A SEC Revisa 85% da Proposta Que Pode Impactar as Listagens de ETFs de Bitcoin e XRP

O aviso da SEC abre comentários sobre a proposta da regra dos 85% de ativos da NYSE Arca, reforçando exigências de listagem de confiança de cripto e commodities.

Principais pontos:

• O aviso da SEC busca comentários sobre a proposta da NYSE Arca exigindo que 85% dos ativos atendam aos padrões de elegibilidade.
• A regra da NYSE Arca contaria derivativos pelo valor nocional bruto, afetando os cálculos de qualificação de trusts de cripto.
• Trusts de cripto e commodities podem usar até 15% em ativos não qualificáveis enquanto permanecem em conformidade.

Aviso da SEC abre período de comentários sobre a proposta da regra dos 85% de ativos

Um aviso da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) publicado em 27 de abril de 2026 descreve uma mudança de regra proposta pela NYSE Arca que poderia remodelar como produtos de investimento de cripto e commodities se qualificam para listagem na bolsa. A SEC está buscando comentários públicos sobre se a proposta é consistente com a Lei de Câmbio de Valores Mobiliários. A entrega introduz um limite de 85% de ativos que restringiria a exposição a participações fora dos padrões de elegibilidade existentes. A proposta destaca uma mudança em direção a requisitos de portfólio mais rigorosos para futuras listagens de trusts.

A NYSE Arca busca revisar a Regra 8.201-E, a estrutura genérica de listagem para ações de trusts baseados em commodities. Com a mudança proposta, pelo menos 85% do valor patrimonial líquido de um trust precisaria ser mantido em ativos já permitidos pela regra. Esses ativos podem incluir commodities qualificáveis, ativos baseados em commodities, valores mobiliários, dinheiro e equivalentes de caixa. Os 15% restantes poderiam incluir outros ativos que não atendem independentemente aos critérios de elegibilidade da regra, desde que o trust permaneça, de outra forma, em conformidade. A entrega afirma:

“A bolsa propõe alterar a Regra 8.201-E (Generic) para modificar os padrões genéricos de listagem para ações de trusts baseados em commodities.”

A proposta também contaria derivativos listados e de balcão (OTC) pelo valor nocional bruto agregado. Isso significa que grandes posições em opções ou futuros poderiam afetar se um produto se qualifica. Os patrocinadores teriam que monitorar o limite de 85% diariamente e notificar rapidamente a NYSE Arca caso um trust fique fora de conformidade. A entrega apresenta a mudança como uma forma de permitir mais listagens enquanto mantém a maior parte da exposição vinculada a ativos que sustentam a supervisão do mercado.

Regras de elegibilidade destacam limites em derivativos e ativos não qualificáveis

Os exemplos na entrega mostram por que o limite pode importar para futuros fundos de cripto e commodities. Um trust com 95% de seu valor em ativos qualificáveis como bitcoin, ether, solana e XRP atenderia ao padrão proposto. Esses ativos se qualificam porque estão subjacentes a contratos futuros que foram negociados em mercados designados por pelo menos seis meses e estão associados a produtos negociados em bolsa que fornecem exposição significativa, atendendo aos critérios de elegibilidade da regra.

Um trust focado em ouro usando ouro e futuros de ouro também se qualificaria se todas as participações satisfizessem a regra atual. Mas um trust que detém bitcoin e opções de compra (call) OTC sobre um ETF de bitcoin falharia se apenas cerca de 71% de sua exposição atendesse aos critérios exigidos. Esse exemplo mostra como derivativos não qualificáveis podem superar uma posição de bitcoin que, de outro modo, seria elegível. A NYSE Arca também quer excluir ativos não fungíveis e itens colecionáveis da definição de commodities da regra. A entrega afirma que esses ativos não foram contemplados quando os padrões genéricos foram adotados.

Além de fundos de cripto, a proposta aponta para um caminho mais rigoroso para aprovações de produtos. A NYSE Arca ainda poderia buscar aprovação separada para trusts envolvendo ativos não fungíveis ou colecionáveis, mas esses produtos não se qualificariam por meio do caminho genérico de listagem. A bolsa diz que o limite de 85% é consistente com produtos negociados em bolsa semelhantes baseados em commodities e apoiaria a competição entre emissores e locais de negociação. A entrega também afirma que a estrutura foi projetada para melhorar a capacidade da bolsa de monitorar negociações, deter manipulação e proteger investidores, enquanto permite que produtos adicionais cheguem ao mercado. A entrega observa:

“A bolsa não acredita que a mudança de regra proposta imporá qualquer ônus à concorrência que não seja necessário ou apropriado para cumprir os propósitos da Lei.”

A SEC pode aprovar, rejeitar ou abrir procedimentos sobre a proposta durante seu período de revisão. Partes interessadas podem enviar comentários à SEC sobre a mudança de regra, incluindo argumentos sobre se ela atende aos requisitos da Lei. O principal ponto é que futuras listagens de trusts de cripto e commodities podem ganhar flexibilidade, mas apenas sob limites de exposição mais estritos.