Fundador da Variant: Tudo é mercado, o fim das finanças é "invisível"

Autor: Jesse Walden, fundador da Variant

Tradução: Yuliya, PANews

Nota do editor: Jesse Walden, fundador do Variant Fund, apresenta neste artigo uma visão prospectiva de que “tudo é mercado”, argumentando que as criptomoedas estão expandindo as fronteiras financeiras para o domínio cultural, tornando-se uma camada de infraestrutura transversal. Partindo de três forças motrizes centrais — participação popular, inovação permissionless e programabilidade de mercado —, o texto explora como as finanças estão evoluindo para uma infraestrutura onipresente e traça um cenário futuro de invisibilidade financeira combinada com inteligência artificial.

O texto completo:

A discussão sobre se as criptomoedas existem puramente para fins financeiros ou se possuem um significado mais amplo tem sido constante. Minha posição é: sim, as criptomoedas são para finanças. Mas o ponto-chave é que o conceito de finanças está se tornando muito mais amplo do que a maioria das pessoas imagina.

Por trás dessa transformação, há três forças fundamentais:

• Participação popular: Com a redução das barreiras de entrada, as finanças estão cada vez mais entrelaçadas com a cultura e fortemente influenciadas por ela.
• Mercados permissionless: Essa força impulsiona a mudança, permitindo que usuários globais adotem novos comportamentos e, ao mesmo tempo, pressionando reguladores e instituições tradicionais a evoluir.
• Pontos finais programáveis: Os mercados financeiros estão evoluindo de locais discretos para APIs. Eles incorporam dados econômicos, geram informações em tempo real de alto custo de falsificação que outros sistemas não conseguem produzir, e podem ser utilizados por agentes de IA de forma integrada.

A participação popular mudou quem usa o mercado; a inovação permissionless alterou quais mercados podem existir; e a programabilidade de novos mercados abre um espaço de design para nós (e para agentes de IA) sobre como utilizá-los.

Em suma, à medida que o valor no mundo se softwareiza, as finanças estão passando por uma transformação radical, exigindo uma visão mais expansiva de seu destino final.

Rumo a um bilhão de traders

Em 2020, a Variant propôs a visão de uma “Economia de Propriedade” (Ownership Economy), com o objetivo de transformar um bilhão de usuários em proprietários: de suas identidades, fundos, dados, e dos produtos e serviços que usam diariamente. Hoje, a propriedade do usuário já se realiza em alguns setores importantes e verticais de software, principalmente relacionados a atributos financeiros: como ativos de armazenamento de valor (BTC/ETH), blockchains descentralizadas e mercados financeiros (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) — e tivemos a sorte de investir nesses projetos.

Ao refletir, percebo que o argumento de 2020 estava correto: as pessoas querem obter ganhos econômicos em coisas que conhecem e se importam. Mas eu imaginava que isso se expandiria como opções de ações para todos os produtos do dia a dia dos usuários; na prática, a oportunidade se transformou em uma “participação” em qualquer coisa em que tenham fé.

Hoje, “negociar” tornou-se uma forma mais ampla e não materializada de participação na economia, tanto na alta quanto na baixa. E, ao contrário de possuir identidade digital, dinheiro, dados ou plataformas, o feedback de uma negociação é mais direto e expressivo.

Negociar costuma ser a porta de entrada para mercados mais amplos. Muitos talentos que conheci no universo cripto seguem um padrão de crescimento semelhante:

• Aprender com as lições de uma altcoin volátil;
• Gerenciar riscos como um trader;
• E, eventualmente, tornar-se um investidor mais maduro de longo prazo.

Mesmo experiências fracassadas têm valor: um apostador que perdeu tudo, se decide apostar apenas no que conhece, vira trader; um trader que desenvolve uma convicção e alonga seu horizonte vira investidor.

Podemos entender essa continuidade de risco usando a teoria de Hierarquia de Necessidades de Maslow:

• Jogos de azar e negociações atendem às necessidades mais básicas: segurança (escapar de dificuldades econômicas com ganhos altos) ou pertencimento (como WallStreetBets tentando desafiar a Citadel, ou você e seus amigos apostando na equipe de futebol).
• Investimentos se aproximam mais do topo da pirâmide: auto-realização e propósito. Ter uma casa é o sonho americano; investir em uma empresa é uma forma de expressar fé no seu futuro. Mas, se sua atenção ainda está focada nas necessidades básicas, é difícil alcançar essa crença.

PANews nota: WallStreetBets (WSB) é um fórum popular no Reddit, conhecido por seu estilo de investimento de alto risco, agressivo e por memes de ações. Famoso por incentivar o uso de opções alavancadas e por impulsionar o short squeeze da GameStop (GME) em 2021, que abalou o mercado global. Citadel é uma das maiores hedge funds e instituições financeiras, reconhecida por sua gestão de risco rigorosa e altos retornos, sendo uma das maiores potências de Wall Street.

