Детальний огляд платформи токенізованих цінних паперів Нью-Йоркської фондової біржі: чому потрібно здійснювати торгівлю 7x24 години

Написано: Cookie\n\n \n\n19 січня, за офіційною інформацією, група ICE, що належить Нью-Йоркській фондовій біржі, сьогодні оголосила про розробку платформи для токенізації цінних паперів та їх онлайнового розрахунку, а також планує отримати регуляторне схвалення для цього.\n\n \n\nНовий цифровий майданчик NYSE підтримуватиме досвід торгівлі токенізованими цінними паперами, включаючи цілодобову роботу 7×24, миттєвий розрахунок, розміщення ордерів у доларах та перекази коштів на основі стабільних монет. Його дизайн поєднує рушійну силу NYSE Pillar для укладання угод та систему постторгового оброблення на базі блокчейну, що підтримує мульти-ланцюгові розрахунки та зберігання.\n\n \n\nПрезидент ICE Лінн Мартін прямо сказала: «Ми ведемо галузь до повністю онлайнового рішення, одночасно зберігаючи безпрецедентний рівень захисту та високі регуляторні стандарти Нью-Йоркської біржі». Іншими словами, вони прагнуть підвищити ефективність за допомогою блокчейну і водночас зберегти довіру Уолл-стріт.\n\n \n\nНа даний момент цей план ще знаходиться на ранній стадії розробки, він не побудований і не пройшов повномасштабне тестування. NYSE заявила, що планує отримати схвалення від регуляторів, таких як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), і очікує, що платформа може бути запущена наприкінці 2026 року.\n\n \n\nГравці криптовалютного ринку першою реакцією, ймовірно, буде: «Все пропало, регуляторні структури знову починають масштабний вхід». Історії про торгівлю американськими акціями онлайново будуть повністю зруйновані, тоді що ж у нас залишиться? Насправді, онлайнова трансформація традиційного ринку цінних паперів — це не новий тренд, що з’явився лише після значного просування криптовалютної відповідності минулого року, вона існує давно. Коли ми більш детально розглянемо минуле і сучасність онлайнової трансформації традиційних цінних паперів у США та по всьому світу, ми побачимо, що це вже давно незупинний і постійно прогресуючий тренд. Тому тривога цілком обґрунтована, але потрібно мати впевненість.\n\n \n\nУ США, Нью-Йоркська біржа фактично змагається з NASDAQ\n\n \n\nПорівняно з тим, що NYSE лише нещодавно оголосила про план онлайнової трансформації, NASDAQ ще минулого року подав офіційну пропозицію до SEC.\n\n \n\n8 вересня 2025 року NASDAQ подав пропозицію SR-NASDAQ-2025-072, яка має на меті змінити правила для дозволу торгівлі токенізованими цінними паперами на ринку NASDAQ та інтегрувати технології блокчейну для розрахунків і клірингу. У пропозиції наголошується, що блокчейн може забезпечити швидший розрахунок, покращити аудитні сліди та зробити процес від ордера до розрахунку більш плавним.\n\n \n\nЯкщо її затвердять, ця функція може стати доступною наприкінці третього кварталу 2026 року. Пропозиція вже пройшла стадію розгляду SEC і 29 грудня 2025 року було подано її оновлення (Amendment No. 1).\n\n \n\nЗдається, що NYSE вже відстає від NASDAQ, але насправді новий план NYSE — це не поспішна відповідь NASDAQ, а продовження довгострокової стратегії блокчейн-інтеграції материнської компанії ICE.\n\n \n\nЩе у 2015 році ICE почала досліджувати технології блокчейну і у 2018 році запустила платформу Bakkt (зосереджену на криптоф’ючерсах і зберіганні). У 2021 році ця платформа стала публічною через злиття з SPAC VPC Impact Acquisition Holdings на Нью-Йоркській біржі.\n\n \n\nМинулого серпня ICE уклала партнерство з Chainlink, щоб забезпечити зовнішні валютні та дорогоцінні метали курси через Chainlink. У жовтні ICE оголосила про стратегічні інвестиції у Polymarket на суму до 2 мільярдів доларів. Також наприкінці минулого року з’явилася інформація, що ICE веде переговори щодо інвестицій у MoonPay.\n\n \n\nЩе більш важливо, що NYSE і NASDAQ застосовують різні підходи до онлайнової реформи цінних паперів.