Китайский «криптовалютный зимний период» становится все холоднее

Написано: Сувашри Гош, Bloomberg

Перевод: Saoirse, Foresight News

Редакционная заметка: В последнее время глобальный рынок криптовалют продолжает находиться в состоянии спада, Китай вновь ужесточил регулирование криптовалют и стейблкоинов, ясно запретив выпуск юаневых стейблкоинов за границей без разрешения, что напрямую влияет на процесс создания цифрового центра в Гонконге. В статье рассматривается реакция рынка и влияние отрасли после внедрения политики, раскрывается основное противоречие между валютным контролем и криптоинновациями. На фоне усиления перераспределения отрасли и ускоренного вывода капитала, криптовалютный сектор возвращается к прагматичному развитию, и границы регулирования и будущие направления требуют постоянного внимания.

26 ноября 2025 года, офис криптовалютной биржи в Гонконге. Фото: Lam Yik / Bloomberg

Провалы в цифровой сфере

В прошлом году все больше аналитиков в криптоиндустрии полагали, что у Китая может появиться шанс изменить свою позицию в области цифровых активов.

После того как глава Народного банка Китая Пан Гуншэн высказал надежду на то, что юань сможет конкурировать с долларом, на рынке начали появляться заявления о «политическом смягчении».

Однако 7 февраля все эти ожидания рухнули.

Во время последней волны обвала криптовалют Китай ужесточил регулирование криптовалют и токенизации реальных активов, запретил внутренним учреждениям выпуск цифровых токенов за границей, а также запретил выпуск стейблкоинов, привязанных к юаню, без разрешения. Официальные лица заявили, что это делается для предотвращения рисков, связанных с суверенитетом валюты.

Руководитель отдела политики и стратегического сотрудничества в Азиатско-Тихоокеанском регионе компании TRM Labs Ангела Анг отметила: «Отношение Китая к стейблкоинам в лучшем случае носит пробный характер, за последние несколько месяцев оно стало все более холодным.»

Она добавила, что объявление Центробанка «полностью уничтожило любые надежды на запуск оффшорных юаневых стейблкоинов в краткосрочной перспективе — Гонконг точно исключен, и, скорее всего, другие регионы тоже».

Для Гонконга и его многолетних усилий по созданию центра цифровых активов это стало серьезным ударом.

В июне прошлого года министр финансов и казначейства Гонконга Кристофер Ху заявил, что, исходя из требований регулирования, не исключается возможность привязки стейблкоинов к юаню. Сейчас большинство экспертов считают, что он полностью закрыл эту возможность.

Во время президентства Трампа объем предложения долларовых стейблкоинов резко вырос

Источник: Artemis Analytics

Как отмечает Ангела Анг, признаки ужесточения регулирования проявлялись давно.

Еще в августе прошлого года Китай потребовал от местных брокеров и связанных с ними организаций прекратить публиковать исследования по стейблкоинам и проводить связанные с ними презентации, чтобы сдержать перегрев рынка.

Главный юрисконсульт компании ChainArgos Патрик Тан заявил, что недавнее объявление «устранило неопределенность, нависающую над рынком, относительно частных выпусков юаневых стейблкоинов. Теперь эмитенты точно знают, где проходят красные линии.»

Организации, подающие заявки на получение лицензии, теперь могут сосредоточиться на выпуске стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару.

Ранее Bloomberg сообщал, что в прошлом году в Гонконге планировали получить лицензии на выпуск стейблкоинов до 50 компаний, среди которых были технологические гиганты Ant Group и JD.com. Однако, после вмешательства Пекина, эти планы были приостановлены, сообщает Financial Times в октябре.

Запросы на комментарии у Ant Group и JD.com остались без ответа.

К настоящему моменту Гонконг выдал лицензии 11 криптовалютным биржам и одобрил 62 компании для проведения операций с цифровыми активами, среди них такие крупные организации, как China Merchants Securities (HK), Guotai Junan Securities (Hong Kong), Tianfu Futures и другие.

Однако внутри отрасли существует опасение, что без доступа к юаню весь план может оказаться напрасным.

«Проблема не в регулировании Гонконга, а в том, сможет ли Китай допустить свободное обращение инструментов, оцениваемых в юанях, за пределами своей юрисдикции, — говорит Патрик Тан. — Контроль капитала и свобода обращения стейблкоинов по сути противоречат друг другу.»

Данные рынка продолжают ухудшаться

Объем открытых контрактов по бессрочным фьючерсам на биткоин продолжает снижаться

Источник: Coinglass

Объем открытых контрактов по бессрочным фьючерсам на биткоин с октября прошлого года не показывает признаков восстановления, что свидетельствует о недостатке доверия к текущему росту. По данным Coinglass, с пика в октябре он снизился примерно на 50%.

Отток капитала: 3,3 миллиарда долларов

По данным аналитической сводки Bloomberg, с начала обвала в октябре инвесторы вывели из американских ETF на Ethereum около 3,3 миллиарда долларов, а за текущий год — более 500 миллионов долларов. Объем активов ETF на Ethereum снизился до менее чем 130 миллиардов долларов — минимального уровня с июля прошлого года.

Мнения экспертов

«Рынок сейчас сосредоточен на действительно эффективных сегментах. Даже крупные крипто-венчурные фонды, обладающие значительными ресурсами, переключаются на финтех, стейблкоины и предиктивные рынки, а остальные области теряют внимание.»

— Сантьяго Роэль Сантош, основатель и CEO крипто-приватного инвестиционного фонда Inversion