«Справжній дно» ще не настав? Експерт попереджає: Біткоїн може зазнати «капітулювального розпродажу» — останнє падіння

Минулого тижня Bitcoin пережив захоплюючу сцену «гніву богів», коли за один день його ціна знизилася більш ніж на 10 %, майже тримаючися біля позначки 60 000 доларів. Після цього він різко відновився і повернувся до близько 70 000 доларів, але чи вже ця різка корекція стала так званим «капітулюючим продажем»? Тобто панічним виходом інвесторів, що призвело до повного зняття тиску продажу і підготовки до наступного бичачого циклу. Однак з точки зору ринку деривативів відповідь, ймовірно, є заперечною. За спостереженнями Грега Магадіні, директора з деривативів Amberdata, сигнали, що надходять з ринку ф’ючерсів, свідчать про те, що Bitcoin, ймовірно, ще має простір для подальшого зниження. У своєму щотижневому звіті в понеділок Грег Магадіні зазначив, що під час цього падіння реакція ф’ючерсного базису (різниці між ціною ф’ючерсів і спотовою ціною) була явно холодною і не показувала різких змін, характерних для попередніх медвежих ринків. Він сказав: Ф’ючерсний базис майже не показав очікуваної «реакції ринку», тому я не можу бути впевненим, що ми вже пережили справжній момент капітуляції. Мова йде про типову зміну співвідношення між ф’ючерсами та спотовою ціною під час медвежого тренду, особливо на етапі очищення ринку. Ф’ючерси дозволяють трейдерам у майбутньому заздалегідь домовитися про ціну покупки або продажу активу, наприклад Bitcoin. Інвестори можуть ставити на цінові рухи через ф’ючерси: купувати, коли очікують зростання, або продавати (коротити), коли прогнозують падіння, не володіючи фактично Bitcoin. Тому різниця між ціною ф’ючерсів і спотовою ціною (базис) часто є важливим індикатором настроїв ринку та напрямку позицій. Коли ціна ф’ючерсів значно вища за спотову, це свідчить про переважання бичих настроїв, інвестори готові платити премію за майбутнє зростання цін; навпаки, коли ціна ф’ючерсів падає нижче за спотову і виникає дисконтування, це означає сильний тиск продавців і песимізм на ринку. З історії Bitcoin відомо, що медвежий тренд зазвичай завершується, коли ф’ючерси та безстрокові контракти демонструють «значний дисконтування». Такий крайній зворотній розрив свідчить про повний крах довіри до ринку, панічний вихід з позицій (тобто «капітулювання») і завершення останнього етапу очищення медвежого тренду. Однак у минулому тижні, під час різких коливань, дисконтування ф’ючерсів було короткочасним. Грег Магадіні зазначив, що хоча 90-денний ф’ючерсний базис Bitcoin поступово знижувався з кожним падінням, його коливання майже не перевищували -100 базисних пунктів (bps), і не формували глибокого дисконтування. Наразі ф’ючерсний базис Bitcoin залишається приблизно на рівні 4 %, майже співпадаючи з безризиковою доходністю американських облігацій. Якщо повернутися до кінця 2022 року, коли Bitcoin впав нижче позначки 20 000 доларів, 90-денний ф’ючерсний дисконтування досягало аж 9 %, що чітко відображає крайню песимістичну налаштованість ринку та масовий вихід з левериджних позицій.