• O Fundo Monetário Internacional afirmou que “muitos stablecoins não têm uma verdadeira independência do dólar norte-americano e podem tornar-se sistemas privados de dólares”.
• O FMI alertou que a “adoção global de stablecoins vinculados ao dólar pode comprometer o controlo monetário dos bancos centrais”.
O Fundo Monetário Internacional publicou um relatório que questiona a independência dos stablecoins em relação ao sistema fiduciário tradicional. O FMI afirmou que quase todos os principais stablecoins ainda estão ligados ao dólar norte-americano e que dependem de instrumentos de curto prazo denominados em dólares. Muitos emissores de stablecoins detêm grandes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA como garantia das suas obrigações em stablecoins. Isto indica que os stablecoins são simplesmente canais de dólar e não substituem o dólar no sistema financeiro global.
Preocupações com o Crescimento dos Stablecoins
O FMI afirmou que o fenómeno dos stablecoins pode evoluir para um sistema de “armazém privado de dólares”. Disse que os stablecoins podem desenvolver-se num sistema que distribui dólares de uma forma que não faz parte do sistema bancário tradicional. O FMI expressou que isto poderia dificultar o controlo da oferta monetária pelos bancos centrais. Em países com moedas fracas, o uso de stablecoins poderia substituir a moeda local.
O tamanho atual do mercado de stablecoins já ultrapassou o valor total de mais de centenas de bilhões de dólares americanos. Os principais stablecoins ligados ao dólar são USDC e USDT. O FMI identificou as transações transfronteiriças de stablecoins como um fluxo de capitais crescente que ultrapassa o quadro regulatório.
Esta tendência pode afetar as medidas de controlo de capitais e intervenções cambiais. Os analistas do FMI afirmaram que a emissão privada de stablecoins pode levar à fragmentação dos sistemas de pagamento sem interoperabilidade. Esclareceram ainda que o uso de stablecoins que operam fora do quadro regulatório pode aumentar os riscos de volatilidade cambial.
Implicações para a Política Monetária e Estabilidade Financeira
Tradicionalmente, os bancos centrais usam alterações na taxa de política e nas reservas para controlar a inflação e a liquidez. A adoção de stablecoins pode enfraquecer o efeito de transmissão dessas ferramentas. O uso de stablecoins vinculados ao dólar em mercados vulneráveis pode levar a uma redução do uso de moedas locais. O estudo do FMI mostrou que os stablecoins não têm seguro de depósito nem um emprestador de última instância. Isto pode aumentar a instabilidade financeira em períodos de crise.
O FMI apelou à cooperação regulatória internacional para garantir um conjunto comum de regras. Um conjunto comum de regras poderia ajudar a reduzir a lacuna de inovação e garantir a estabilidade do sistema financeiro. Pode ser necessário um acompanhamento mais rigoroso para assegurar que os fluxos de stablecoins sejam devidamente monitorizados.
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