Трамп TACO торгова бульбашка луснула! Біткоїн один раз опустився до 60 000, попередження Федеральної резервної системи пролунали

Голова Федеральної резервної системи Крістофер Воллер 9 лютого заявив, що нещодавня різка волатильність Bitcoin свідчить про те, що адміністрація Трампа на момент вступу на посаду вщухла, коли він торгував TACO. Біткоїн впав до $60,000 5 лютого, майже стерши здобутки Трампа з моменту його обрання. Воллер зазначив, що сплеск волатильності був зумовлений регуляторною невизначеністю та управлінням інституційними ризиками, оскільки компанії, які виходять на ринок через ETF, були змушені закрити свої позиції.

Торгові бульбашки TACO: злет і падіння криптомедового місяця Трампа

Після того, як адміністрація Трампа прийшла до влади минулого року, вона пообіцяла впровадити політику, дружню до криптовалют, і оптимізм ринку щодо криптовалют зростає. Цей інвестиційний бум, відомий як «TACO Trading» (Trump Always Fears), спричинив значні припливи на ринок криптовалют через традиційні фінансові канали, такі як біржові фонди Bitcoin (Bitcoin ETF). Ціна біткоїна зросла аж з приблизно 70 000 доларів на момент обрання Трампа, коротко перевищивши позначку в 110 000 доларів і досягнувши нового історичного максимуму.

Основна логіка цього мітингу базується на політичних зобов’язаннях адміністрації Трампа. Трамп неодноразово висловлював підтримку криптовалютній індустрії під час своєї кампанії, обіцяючи звільнити голову SEC Гарі Генслера, створити національний резерв Bitcoin та просувати законодавство, дружнє до криптовалют. Ці політичні очікування залучили традиційні фінансові установи та корпоративні фінансові відділи масово вийти на ринок, причому компанії, такі як MicroStrategy і Tesla, продовжують збільшувати свої володіння Bitcoin, а приплив коштів у спот-біткоїн-ETF досяг історичного рекорду.

Однак Воллер на конференції в Ла-Хойя, Каліфорнія, зазначив, що цей оптимізм останнім часом зменшився. «Я вважаю, що нещодавній розпродаж на ринку криптовалют пов’язаний із компаніями, які увійшли у криптовалютний простір через основні фінансові ринки, і їм довелося закрити ризиковані позиції та продати активи», — сказав він. Цей інституційний розпродаж резонує з панічним виходом роздрібних інвесторів, посилюючи темпи падіння біткоїна.

Зникнення транзакцій TACO відображає переосмислення практичного виконання криптополітики Трампа на ринку. Хоча адміністрація Трампа наполягала на деяких дружніх політиках, зокрема скасуванні або врегулюванні кількох позовів SEC проти криптокомпаній, масштабніші обіцянки, такі як Національний Bitcoin Reserve, залишаються на стадії концептуальної розробки. Крім того, суперечка щодо конфлікту інтересів, спричинена власним криптобізнесом сім’ї Трампів, включно з мем-коїнами та DeFi-платформами, також послабила довіру ринку до сталості цієї політики.

Біткоїн опускається нижче 6 тисяч: хвильовий ефект управління інституційними ризиками

5 лютого ціна біткоїна впала приблизно до $60,000 за монету, знищивши майже всі прибутки з часу обрання Трампа президентом. Ця різка корекція не лише підриває довіру роздрібних інвесторів, а й виявляє структурні проблеми в управлінні ризиками інституційними учасниками. Воллер підкреслив, що нещодавній сплеск волатильності біткоїна може бути зумовлений регуляторною невизначеністю та заходами з управління ризиками з боку великих фінансових установ.

Традиційні фінансові установи часто мають суворі протоколи управління ризиками при участі у крипторинку. Коли ціна біткоїна суттєво падає, ці протоколи автоматично запускають механізм ліквідації, змушуючи установи зменшити свою експозицію до криптоактивів для контролю втрат. Цей механічний розпродаж накладається на ринкову паніку, створюючи порочне коло: падіння ціни запускає ліквідацію позицій, що, у свою чергу, ще більше штовхає ціну вниз.

Дані про потік коштів для спотових Bitcoin ETF підтверджують цю тенденцію. Коли ціни Bitcoin відступали від максимумів, кілька основних ETF зазнали послідовних чистих відтоків. Ці відтік надходять не лише від роздрібних викупів, а й включають тактичні скорочення з боку інституційних інвесторів. Для цих установ існує верхня межа частки алокації біткоїна у їхніх портфелях, і операції з ребалансування мають виконуватися, коли ціна коливається понад встановлений поріг.

Три основні тригери для інституційного розпродажу

Ризик перевищує стандарт: Падіння цін на біткоїна призвело до дисбалансу коефіцієнтів розподілу активів, що спричинило примусове скорочення позиції

Тиск маржин-колу: Установи, що використовують кредитне плече, стикаються з маржинальними вимогами і змушені продавати активи

Покращення квартальної звітності: Деякі установи зменшують волатильні активи та зменшують збитки в портфелі перед сезоном прибутків

Масштаб цього інституційного розпродажу значно перевищує попередній цикл. Під час бичачого ринку 2021 року ринок біткоїна все ще домінували роздрібні інвестори та крипто-нативні установи. Однак після запуску спотових ETF на ринок увійшли традиційні компанії з управління активами, сімейні офіси та корпоративні фінансові відділи, що спричинило фундаментальні зміни у структурі учасників на ринку біткоїна. Хоча ці нові інституції залучили значний капітал, вони також запровадили логіку управління ризиками традиційних фінансів, зробивши ціну біткоїна значно більш чутливою до макроризикових подій.