\n\n \n\nПрограма NASDAQ використовує «гібридний режим»: трейдери можуть при розміщенні ордеру обирати традиційну або токенізовану (з використанням блокчейну) форму розрахунку, всі угоди виконуються у одному ордер-буку, з однаковими ідентифікаторами CUSIP, правилами виконання та пріоритетами. Кліринг і розрахунок здійснюються через DTC, а токенізація — це лише опціональна «цифрова репрезентація», яка не змінює існуючу структуру (наприклад, T+1 цикл розрахунків). \n\n \n\nІнакше кажучи, NASDAQ не створює нову, окрему платформу для онлайнової торгівлі цінними паперами, а інтегрує токенізовані цінні папери у існуючу систему, підкреслюючи сумісність і мінімізуючи вплив на поточну інфраструктуру, щоб уникнути нових ризиків. Хоча наприкінці минулого року з’явилися повідомлення, що NASDAQ шукає схвалення для дозволу торгівлі 5 днів на тиждень по 23 години на день, це все ж поступова і помірна реформа.\n\n \n\nПлан NYSE очевидно більш радикальний: вони прагнуть створити нову, незалежну платформу для онлайнової торгівлі цінними паперами на базі блокчейну. ICE співпрацює з банками, такими як Bank of New York Mellon і Citigroup, щоб підтримувати токенізовані депозити у своїх клірингових палатах, допомагаючи кліринговим учасникам переказувати і керувати коштами поза робочим часом традиційних банків, виконувати маржинальні зобов’язання та враховувати потреби у коштах у різних юрисдикціях і часових поясах.\n\n \n\nЦе звільняє від обмежень традиційних банківських клірингових вікон, що працюють лише у робочі дні. Для NYSE, T+0, цілодобова торгівля 7×24, дроблення акцій, підтримка стабільних монет — все це необхідно, і це безперечно є більш глибокою революцією порівняно з NASDAQ.\n\n \n\nГлобально, дослідження токенізації цінних паперів і активів вже давно почалися і активно розвиваються. Наприклад, швейцарська SIX Digital Exchange (SDX), німецька платформа D7 від Deutsche Börse, британська Archax, сингапурський Digital Exchange від DBS Bank. Але такі радикальні реформи, як у NYSE, досі не мали аналогів.\n\n \n\nЗмагання між NYSE і NASDAQ — це не просто про «більше заробити на комісіях», а про активну участь у новому глобальному конкурентному середовищі традиційного ринку цінних паперів. Як і NASDAQ, NYSE також подала пропозицію про подовження торгового часу, і очікує офіційного схвалення у 2024 році.\n\n \n\nЛондонська фондова біржа (LSE) та азіатські біржі (наприклад, Токіо або Гонконг) також розглядають можливість подовження торгового часу.\n\n \n\nДля традиційних бірж подовження торгового часу — це не просто «відкрити ще кілька годин». Це багато технічних змін, таких як ціна закриття, дивіденди, розподіл акцій, а також потенційні виклики щодо стабільності мережі. На рівні брокерів потрібно оновлювати системи відповідно до цих змін.\n\n \n\nЗ історії відомо, що подовження торгового часу — це тренд, що ніколи не припинявся завдяки технологічному прогресу. Наприклад, у США у 1920–1940 роках щоденний час торгів — близько 5 годин, у 1950–1970 — близько 6 годин, у 1980–1990 — близько 6,5 годин, а в 21 столітті — приблизно 16 годин.\n\n \n\nЗа даними Deloitte, у червні 2023 року іноземні інвестори володіли американськими цінними паперами на суму 26,86 трильйонів доларів. Однією з причин подовження торгів — це, безумовно, прагнення краще залучити іноземних інвесторів.\n\n \n\nКерівник NYSE Кевін Тіррелл у інтерв’ю CNBC сказав: «Незалежно від того, чи йдеться про США чи глобально, інтерес роздрібних і інституційних інвесторів до американських акцій зростає. Наш план подовження торгів на 22 години/5 днів (п’ять днів на тиждень, по 22 години на день) базується на численних обговореннях з учасниками ринку, а також на наших даних і аналізах. Враховуючи поточний рівень попиту інвесторів і доступність існуючої інфраструктури, ми вважаємо, що цей план є правильним.»\n\n \n\nДля міжнародних компаній, що прагнуть виходу на біржу, важливо мати доступ до найліквіднішого ринку — американського. Якщо одна з бірж, NYSE або NASDAQ, підтримує цілодобову торгівлю, вони швидше за все оберуть ту, що підтримує цілодобовий режим, оскільки це зручніше за часом.\n\n \n\nХоча біржі розуміють ризики цілодобової торгівлі та витрати на оновлення систем, безперервний і багаторічний досвід криптовалютного ринку приваблює їх як найкращий «учитель». Чи означає це, що майбутнє традиційних цінних паперів стане гіршим? Вірю, що ні. Вірю, що з прогресом галузі «масова токенізація» — неминучий тренд, і цінні папери — лише один із багатьох активів. Криптовий ринок залишатиметься місцем для дивовижних подій, і я вірю у майбутнє.