Alphabet випустила сотню років облігацій, роблячи ставку на AI, великий короткий Burry попереджає: боязнь повторити долю Motorola

Alphabet завершила свою найбільшу за історію емісію доларових облігацій, успішно залучивши 20 мільярдів доларів для фінансування масштабного плану розвитку штучного інтелекту (ШІ). Хоча ринок висловлює сумніви щодо зростаючих капітальних витрат технологічних гігантів, інвестори активно реагують на цю емісію облігацій, загальний обсяг замовлень перевищив 100 мільярдів доларів, що свідчить про високу довіру ринку до їхньої кредитоспроможності. Аналітики прогнозують, що ця хвиля фінансування, зумовлена ШІ, підніме обсяг випуску інвестиційних облігацій цього року до історичного максимуму і може змінити структуру ризиків і доходів на ринку корпоративних облігацій. Однак є й песимістичні думки: головний герой фільму «Велика ставка» Майкл Б’юрі не змінює своєї скептичної позиції і прямо вказує, що Motorola, яка випустила останні облігації на століття у 1997 році, тепер значно втратила свою позицію.

Ринок демонструє високу довіру до кредитної репутації технологічних гігантів

Хоча Alphabet прогнозує рекордні капітальні витрати цього року, попит інвесторів на її облігації залишається сильним. За даними Bloomberg, обсяг емісії у 20 мільярдів доларів перевищив початкові очікування у 15 мільярдів доларів і залучив понад 100 мільярдів доларів замовлень, що свідчить про позитивне ставлення ринку до довгострокової здатності компанії погашати борги. Варто зазначити, що Alphabet планує випустити рідкісні «столітні облігації» у Великій Британії — перший такий випадок з кінця 1990-х років, коли технологічна компанія намагається залучити наддовгострокове фінансування. Щодо доларових облігацій, їхні доходності до погашення у 2066 році (40 років) становлять лише на 0,95% вище за доходність американських державних облігацій, що нижче за попередні очікування у 1,2%, що свідчить про звуження кредитного спреду і готовність інвесторів прийняти нижчий ризиковий преміум за володіння боргом цієї компанії.

Гонка озброєнь у сфері ШІ стимулює історичні капітальні витрати

Основною рушійною силою цієї емісії є активна конкуренція між технологічними гігантами у сфері ШІ. За оцінками, капітальні витрати Alphabet цього року сягнуть 185 мільярдів доларів, що перевищує суму за останні три роки, і переважно спрямовані на будівництво дата-центрів і хмарної інфраструктури. За прогнозами, загальні капітальні витрати чотирьох найбільших американських технологічних компаній до 2026 року досягнуть приблизно 650 мільярдів доларів. Такий нетиповий цикл капітальних витрат свідчить про активне використання боргового фінансування для забезпечення обчислювальних ресурсів і прагнення зайняти домінуючу позицію у майбутній економіці ШІ. Хоча великі витрати викликають занепокоєння щодо фінансового навантаження, Alphabet підкреслює, що технології ШІ вже сприяють зростанню доходів від пошукових сервісів і демонструють потенціал реальної віддачі від цих початкових інвестицій.

Можливий вплив масової емісії облігацій на ринок кредитів

Зі зростанням витрат компаній Oracle, Amazon і Meta, Уолл-стріт стикається з великим потоком пропозиції облігацій. За оцінками Morgan Stanley, обсяг позик найбільших гравців цього року може зрости з 165 мільярдів доларів у 2025 році до 400 мільярдів доларів, що може сприяти рекордному обсягу випуску інвестиційних облігацій у 2,25 трильйона доларів. Деякі стратеги вважають, що таке масштабне пропозиція може призвести до розширення кредитних спредів, тобто зростання вартості залучення капіталу для компаній. Стратеги порівнюють цю ситуацію з ринковими циклами 1997 і 2005 років, коли кредитний ринок був відставшим, але не досяг кінця економічного циклу. Це натякає, що, хоча надлишок облігацій може викликати короткостроковий тиск, системних ризиків у кредитному секторі поки що не спостерігається.

Історична застереження від Майкла Б’юрі щодо «Великої ставки»

У відповідь на оптимізм ринку, головний герой фільму «Велика ставка» Майкл Б’юрі зробив глибокий історичний аналіз. Він наголошує, що останній раз технологічний гігант випустив облігації на століття у 1997 році, коли цим займалася Motorola — тоді одна з найбільших компаній США за ринковою капіталізацією і доходами. Тоді Motorola займала місця у топ-25 за капіталізацією і доходами, і більше такого не повторювалося. Після цього Nokia піднялася на вершину мобільного ринку, а з появою iPhone Motorola поступово втратила свою домінуючу позицію. Б’юрі нагадує інвесторам, що швидкі зміни у технологічній галузі означають, що нинішні лідери не гарантують довгострокової стабільності, і випуск облігацій на 100 років може бути ознакою вершини зростання компанії, а не початком її довгострокового процвітання.

Alphabet планує випустити облігації на 100 років. Останній раз це трапилося у 1997 році з Motorola, яка тоді була на піку популярності. На початку 1997 року Motorola входила до топ-25 за ринковою капіталізацією і доходами в США. Більше ніколи. Motorola… pic.twitter.com/BuzrpPQj4u

— Cassandra Unchained (@michaeljburry) 9 лютого 2026 року

Ця стаття про те, що Alphabet робить ставку на випуск облігацій на 100 років у контексті ШІ, а застереження Б’юрі попереджає про можливий повтор історії Motorola, з’явилася вперше на ABMedia.