Следующий этап накопления Bitcoin может зависеть от времени кредитного кризиса

Bitcoin (BTC) продолжает достигать дна, опустившись ниже 73 000 USD во вторник, на фоне новых данных, показывающих накопление макроэкономических рисков после все более волатильного рынка. Недавние индикаторы отражают ужесточение условий кредитования, в то время как государственный долг США и стоимость заимствований остаются на высоком уровне.

Корректированный по опциону спред индекса американских корпоративных облигаций ICE BofA | Источник: FredПо мнению некоторых аналитиков, разрыв между оценкой кредитных рисков и реальным уровнем напряженности на рынке кредитования может стать ключевым фактором, определяющим ценовое направление Bitcoin в ближайшие месяцы.

Низкий кредитный спред на фоне растущего экономического напряжения

Индекс ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread (OAS) считается важным макроэкономическим сигналом для Bitcoin. Этот индекс измеряет дополнительную доходность, которую требуют инвесторы при владении корпоративными облигациями по сравнению с американскими казначейскими облигациями. Обычно, расширение спреда свидетельствует о росте напряженности на рынке кредитования.

В настоящее время спреды сужаются, что может указывать на недооценку рисков. Это особенно важно, учитывая, что государственный долг США достиг 38,5 трлн долларов к концу января, а доходность 10-летних казначейских облигаций — после временного снижения ниже 4% в октябре — снова выросла примерно до 4,28%, поддерживая условия финансового рынка в состоянии сжатия.

Разница в ценах между индексом американских корпоративных акций и Bitcoin | Источник: FredВ предыдущих циклах (2018, 2020, 2022) Bitcoin обычно достигал локальных минимумов только после расширения кредитных спредов, и этот эффект обычно проявлялся с задержкой 3–6 месяцев, а не мгновенно.

Особое внимание заслуживает то, что в августе 2025 года основатель Alphractal Joao Wedson заявил, что если ликвидность продолжит сокращаться, а кредитный спред увеличиваться, Bitcoin может войти в новый этап накопления перед расширением макроэкономического давления и его более явным проявлением.

Усиление давления со стороны китов, но долгосрочное давление снижается

В краткосрочной перспективе активность продаж Bitcoin увеличивается. Аналитик Amr Taha сообщил, что кошельки китов и среднесрочные инвесторы переводят значительные объемы BTC на Binance. Только в понедельник кошельки с более чем 1000 BTC пополнили примерно 5000 BTC, что сопоставимо с резким ростом, зафиксированным в декабре.

Объем Bitcoin, поступающий на Binance по возрасту | Источник: CryptoQuantВ то же время, группы держателей в диапазоне 6–12 месяцев также перевели на биржу около 5000 BTC — это максимум для этой группы с начала 2024 года.

Тем не менее, общая картина указывает на возможное снижение давления продаж. Данные CryptoQuant показывают, что индекс SOPR (Spent Output Profit Ratio) приближается к отметке 1 — минимальному уровню за последний год, когда Bitcoin опустился до уровня 73 900 USD во вторник. Близость SOPR к 1 обычно свидетельствует о том, что инвесторы продают по безубыточной цене, что указывает на ослабление мотивации фиксировать прибыль.

Сценарий по историческим данным

Исторические модели показывают, что дно Bitcoin обычно формируется через 3–6 месяцев после начала расширения кредитных спредов. В условиях продолжающегося роста доходности казначейских облигаций, что может продолжать оказывать давление на рынок кредитования, не исключено, что разрыв доходностей достигнет уровня 1,5%–2% примерно к апрелю.

Разница в доходности опционов ICE BofA US и цены BTC | Источник: XЕсли этот сценарий реализуется, рынок может открыть окно для накопления после июля 2026 года, которое продлится до второй половины года, когда инвесторы постепенно «переварят» макроэкономические шоки — что соответствует текущим сигналам SOPR, показывающим признаки истощения долгосрочного продавца.