「ビットコインで止まらない」：モルガン・スタンレー、暗号資産推進でトークン化と税務ソリューションを検討

ざっくり言うと

• モルガン・スタンレーのデジタル・アセット戦略責任者であるエイミー・オルデンバーグ氏は、トークン化されたマネー・マーケット・ファンドを、同社の暗号資産ロードマップにおける自然な次の一歩だと見ている。
• さらに、顧客資産が$9.3兆にのぼる投資銀行は、子会社のパラメトリックを通じてデジタル資産向けの「税損失ハーベスティング（損失の繰越活用）」戦略を検討することもできる。
• 同社には15,000人超の富裕層アドバイザーがいて、昨年、適格な顧客に対して第三者のスポット型ビットコインETFを売り込む能力を得た。

モルガン・スタンレーのスポット型ビットコインETFのデビューは、水曜日に、顧客資産$9.3兆の投資銀行にとって大きな節目となったが、金融大手は暗号資産分野で「次に何が起こり得るか」もすでに検討している。 同社は1月に、イーサリアムとソラナを追跡するETFの申請を行ったものの、同社がそこですべてを止める可能性は低いと、今週のインタビューでモルガン・スタンレーのデジタル・アセット戦略責任者であるエイミー・オルデンバーグ氏は_Decrypt_に語った。 「私たちは“ビットコインだけ”で止まるつもりはありません」と同氏は、フィアサイド・インベスターズによれば、水曜日のデビュー以降、約 $46 百万ドルの純流入を生み出しているモルガン・スタンレーのスポット型ビットコインETFに言及しながら述べた。「本当に重要なのは、より長期的な道のりであって、まだまだ先は長いんです。」

昨年、モルガン・スタンレーは、15,000人超の富裕層アドバイザーの部隊が、適格な顧客に対して第三者のスポット型ビットコインETFを売り込むことを可能にした最初の大手ブローカレッジ企業（ワイヤハウス）になり、フィデリティとブラックロックが提供する商品にゴーサインを出した。そしてモルガン・スタンレーの次の動きは、そうした競合が取ってきたステップに似るかもしれない、とオルデンバーグ氏は語った。  同氏は、トークン化されたマネー・マーケット・ファンドを「確実に“前進の道”」と表現し、同社が現実世界の資産をデジタル表現として作り出すために活用できる、他の資産クラス全体にまたがる機会を強調した。 フランクリン・テンプルトンは、2021年に、米国債によって裏付けられ、利回りを生むトークンのフォーマットを先駆けて作ったが、その資産運用会社の製品はその後、RWA.xyzによればブラックロックのBUIDLに取って代わられ、規模は$2.3 billionにまで成長した。一方でフィデリティのデジタル・インタレスト・トークンは、総額でおよそ $172 百万ドルを獲得している。

モルガン・スタンレーの子会社であるパラメトリックは、タックスロス・ハーベスティングを含む、ルールに基づく投資戦略を顧客向けに多数構築してきた。デジタル資産によってキャピタルゲイン課税の負担を相殺することは「また検討すべきもの」に当たるとオルデンバーグ氏は述べた。 投資銀行は、ほかの動きについてもすでに予告している。昨年、ゼロハッシュ（インフラ提供者）との提携で、E*TRADE経由の暗号資産取引を提供する計画を確認した。2月には、オルデンバーグ氏が、ビットコインをベースにした利回り（イールド）と貸付サービスも検討されていると語った。 モルガン・スタンレーのビットコイン・トラストは、ブラックロックの $53 十億ドル規模のスポット型ビットコインETFを超えて成長するのは難しいかもしれないが、業界をリードする代替（オルタナティブ）に圧力をかけることになるだろう、と、今週_Decrypt_にブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は語った。 モルガン・スタンレーが社内での販売網（インハウス・ディストリビューション）を動かせることに加えて、バルチュナス氏は商品の費用率を挙げた。手数料で0.14%にまで引き下げ、ほとんどの競合を下回ることは、「安くてナビゲーションされる商品」をめぐりにらみ合う資産運用会社同士の“Terrordome”の中での、かなり大きな一手だったと同氏は述べた。 オルデンバーグ氏は、手数料の圧縮はモルガン・スタンレーにとって新しい概念ではなく、時間が経つにつれて、新たに立ち上げられたETFは商業的な集客（ファネル）として機能する可能性が高いと示唆した。 「私たちは、料金の観点からその商品をどれだけ効率よく提供できるかに本当に集中する機会があり、利益を上げることだけが目的にならないようにしました」と同氏は言った。「では、その周りで、さらに面白い商品が続々と開発されていくのを見ていきましょう。」