У квітні 2026 року Ethereum (ETH) торгувався на рівні 2 361,86 долара США, що на 2,28% вище за попередню добу. Загальна ринкова капіталізація становила близько 275,69 мільярда доларів США, а ринкова частка — 10,41%. За останній рік ціна ETH зросла приблизно на 41,53%, піднявшись із близько 1 691 долара до поточного рівня. Схвалення спотових ETF на ETH і постійний приплив інституційного капіталу забезпечили фундаментальну підтримку цьому зростанню. За останні 24 години обсяг торгівлі сягнув близько 267 мільйонів доларів США, максимальна ціна становила 2 379,03 долара, а мінімальна — 2 284,54 долара.
Однак за цими ціновими коливаннями приховується глибша структурна зміна: основна мережа Ethereum переживає процес "деекзек’юшену". На початку 2026 року понад 95% виконання транзакцій в екосистемі Ethereum перемістилося на мережі другого рівня (Layer 2, L2), офіційно перетворивши основну мережу на "глобальний розрахунковий рівень". Водночас ринок ще не повністю усвідомив функціональну трансформацію. Навіть коли глобальні фінансові гіганти, такі як BlackRock, JPMorgan і Goldman Sachs, поступово переводять трильйони доларів активів у мережі L2, зокрема Base та Arbitrum, основні наративи досі зосереджені на ціні ETH і доходах від комісій за газ, а не на більш фундаментальному питанні: чому розрахункова інфраструктурна цінність L2 так суттєво недооцінена?
Хвиля інституційної міграції: L2 стає новим розрахунковим рівнем для капіталів фінансових гігантів
З кінця 2025 року низка знакових подій вивела мережі L2 на передній план інституційних фінансів.
У грудні 2025 року JPMorgan перевів свій депозитний токен JPMD із внутрішньої тестової мережі на Base (Ethereum L2, що управляється Coinbase), вперше інтегрувавши реальні банківські депозити у публічну блокчейн-розрахункову систему. Mastercard, Coinbase і B2C2 стали одними з перших інституційних партнерів, які приєдналися до операцій у режимі реального часу.
BlackRock, зі свого боку, розширив свій флагманський токенізований фонд грошового ринку BUIDL (з активами близько 2,52 мільярда доларів США) на кілька мереж L2, включаючи Arbitrum, Polygon та Optimism. У лютому 2026 року BUIDL додатково забезпечив торгівлю на ланцюгу через UniswapX, а BlackRock здійснив стратегічну інвестицію в токени UNI — це перший випадок, коли традиційний гігант з управління активами тримає DeFi-токен управління на своєму балансі.
У лютому 2026 року Arbitrum оголосив про партнерство з Goldman Sachs для спільного дослідження блокчейн-рішень інституційного рівня, піднявши інституційну стратегію Arbitrum на новий рівень.
Водночас Citibank, Vantage Bank і Custodia Bank запустили підтримувані банками токенізовані продукти USD-депозитів на Ethereum та в мережах L2. Засновниця та генеральна директорка Custodia Bank Кейтлін Лонг у інтерв’ю зазначила, що вони обрали Ethereum, оскільки "це найбільш випробувана платформа для смартконтрактів", а ступінь децентралізації є ключовим фактором ризику, який банки мають враховувати.
Ці події не є поодинокими. У сукупності вони свідчать про чітку тенденцію: інституції системно змінюють вибір блокчейн-розрахункової інфраструктури з основної мережі на L2.
Хронологія оновлення інфраструктури: еволюція від Dencun до BPO2
Технічна відправна точка: Dencun відкриває еру низьких витрат
Бурхливе зростання екосистеми L2 Ethereum розпочалося з оновлення Dencun у березні 2024 року. Це оновлення впровадило EIP-4844 (proto-danksharding), створивши окремий рівень доступності даних ("blob space") для rollup-рішень і знизивши витрати на публікацію даних у L2 приблизно на 99%. Це безпосередньо привело до зростання добових обсягів транзакцій у L2 до кількох разів більше, ніж на L1.
7 січня 2026 року Ethereum впровадив оновлення BPO2 на епосі 419 072, підвищивши ліміт blob на блок із 10 до 14 і максимальну кількість blob із 15 до 21, збільшивши пропускну здатність даних приблизно на 40% і ще більше знизивши витрати на розрахунки в L2.