Devido ao curto prazo e à alta volatilidade, negociar atende a necessidades mais urgentes de mais pessoas. Além disso, como os mercados permissionless podem abranger praticamente qualquer coisa — de derivativos a memes, de resultados políticos a eventos esportivos —, os canais de obtenção de ganhos econômicos nunca foram tão amplos.

Em muitos desses mercados, a experiência de vida pode (pelo menos por um tempo) se tornar uma vantagem. Uma criança que entende de tendências do TikTok conhece memes melhor que Citadel; um jogador de economia virtual conhece melhor o jogo do que um analista de jogos.

A velha máxima “invista no que conhece” torna-se cada vez mais viável hoje. Como resultado, a participação de mercado deixou de ser uma profissão especializada e virou uma cultura de participação em massa, com seus próprios jogos de status, memes, heróis, vilões, subculturas e linguagens. Essa nova expressão de criatividade e acessibilidade faz com que os mercados financeiros se entrelacem cada vez mais com a cultura. E a cultura — de tendências de moda a eventos políticos — passa a se expressar também por meio dos mercados.

(Imagem: Desfile de moda da Balenciaga S2023 na Bolsa de Nova York)

Estamos testemunhando uma expansão exponencial do acesso à economia global via stablecoins; e, na outra ponta, a assunção de riscos financeiros por meio de mercados e negociações também cresce, caminhando para um bilhão de traders ativos diários.

Os mercados como agentes de transformação

Na década de 1960, a média de tempo de posse de uma ação era superior a oito anos. Em 2020, esse valor caiu para menos de um ano. Este é o mundo em que vivemos hoje: um mercado de participação popular, onde negociar se tornou a principal via de busca por ganhos econômicos.

Esse mundo não surge inteiramente dentro dos limites do sistema financeiro tradicional. Novos mercados são criados principalmente de fora, muitas vezes intencionalmente ou por necessidade. Usar novas tecnologias e mercados livres para pressionar reguladores e instituições é uma das formas mais confiáveis de adaptação e evolução do sistema tradicional.

Como escrevi na minha tese inicial:

“O padrão de adoção de protocolos segue uma lógica: os primeiros adotantes usam novos protocolos para fazer coisas que antes eram impossíveis com a tecnologia anterior. Essas novas ações geralmente envolvem quebrar regras. Então, a estratégia dos fundadores é construir produtos que façam esses novos comportamentos acessíveis a um público mais amplo.”

Um exemplo clássico é o BitTorrent, criado em 2003. Ele possibilitou streaming de mídia, e na sua fase de auge, o protocolo respondia por um terço do tráfego da internet, principalmente por pirataria. Depois, a Spotify legalizou o streaming, usando uma versão do BitTorrent na sua infraestrutura (embora inicialmente também utilizasse tecnologia similar).

As criptomoedas estão reinventando a forma de disseminar informações, assim como o BitTorrent fez com o conteúdo, ao remodelar o valor de forma permissionless.

• Mercados de previsão: Polymarket operou por anos na jurisdição offshore, enquanto os mercados de previsão eram proibidos nos EUA. Agora, com maior clareza regulatória, eles têm apps móveis nos EUA (embora não na blockchain).
• Stablecoins: também operaram na zona cinzenta regulatória, inicialmente atraindo liquidez em exchanges offshore. No ano passado, o projeto GENUIS incluiu-as na sua estrutura regulatória.
• ICO e financiamento: em 2017, as ICOs permitiram crowdfunding permissionless em um momento de restrição ao venture capital. A SEC reagiu, mas isso aprofundou um problema: o retorno de inovação tecnológica e crescimento foi capturado por privados, e as oportunidades de participação pública na alta do mercado diminuíram. Este ano, o Congresso está elaborando a legislação CLARITY, que permite às startups captar fundos e distribuir propriedade por meio de vendas públicas de tokens.

Os mercados permissionless continuam tentando “quebrar regras”, permitindo que as pessoas obtenham ganhos econômicos de empresas privadas (não quer ter uma fatia do Claude ou do ChatGPT?). Recentemente, a Robinhood tentou lançar na Europa uma oferta de tokens de empresas privadas como OpenAI e SpaceX, e solicitou à SEC a criação de fundos de mercado privado acessíveis a investidores de varejo nos EUA. Startups estão explorando produtos inovadores para oferecer exposição sintética a empresas privadas.

Isso pode ser uma retomada do argumento original de “economia de propriedade”: os usuários podem realmente obter exposição econômica aos produtos e serviços que usam diariamente. Mas, como vimos em outros mercados, a mudança regulatória leva tempo e depende de demanda de mercado validada e em escala.

De forma mais direta, espero que vejamos muitas novas e limpas oportunidades de mercado surgindo — e isso levanta uma questão: qual é o espaço de design completo dessas novas plataformas? Como elas diferem dos mercados anteriores? E quem ou o quê irá negociar e consumir esses mercados?

Os mercados como APIs

Este momento difere de ondas anteriores de inovação financeira porque duas formas de software estão se expandindo simultaneamente:

• Criptomoedas: oferecem a camada mais poderosa para novos mercados — criação permissionless, liquidação programável, composabilidade de liquidez e acesso global, com custos caindo rapidamente para quase zero. Agora podemos tokenizar e negociar coisas antes sem liquidez, inacessíveis ou inexistentes.
• Inteligência Artificial: possibilita construir, modelar e automatizar coisas antes impossíveis.

