Por que o Bitcoin está a falhar no papel de "refúgio seguro" em comparação com o ouro?

Teoricamente, espera-se que o bitcoin se beneficie em períodos de instabilidade devido à sua característica de uma moeda escassa e difícil de censurar. No entanto, na prática, este é o ativo que os investidores vendem primeiro quando a pressão aumenta.

Na semana passada, à medida que a tensão geopolítica aumentava após declarações do Presidente Donald Trump sobre a possibilidade de impor tarifas aos aliados da OTAN relacionados à Groenlândia, juntamente com rumores de ações militares na região do Ártico, os mercados financeiros ajustaram-se em conjunto e a volatilidade aumentou.

Desde 18/1 — momento em que Trump ameaçou pela primeira vez impor tarifas na tentativa de impulsionar a questão da Groenlândia — o bitcoin caiu 6,6% em valor, enquanto o ouro subiu 8,6% e se aproximou de novos picos em torno de 5.000 USD.

A razão está no papel de cada tipo de ativo na carteira de investimentos durante períodos de tensão. O bitcoin negocia 24/7, possui alta liquidez e capacidade de conversão instantânea, tornando-se a opção mais fácil de vender quando os investidores precisam mobilizar rapidamente dinheiro em espécie.

Por outro lado, o ouro, embora seja menos flexível nas negociações, costuma ser mantido em vez de vendido. Isso faz com que o bitcoin funcione como uma “máquina de ATM” durante fases de pânico, enfraquecendo a imagem de “ouro digital”, segundo Greg Cipolaro, Diretor de Pesquisa Global na NYDIG.

“Durante períodos de tensão e incerteza, a demanda por liquidez predomina, e esse impulso é mais desfavorável ao bitcoin do que ao ouro,” afirmou Cipolaro.

Ele acrescentou que, embora o bitcoin tenha boa liquidez em relação ao seu tamanho, ele ainda apresenta maior volatilidade e costuma ser vendido por reflexo quando posições alavancadas são desfeitas. Portanto, em ambientes de aversão ao risco, o bitcoin é frequentemente usado para aumentar o caixa, reduzir o risco da carteira e diminuir o índice VAR, apesar da narrativa de longo prazo. Enquanto isso, o ouro continua a atuar como um “hábito” de liquidez real.

Investidores institucionais também não apoiam o bitcoin neste momento.

Bancos centrais ao redor do mundo estão comprando ouro a uma taxa recorde, criando uma demanda estrutural sólida. Em contrapartida, segundo relatório da NYDIG, os detentores de bitcoin de longo prazo estão vendendo.

Dados on-chain mostram que as moedas “de longa data” continuam sendo transferidas para exchanges, indicando uma oferta de venda estável. Essa oferta pendurada enfraquece o suporte de preço. “O cenário oposto está acontecendo com o ouro. Grandes detentores, especialmente bancos centrais, continuam acumulando metais preciosos,” disse Cipolaro.

A discrepância também decorre de como o mercado avalia o risco. As atuais oscilações são vistas como de curto prazo, originadas por tarifas, ameaças políticas e choques de curto prazo. O ouro há muito tempo atua como proteção contra esse tipo de instabilidade.

Por outro lado, o bitcoin é mais adequado para riscos de longo prazo, como a desvalorização de moedas fiduciárias ou crises de dívida pública.

“O ouro é eficaz em momentos de queda de confiança imediata, risco de guerra e desvalorização monetária, mas sem causar uma falência sistêmica,” afirmou Cipolaro.

“Enquanto isso, o bitcoin é mais adequado para proteção contra distúrbios monetários e políticos de longo prazo, juntamente com a erosão da confiança que ocorre ao longo de anos, não semanas. Enquanto o mercado acreditar que os riscos atuais são perigosos, mas não estruturais, o ouro continuará sendo a ferramenta de proteção preferida.”