Хронологія ключових інституційних кроків
Нижче подано хронологічний огляд основних інституційних подій у L2 Ethereum:
| Дата | Інституція | Подія |
|---|---|---|
| березень 2024 | Мережа Ethereum | Оновлення Dencun впроваджує EIP-4844, комісії L2 знижуються ~99% |
| грудень 2025 | JPMorgan | Депозитний токен JPMD запускається на Base для операцій у реальному часі |
| січень 2026 | Мережа Ethereum | Оновлення BPO2 збільшує місткість blob на 40% |
| січень 2026 | BlackRock, JPMorgan, Fidelity тощо | 35 провідних фінансових інститутів запускають токенізовані продукти на Ethereum і L2 |
| лютий 2026 | BlackRock | Фонд BUIDL запускає торгівлю на ланцюгу через UniswapX; BlackRock набуває токени UNI |
| лютий 2026 | Goldman Sachs | Партнерство з Arbitrum для дослідження блокчейн-рішень для розрахунків |
| березень 2026 | Arbitrum | Публікація звіту про прозорість за 2025 рік; TVL досягає 20 мільярдів доларів |
Структурна дивергенція між активністю мережі та ціною
Варто відзначити: у першому кварталі 2026 року активність у ланцюгу Ethereum досягла історичних максимумів. За цей період обсяг транзакцій на базовому рівні перевищив 200 мільйонів, що на 43% більше у річному вимірі, переважно завдяки мережам L2, таким як Base і Arbitrum, які об’єднують транзакції для розрахунків в основній мережі. Водночас ціна ETH залишалася приблизно на 60% нижче історичного максимуму в 4 946,05 долара.
Основна причина цієї розбіжності: L2 сплачують лише мінімальні розрахункові витрати L1, а більша частина економічної цінності фіксується на рівні виконання (L2), а не на розрахунковому рівні (L1). Це означає, що традиційна модель "ціноутворення за газ" вже неактуальна, і цінова опора ETH має зміститися з доходу від комісій до "монетарної премії як глобального розрахункового рівня" — трансформації, яку ринок ще не повністю усвідомив.
Аналітика даних у ланцюгу: дохід L2 перевищує основну мережу, формується дуополія
Абсолютне домінування TVL
Станом на березень 2026 року TVL основної мережі Ethereum становив близько 52,4 мільярда доларів, що дорівнює 57% від загального TVL блокчейнів. Якщо врахувати мережі L2, такі як Base, Arbitrum, Polygon і Optimism, ця частка зростає до 65%. Для порівняння, TVL Solana дорівнював 6,4 мільярда доларів, а BNB Chain — 5,5 мільярда.
У межах екосистеми L2 ринок сформував надзвичайно концентровану "дуополію". Base контролює близько 46,6% TVL DeFi у L2, а Arbitrum — понад 31%, разом охоплюючи понад 75% загальної заблокованої вартості L2. TVL Base досяг піку близько 5,6 мільярда доларів у 2025 році й становив приблизно 4,2 мільярда у березні 2026 року, що на 49,5% більше у річному вимірі. Звіт про прозорість Arbitrum за 2025 рік зафіксував TVL екосистеми на рівні 20 мільярдів доларів, кумулятивний обсяг транзакцій — 2,1 мільярда, а час безперервної роботи мережі перевищив 99,8%.
Дохід L2 перевищив основну мережу
Ще більш показовою є міграція доходів. Дані за квітень 2026 року свідчать, що Base за останні 30 днів згенерував приблизно втричі більше протокольного доходу, ніж основна мережа Ethereum. За той самий період основна мережа отримала близько 10,3 мільйона доларів США від комісій за транзакції, поступившись Tron і Solana.
Ця тенденція підтверджує структурну зміну: масштаби L2 та інституційне впровадження створили самопосилюючий позитивний зворотний зв’язок — нижчі витрати залучають більше користувачів, більше користувачів генерують більше доходу, зростання доходу приваблює якісніші застосунки та ліквідність, що, у свою чергу, стимулює ще більший інституційний капітал.
Капітал структурно мігрує з основної мережі до L2
Дані про активні адреси у ланцюгу свідчать, що станом на квітень 2026 року Ethereum мав понад 788 000 активних адрес на добу, а кількість викликів смартконтрактів перевищила 40 мільйонів. Однак зростання активних адрес відбувається переважно на рівні L2. Згідно з аналітикою Gate Research за квітень 2026 року, у лютому Base і Polygon продовжували розширювати базу активних адрес, тоді як Arbitrum відновлював активність, але не мав стійкої утримуваності користувачів. Основна мережа Ethereum, тим часом, зберігає свою розрахункову функцію.
Можна обґрунтовано припустити, що інституційний капітал дотримується підходу "валидація моделей у середовищі низьких витрат L2, а потім поступове масштабування", і інфраструктура L2 вже достатньо зріла для підтримки такої міграції у великих обсягах.
Погляди галузі: формування дуополії та дебати щодо механізмів цінності ETH
Ethereum L2 як "шлюз виконання" для інституційних фінансів
У квітневому аналізі 2026 року генеральний директор Real Vision Рауль Пал зазначив, що Ethereum стане основною інфраструктурою банківської системи протягом наступних 12–18 місяців, і провідні інституції переведуть функції клірингу, зберігання та розрахунків у мережу Ethereum. Саме екосистема L2 розглядається як ключовий рушій цієї трансформації: rollup-рішення забезпечують високу пропускну здатність і низькі витрати, зберігаючи гарантії безпеки Ethereum.
Цю думку підтверджують дії інституцій. Понад 30 банків — серед них Bank of America, Citi, TD Bank і Wells Fargo — співпрацюють із SWIFT над створенням платформи для транскордонних операцій на основі Ethereum. Bis Chatterjee, глобальний керівник напрямку партнерств та інновацій Citi, зазначив, що "стандартизація" Ethereum забезпечує масштабованість системи та гнучку інтеграцію із зовнішніми системами.