Crypto+AI cria um espaço de design combinado: cada preço gerado pelo mercado é uma base para ação da IA, e cada coisa que a IA consegue modelar é um objeto que o mercado pode precificar.

Podemos dizer que inteligência é a capacidade de prever ou tomar decisões inteligentes. Os mercados e as criptomoedas oferecem os melhores mecanismos de “previsão” que conhecemos. A IA pode usar esses preços para entender, simular o futuro e decidir.

Esse espaço de design é a razão de os mercados evoluírem de “resultado” para “infraestrutura”. Nos últimos dez anos, as criptomoedas criaram a infraestrutura básica que impulsionou uma explosão de novos mercados. Nos próximos dez, eles se tornarão cada vez mais uma infraestrutura em si mesmas; uma camada de aplicações e agentes que consomem esses inputs.

(Imagem: Mercado de atacado de alimentos no centro de Cidade do México)

APIs tradicionais retornam dados armazenados. Como APIs, os mercados geram dados em tempo real por meio de competição adversarial entre participantes dispostos a arriscar capital por suas convicções. Isso torna os mercados mais expressivos do que APIs comuns; eles não apenas fornecem informações, mas também as geram. E, por gerar informações de alto custo de falsificação, são mais difíceis de falsificar.

Mercados on-chain superam até APIs tradicionais, pois são por padrão permissionless, composáveis (qualquer pessoa pode chamá-los), globais e usam interfaces padronizadas.

Integrar mercados diretamente em produtos já começou na área financeira, o chamado “DeFi Mullet”: produtos financeiros com front-end familiar, construídos sobre a infraestrutura DeFi, como o vault Morpho. Produtos de empréstimo e earning da Coinbase oferecem taxas dinâmicas, e os usuários podem pagar ou ganhar juros consultando os mercados de empréstimo on-chain do Morpho. Assim, aproveitam esses recursos sem precisar entender toda a dinâmica do mercado de empréstimos.

Fora do setor financeiro, um exemplo recente é o Polymarket, que oferece odds para o Oscar. Os preços em tempo real são integrados a produtos de entretenimento (esse mercado previu com precisão 26 dos 27 vencedores).

À medida que tokenizamos mais valor global e levamos novos mercados on-chain, esse padrão se expandirá além de produtos financeiros ou apostas em eventos ao vivo. Um exemplo mainstream é o “Carregamento de Energia Limpa” da Apple, que, mesmo não on-chain, demonstra a ideia. Nos EUA, ao conectar o celular para carregar, a Apple usa previsões em tempo real da intensidade de carbono da rede elétrica para agendar o carregamento, otimizando energia e custos. Você nunca vê o mercado de energia, mas o produto da Apple consulta esses dados, usando-os como sinal de entrada para tomar decisões de carregamento.

MetaDAO, uma plataforma de crowdfunding baseada em mercados preditivos, leva essa ideia adiante. Quando há uma decisão de governança, ela cria dois mercados condicionais: um para o preço do token se a proposta passar, outro se ela falhar. O resultado é decidido pelo mercado mais alto: a proposta entra em vigor automaticamente ou é rejeitada. O DAO não decide por votação, mas por mercado, onde participantes apostam com dinheiro real no resultado que consideram melhor para o futuro. Aqui, o mercado não é apenas uma entrada para decisão, mas o próprio mecanismo decisório.

Se supusermos que todos os mercados e finanças se tornarão programáveis, e que a IA se tornará cada vez mais poderosa, uma visão expansiva do destino final das finanças é lógica e empolgante. Sinais de preço, resultados de mercados preditivos, fluxos de fundos on-chain — tudo pode ser lido, interpretado e utilizado por qualquer aplicação ou agente. Se um agente pode lucrar criando ou participando de mercados mais do que o custo de raciocinar, essa é uma estratégia racional.

Ao incluir o consumo de IA por agentes e sua participação nos mercados, a escala de “bilhões de traders ativos” pode estar subestimada para o futuro.

O destino final das finanças

As finanças estão passando de uma vertical única para uma camada transversal de infraestrutura.

À medida que os mercados se tornam mais expressivos e acessíveis, eles se integram à cultura, que por sua vez passa a se expressar cada vez mais por meio das finanças. E, com os mercados se tornando software permissionless, eles aceleram seu papel de agentes de transformação, criando novas oportunidades para que os usuários busquem ganhos econômicos em coisas que conhecem e amam. Além disso, os usuários desejarão que seus agentes de IA participem de mercados para melhorar suas vidas.

À medida que os mercados se tornam mais programáveis, a finança como infraestrutura de informação se torna uma camada cada vez mais comum. As infraestruturas mais bem-sucedidas costumam ser invisíveis, e as finanças estão na trilha de se integrar ao tecido de tudo.

Por isso, tenho uma visão extremamente expansiva do destino final de “finanças”.