Трамп продовжує боротися з Бауером! «Тіньовий голова ФРС» Хассетт: Є багато можливостей для зниження процентних ставок

Кевін Хассетт, директор Національної економічної ради, заявив на заході Ради CEO Wall Street Journal, що в найближчі місяці є «достатньо простору» для зниження ставок, і що зниження ставки може перевищити поточні очікування у 0,25%, що відповідає заклику президента Трампа знизити вартість позик. Хассетта вважають популярним наступником нинішнього голови ФРС Пауелла, який обійматиме посаду до травня наступного року. Трамп критикував Пауелла за небажання знижувати процентні ставки і натякнув на бажання звільнити його під час другого терміну.

Боротьба Трампа і Пауелла за зниження процентних ставок

Конфлікт Трампа з чинним головою Федеральної резервної системи Джеромом Пауеллом став публічним. У інтерв’ю Politico Трамп у вівторок чітко заявив, що сподівається, що наступний голова ФРС зобов’яжеться знизити процентні ставки. Ця публічна заява є надзвичайно рідкісною в американській політичній традиції, оскільки Федеральна резервна система розглядається як незалежна інституція від виконавчої влади, а президент зазвичай уникає прямого втручання у монетарну політику.

Невдоволення Трампа Бауером виникає через обережний підхід останнього у критичні моменти. Хоча інфляція впала з піку, Федеральний комітет відкритого ринку (FOMC) на чолі з Пауеллом має застереження щодо значних зниження ставок, побоюючись, що передчасне пом’якшення монетарної політики може знову розпалити інфляцію. Однак Трамп вважає, що ця обережність завдала шкоди економічному зростанню та зайнятості, особливо в галузях, чутливих до відсоткових ставок, таких як виробництво та нерухомість.

Трамп натякав на бажання звільнити Пауелла під час другого терміну, але міністр фінансів Скотт Бессент виступив проти цього кроку. Згідно із законодавством ФРС, президент не має повноважень звільняти голову ФРС під час його терміну, якщо немає «вагомої причини» (наприклад, зловживання або злочину), і розбіжності в політиці не є підставою для звільнення. Тому реальна стратегія Трампа полягає в тому, щоб чекати закінчення терміну голови Пауелла у травні, перш ніж призначати наступника, який відповідає його позиції.

Дволика роль Гассетта: незалежність і послідовність у поставі

Заява Хассетта на заході Wall Street Journal продемонструвала тонкий баланс. Коли його запитали, як би він відреагував, якби Трамп написав у Truth Social з інструкцією знизити процентні ставки, Хассетт відповів: «Ти просто маєш зробити правильний вибір.» Він навів приклад: «Припускаючи, що інфляція зросте з 2,5% до 4%, ви не зможете знизити відсоткові ставки.» Він підкреслив, що покладається на «судження» та «тверду відданість, непартійну», яким, на його думку, довіряє президент.

Ця заява не лише підтримує видимість незалежності ФРС, а й свідчить про те, що він природно відповідає політичному напрямку Трампа. Як давній союзник Трампа, Хассетт був важливим економічним радником під час його першого терміну на президентстві, і вони мають дуже послідовні економічні філософії. Коли Гассетт каже: «Якщо дані показують, що ми можемо це зробити», ключове — його інтерпретація «даних» може суттєво відрізнятися від Бауера.

Три причини, чому Хассетт підтримує значне зниження ставки

Інфляція повернулася до керованого діапазону: інфляція у США цього року становить близько 3% у річному вимірі, що значно нижче піку у 2022 році

Реальна економіка перебуває під тиском: Виробництво та нерухомість стикаються з фінансовими труднощами через високі відсоткові ставки, а зниження ставок може стимулювати інвестиції та споживання

Ознаки охолодження ринку праці: рівень безробіття зростає повільно, а превентивні зниження процентних ставок можуть уникнути ризику жорсткої посадки для економіки

Хассетт чітко дав зрозуміти, що зниження ставки може перевищити поточні ринкові очікування в 0,25%, тобто він може підтримати одне зниження на 0,5% або навіть більше. Ця позиція щодо «агресивного зниження ставок» різко контрастує з «поступовим коригуванням» Пауелла і є саме тією зміною політики, яку Трамп хоче побачити.

Боротьба за головування ФРС: претенденти та сильні сторони Хассетта

Трамп заявив, що звузив список кандидатів на посаду голови ФРС з 10 до 1 і назвав Хассетта «потенційним головою ФРС» на заході в Білому домі. Однак сам Хассетт заявив, що не впевнений, чи Трамп прийняв остаточне рішення. Він сказав: «Він приймає рішення, а потім змінює свою думку.»

Бессент також провів співбесіду з кількома іншими кандидатами, зокрема з колишнім головою Федеральної резервної системи Кевіном Волшем та нинішнім головою ФРС Крістофера Воллера. Волш, який був головою Федеральної резервної системи під час фінансової кризи 2008 року і має досвід управління кризами, не є таким близьким родичем Трампа, як Хассетт. Воллер наразі працює у ФРС і добре знайомий з інституційною діяльністю, але його політична позиція є відносно поміркованою і може не відповідати очікуванням Трампа щодо агресивного зниження процентних ставок.

Сила Hassett полягає в його багатовимірності. По-перше, він є давнім союзником Трампа та економічним аналітичним центром, і вони тісно узгоджені у питаннях, таких як податкові знижки, дерегуляція та стимулювання зростання. По-друге, він має академічну освіту та досвід роботи в аналітичних центрах, а також був дослідником в Американському інституті підприємництва, що забезпечує йому професійну репутацію. По-третє, він обіймав посаду голови економічних радників під час першого терміну Трампа, був знайомий із роботою Білого дому та встановив довірчі відносини з президентом.

Хассетт також сказав, що Бессент також був кандидатом і «на передовій фронту», але сам Бессент відкинув цю можливість, заявивши, що віддає перевагу своїй нинішній посаді міністра фінансів. Тому Хассетт сказав: «Зрештою, питання про те, чи звертаюся я до ФРС, буде подібним: чи я більш доречний у Національній економічній раді чи у ФРС?» Ця заява свідчить про те, що він серйозно розглядає цю посаду.

Подвійний стрес-тест ринку та політики

Якщо Хассетт справді стане головою Федеральної резервної системи і наполягатиме на різкому зниженні процентної ставки, йому доведеться зіткнутися з подвійним випробуванням ринку та політики. Ринок може вітати послаблення ліквідності, спричинене зниженням процентних ставок, але також поставить під сумнів, чи стала ФРС інструментом політики для Білого дому. Незалежність Федеральної резервної системи є одним із основ довіри до долара США як світової резервної валюти, і якщо ринок вважає, що монетарна політика політизована, це може спричинити знецінення долара США та відтік капіталу.

На політичному рівні демократичні та деякі республіканські законодавці можуть критикувати Трампа за підрив незалежності Федеральної резервної системи. FOMC, який встановлює процентні ставки, складається з голови, шести голов ФРС і п’яти з 12 місцевих президентів банків ФРС, і навіть якщо Хассетт стане головою, йому доведеться переконати інших членів підтримати агресивне зниження ставок. Обережна позиція, яку проявив Пауелл під час його каденції, має значну підтримку в FOMC, і Хассетт може зіткнутися з внутрішнім опором.