパンにまで引き延ばせば、最終的にそのプロジェクトが成功するかどうかは、トークンの発行が 2 月、3 月、あるいは 10 月であることに左右されないと述べます。
彼は、タイミングを正確に選ぼうとすること自体が間違いだと考えています。仮にチームが市場の高値と安値を本当に予測できるなら、わざわざ起業する必要はなく、そのまま取引すればいいのです。本当に建設する人にとって、根本的な問いは常にこうです。プロダクトは十分に良いのか？ ユーザーはこのブランドとコミュニティを好むのか？ そのプロジェクトは本当に価値とユースケースを提供しているのか？
Gomes はまた、市場が TGE のタイミングを過度に注目するのは、多くのプロジェクトに本当のプロダクトがなく、収益もなく、ファンダメンタルズもないためで、上場自体を唯一の“見せ場”としてしまわざるを得ないからだ、とも語りました。Paradex は自分たちに実際の収益と取引業務があると認めている以上、同じような短期的な“発行ロジック”で測られるべきではない、というわけです。
逃亡型の TGE から、ガバナンス型の TGE へ
「TGE」という言葉は、2026 年の暗号市場ではすでに意味の転換が起きています。かつては TGE が、プロジェクトが市場化へ踏み出すための重要なマイルストーンでした。しかし何度も何度も高いバリュエーションでの上場、チームの現金化、コイン価格の長期下落、そして創業者の失踪が繰り返された結果、TGE は市場で最も疑いの目が向けられる瞬間にもなりました。コミュニティがそれを「Team’s Gonna Exit」と揶揄するようになったのは、暗号資産業界がもはや、ビジョンやストーリー、FDV の見せ方だけで投資家を説得するだけでは済まなくなったことを示しています。
もし TGE が富を生み出す出来事であるなら、チームは自分たちが先に抜け出してしまわないことを証明できる制度を設計しなければなりません。ロック（拘束）は単なる時間の制限であるべきではなく、業績マイルストーンと結び付けるべきです。透明性は単なるマーケティングのスローガンであってはならず、収益と支出の開示として具体化されるべきです。ガバナンスも、単なるトークン投票にとどまるべきではありません。チーム、投資家、そしてコミュニティが同じリスクと結果を負う仕組みにする必要があります。
Gomes の核心メッセージは明確です。暗号資産の悪い評判は、発行そのものが原因なのではなく、多くのチームが発行を“ゴール”にしてしまっているからです。TGE のイメージを本当にひっくり返せるのは、発行後もチームが容易に市場から離脱できないことを、市場が目にできるようにすることです。
この記事 暗号資産の悪名は逃亡型の発行に由来！旧称の新しい解釈：TGE は Team’s Gonna Exit が最初に登場したのは チェーンニュース ABMedia です。
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