Ринок L2 концентрується у форматі дуополії
Згідно зі звітом 21Shares наприкінці 2025 року, більшість мереж Ethereum L2 можуть не пережити 2026 рік, а ринок поділять між собою Base, Arbitrum і Optimism. Менші rollup-рішення через падіння використання перетворюються на "zombie chains" ("мертві ланцюги"). Цей прогноз уже підтверджується даними: Base і Arbitrum разом контролюють понад 75% TVL L2 і обробляють майже 90% транзакцій у L2.
L2 розмивають механізми захоплення цінності ETH
У тематичному огляді BlackRock за 2026 рік Ethereum позиціонується як основна фінансова інфраструктура, але також зазначається, що такі L2, як Arbitrum і Base, хоч і розраховуються під захистом Ethereum, сплачують основній мережі лише мінімальні комісії, що потенційно розмиває можливість ETH отримувати дохід від комісій.
Суть дискусії полягає в еволюції моделі ціноутворення ETH. У міру того, як L1 поступається доходом від виконання L2, цінова опора ETH зміщується з "fee burn" ("спалювання комісій") до "settlement finality" ("остаточності розрахунків") — тобто глобальних гарантій незмінності й опору цензурі. L2 забезпечують ефективність, але не можуть гарантувати рівень остаточності та стійкості до цензури L1. Триліони інституційних активів не будуть розміщені на ланцюгах, де один sequencer може зупинити або відкрутити транзакції. Основний продукт L1 — не низькі комісії, а впевненість.
#
Далекоглядний вплив: ефективність розрахунків, структура ліквідності та перерозподіл ринкової частки
Інституційне впровадження інфраструктури розрахунків у L2 вже дало вимірювані результати у трьох напрямах:
Ефективність розрахунків. Інтеграція токенізованих активів BlackRock із мережами L2 скоротила час інституційних розрахунків із T+2 днів до лічених секунд, зберігаючи контроль доступу через whitelist у межах нормативних вимог.
Структура ліквідності. За даними Circle, станом на березень 2026 року 35% усіх переказів стейблкоїна USDC відбувалося у мережах L2, що більш ніж у чотири рази перевищує показник 8% на початку 2024 року. Це свідчить про структурну міграцію користувацької активності з основної мережі у L2.
Ринкова частка. Сукупна екосистема Ethereum + L2 охоплює 65% ринку TVL блокчейнів і 68% ринку токенізованих реальних активів (RWA).
На основі поточних тенденцій можна зробити такі прогнози:
- L2 еволюціонують із нинішнього "рівня виконання" у "рівень мосту", що з’єднує традиційні фінанси з ончейн-фінансами. Приклад BUIDL від BlackRock, який дає змогу торгувати через UniswapX, є знаковим — традиційні дохідні активи тепер взаємодіють із DeFi-ліквідністю на L2.
- Дуополія Base і Arbitrum може ще більше зміцнитися. Звіт 21Shares прогнозує подальшу консолідацію ринку навколо трьох мереж — Base, Arbitrum і Optimism, — і після формування мережевого ефекту бар’єр для нових учасників зростатиме експоненційно.
- Зрілість екосистеми L2 змусить основну мережу Ethereum еволюціонувати у механізмах захоплення цінності. Поточна модель ціноутворення blob означає, що L2 сплачують лише мінімальні розрахункові витрати. Як забезпечити справедливе захоплення вартості L1, зберігаючи цінову перевагу L2, — це ключовий виклик для управління спільнотою Ethereum.
Якщо нинішні тенденції збережуться, до кінця 2026 року загальний обсяг інституційних продуктів (включно з депозитними токенами, токенізованими державними облігаціями та фондами грошового ринку), що працюють на L2, може сягнути сотень мільярдів доларів. Це прогнозування базується на тому, що лише депозитна база JPMorgan становить 2,406 трильйона доларів; навіть незначна частка, що перейде на розрахунки у L2, значно перевищить поточний обсяг ринку RWA на ланцюгу, який наразі обмежується десятками мільярдів.
Висновок
Інституційне впровадження Ethereum Layer 2 вже не є теоретичним трендом — це структурна реальність, що відбувається просто зараз. Від глибокої інтеграції фонду BUIDL BlackRock на Arbitrum до розрахунків JPMD у реальному часі на Base від JPMorgan і партнерства Goldman Sachs із Arbitrum — інфраструктура розрахунків L2 стає критичним вузлом, що з’єднує світовий фінансовий капітал із нативною блокчейн-ліквідністю.
Однак ринкова логіка ціноутворення ще не повністю відображає цю трансформацію. З огляду на те, що дохід L2 вже перевищує основну мережу, 75% TVL L2 зосереджено в Base і Arbitrum, а 35% переказів стейблкоїнів уже перейшли у L2, процес переоцінки розрахункової інфраструктури L2 лише розпочинається. Для тих, хто зосереджений на довгостроковій еволюції криптоіндустрії, розуміння глибинної логіки вибору інституціями L2 замість основної мережі може стати ключем до наступної хвилі міграції цінності.
