Artigo de pesquisa SSRN: A precisão da precificação do Polymarket vem de operadores informados de 3,14%

De acordo com um trabalho acadêmico publicado na SSRN em 20 de abril, uma equipe de pesquisa da London Business School e da Universidade de Yale concluiu, após analisar o histórico completo de negociações da Polymarket: a precisão de precificação da plataforma se deve principalmente a 3,14% de traders com informação privilegiada, e não à inteligência coletiva de todas as contas. O estudo cobre 98.906 eventos, 210.322 mercados, envolvendo 1,72 milhão de contas, com volume total de negociações de US$ 13,76 bilhões.

Metodologia de pesquisa e principais descobertas

（Fonte: SSRN）

De acordo com o artigo, os pesquisadores adotaram o método estatístico “Sign Randomization Test” para agrupar com base na origem dos lucros dos traders (habilidade real vs. sorte aleatória).

Os resultados mostraram que apenas 3,14% das contas na Polymarket atendem ao padrão de “vencedores habilidosos”: conseguem manter ganhos continuamente (resultados robustos nos testes fora da amostra), participam em média de 79 mercados e a direção das posições sempre coincide com o resultado final do mercado. As outras 96% das contas não se equilibram por meio de sorte, ou têm prejuízo. De acordo com o artigo, para cada aumento de 1 ponto percentual no volume líquido comprado dos traders habilidosos, a probabilidade de prever corretamente o resultado final aumenta 8 pontos-base; as contas dos “ganhadores sortudos”, embora tenham saldo positivo, não demonstram capacidade preditiva significativa em nenhum dos dois testes.

Persistência de habilidade: melhor do que fundos mútuos

De acordo com o artigo, os pesquisadores dividiram aleatoriamente os eventos em conjunto de treino e conjunto de teste: no conjunto de treino, para traders classificados como “com habilidade”, 44% ainda mantêm essa classificação no conjunto de teste; entre os traders classificados como “sem habilidade” que tiveram perdas, 51% ainda mantêm a classificação original. Em contraste, nos testes paralelos, para os fundos mútuos classificados como “com habilidade”, apenas 10% conseguem manter sua classificação. O artigo aponta que os mercados de previsão exibem uma persistência anormalmente alta tanto em habilidade quanto em anti-habilidade.

Identificação de insider trading e ação da CFTC

De acordo com o artigo, os pesquisadores identificaram 1.950 contas que atendem aos critérios de momento e confiança, sugerindo negociações possivelmente baseadas em informações não públicas; em média, cada conta obteve lucro de cerca de US$ 15.000.

Entre os casos verificáveis, há um envolvendo três contas: horas antes do início, em 3 de janeiro de 2026, de uma operação militar secreta dos EUA, as três contas abriram posição em contratos relacionados ao presidente venezuelano Nicolás Maduro, e o lucro combinado das três contas superou US$ 630.000. De acordo com registros judiciais públicos, em 23 de abril de 2026 a CFTC entrou com uma ação sobre esse caso, acusando um militar norte-americano em serviço de usar uma das contas para realizar insider trading.

O artigo também conclui que as atividades de insider trading estão excessivamente concentradas em eventos isolados e não conseguem explicar o mecanismo amplo de formação de preços do ecossistema.

Distribuição da composição das contas

De acordo com o artigo, a distribuição geral das contas da Polymarket é a seguinte: 67% das contas pertencem ao grupo de “sorte ruim e falta de habilidade” que tem prejuízo, assumindo todo o prejuízo acumulado da plataforma; makers de mercado e compradores finais tecnicamente experientes somam menos de 3,5% do total de contas, mas obtêm mais de 30% de toda a receita.

Perguntas frequentes

Quais são os autores deste estudo da Polymarket e qual é o tamanho dos dados?

De acordo com o artigo de pesquisa da SSRN, o artigo foi publicado em 20 de abril de 2026 (com revisão em 25 de abril), coautor de Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo e Howard Kung, da London Business School, e de Theis Ingerslev Jensen, da Universidade de Yale; os dados abrangem os 98.906 eventos da Polymarket, 1,72 milhão de contas, com volume total de negociações de US$ 13,76 bilhões.

Como exatamente os traders com informação privilegiada de 3,14% se comportam?

De acordo com o artigo, para cada aumento de 1 ponto percentual no volume líquido comprado desses traders técnicos, a probabilidade de prever corretamente o resultado final do mercado aumenta 8 pontos-base; no teste de persistência de habilidade, 44% das contas mantêm a classificação de habilidade, bem acima dos 10% dos fundos mútuos.

Quais são os detalhes da ação judicial da CFTC sobre o caso de insider trading do contrato de Maduro?

De acordo com o artigo de pesquisa e os registros judiciais públicos, em 23 de abril de 2026 a CFTC entrou com uma ação, acusando um militar norte-americano em serviço de usar uma conta da Polymarket para realizar insider trading em um contrato relacionado a Maduro, horas antes do início, em 3 de janeiro de 2026, de uma operação militar secreta dos EUA. O lucro combinado das três contas envolvidas ultrapassou US$ 630.000.