Міфи про цифрове золото розбиті: наратив про активи-притулок стикається з викликами

Криптовалюти раніше називали «цифровим золотом» і очікували для захисту від інфляційних ризиків. Однак у недавній нестабільності ринку, на відміну від фізичного золота, криптовалюти не змогли функціонувати як активи-притулки, але стали дуже вразливими до шоків під тиском, що розчаровує інвесторів.

Коли Трамп оголосив про 100% мито на китайський імпорт, що викликало паніку на ринку, ціни на золото порушили цю тенденцію і коротко подолали рекордний рівень у $3,700 за унцію. Натомість біткоїн за той самий період впав більш ніж на 20%, перевершивши навіть акції Nasdaq. Це відхилення підриває наративну логіку «цифрового золота».

Основна характеристика активів-безпечних притулків — збереження стабільності вартості або підвищення всупереч тренду, коли виникають системні ризики. Золото відіграє цю роль завдяки своїй тисячолітній грошній історії, фізичним властивостям і низькій кореляції з фінансовою системою. Хоча біткоїн має характеристики дефіциту та децентралізації, його коротка історія у 16 років недостатньо для формування консенсусу на ринку щодо «кризових активів».

Ще важливіше, що характеристики ліквідності Bitcoin роблять його більш схожим на високобета-технологічну акцію під час ризикових подій. Коли інституційні інвестори стикаються з тиском ліквідності, вони пріоритезують продаж високолікивних, але волатильних активів для задоволення грошових потреб. Біткоїн саме відповідає цій характеристикі, тому його часто продають першими під час ринкової паніки. Ця модель повторювалася в перші дні пандемії в березні 2020 року, під час циклу підвищення процентних ставок ФРС у 2022 році та під час цього тарифного шоку Трампа.

Ціль Трампа щодо економічного зростання у 15%: нереалістичний політичний тиск

Трамп заявив, що його призначення на посаду голови ФРС може стимулювати економічне зростання зі швидкістю 15%. Цей надзвичайно оптимістичний гол підкреслює величезний тиск, який зіткнеться з Кевіном Воршем після його призначення. Незрозуміло, чи має Трамп на увазі щорічне зростання, чи інші показники.

Очікується, що економіка США зросте на 2,4% цього року, порівняно з середньорічним темпом зростання 2,8% за останні п’ять десятиліть. З 1950-х років валовий внутрішній продукт США зростав більш ніж на 15% лише кілька разів, зокрема в третьому кварталі 2020 року, коли бізнеси відновили роботу після пандемічного закриття. Ці заяви чітко показують, що Трамп сподівається, що Варш додасть імпульсу в економіку після свого призначення на проміжних виборах, які історично були надзвичайно складними для президента США.

Ця нереалістична економічна мета має не менш важливі наслідки для крипторинку. Якщо Федеральна резервна система запровадить надто м’яку монетарну політику для досягнення політичних цілей Трампа, це може призвести до зростання ризикових активів, включно з біткоїном, у короткостроковій перспективі. Але в довгостроковій перспективі ця політика спричинить неконтрольовану інфляцію та кредитну кризу долара США, що зрештою підірве стабільність всієї фінансової системи. Ринкові занепокоєння щодо цього ризику політики можуть бути однією з основних причин припинення торгівлі TACO.

Оптимізовані рахунки модераторів Федеральної резервної системи: інституційний прорив у криптоіндустрії

За даними The Block, Воллер повідомив, що ФРС планує запустити свою пропозицію щодо «скороченого модераторського рахунку» до кінця року. Ця пропозиція дозволяє нетрадиційним фінансовим компаніям отримувати доступ до деяких платіжних систем США, але не надає відсотків за залишками і не може отримувати кредити через дисконтні вікна.

Традиційний «головний рахунок» дозволяє установам безпосередньо підключатися до платіжної системи Федеральної резервної системи та забезпечує найпряміший канал для доларової грошової маси. Для криптокомпаній отримання головного рахунку означає можливість обробляти розрахунки в USD за нижчою вартістю та ефективніше, що особливо важливо для емітентів стейблкоїнів і криптобірж. Однак у минулому Федеральна резервна система була надзвичайно обережною щодо заявок на головні рахунки для криптокомпаній, і лише кілька установ отримували схвалення.

Впровадження оптимізованих модераторських рахунків може стати інституційним проривом у криптоіндустрії. Воллер зазначив: «Ми маємо правильно вирішити ці проблеми, але якщо все піде добре, я сподіваюся завершити цю роботу якомога більше до кінця року.» Консультації завершилися минулої п’ятниці, що виявило розбіжності між учасниками криптоіндустрії та громадськими банками щодо того, чи варто дозволяти нетрадиційним фінансовим компаніям доступ до деяких платіжних систем США.

Незважаючи на занепад транзакцій TACO та корекцію цін на біткоїн, цей розвиток на регуляторному рівні свідчить про те, що інтеграція криптоіндустрії з традиційною фінансовою системою все ще просувається. У довгостроковій перспективі інституційний доступ є більш стратегічним, ніж короткострокові коливання цін.