Гаряча новина》Верховний суд визнав незаконними тарифи на 1750 мільярдів доларів, що відповідають тарифам Трампа! Білий дім оголосив про підготовку, Біткоїн прорвався до 6.8 тисяч.

美國 Верховний суд сьогодні ввечері ухвалив рішення 6 проти 3, що тарифи, введені Трампом за допомогою IEEPA, є незаконними, що впливає на суму до 175 мільярдів доларів. Після короткого радісного піднесення ринок швидко заспокоївся, оскільки Трамп сказав: «Ми знайдемо спосіб.»
(Передісторія: Чи справді 2000 доларів «тарифної премії» Трампа можуть принести потік ліквідності?)
(Додатковий контекст: Міністр торгівлі США: ціль — перенести 40% ланцюга постачання напівпровідників Тайваню до США, відмовляючись від 100% тарифів)

Ця стаття містить

• Список скасованих тарифів: від фентанілу до «Дня звільнення»
• Питання повернення 175 мільярдів доларів
• План Трампа — не порожні слова, але й не панацея
• Чому реакція ринку така спокійна

У США сьогодні ввечері о 23:00 за тайванським часом Верховний суд ухвалив рішення 6 проти 3, що тарифи, введені Трампом за допомогою Закону про надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), є незаконними!

Голова суду Робертс у своєму основному рішенні сказав лише одне: «IEEPA не надає президенту повноважень вводити тарифи.» Він додав, що за півстоліття існування IEEPA «жоден президент не застосовував цей закон для введення будь-яких тарифів, не кажучи вже про такі масштаби і обсяги».

Суд визнав, що «контроль» і «оподаткування» — це в юридичному плані довгий час вважалося різними поняттями.

Голова суду Кавано, який висловив окрему думку, попередив, що це рішення спричинить «хаос», і особливо зазначив:

«Сьогодні суд не згадав, чи має уряд повернути вже зібрані десятки мільярдів доларів з імпортерів.»

Список скасованих тарифів: від фентанілу до «Дня звільнення»

Це рішення вплине на два основних типи тарифів:

Перша — «Фентанілові тарифи», що набирають чинності 4 лютого 2025 року:
— для Канади і Мексики підвищення на 25%
— для Китаю — на 20%, через загрозу безпеці через контрабанду фентанілу.

Друга — «День звільнення», оголошений 2 квітня 2025 року, — введення рівних тарифів:
— майже для всіх країн базова ставка 10%, деякі країни — вище:
— Китай — 34%, Тайвань — 32%, В’єтнам — 46%, ЄС — 20%.

За оцінками моделі Penn-Wharton, з моменту запровадження тарифів за IEEPA зібрано близько 175-179 мільярдів доларів.
Більше 301 тисячі імпортерів і понад 34 мільйони митних декларацій постраждали.

Однак важливо зазначити, що це рішення не впливає на тарифи, введені за іншими законами:
— Закон про розширення торгівлі (Section 232) — сталь і алюміній, автомобілі
— Закон про торговельні заходи (Section 301) — тарифи на Китай.

Питання повернення 175 мільярдів доларів

Юридична логіка ясна: якщо тарифи були введені незаконно, то зібрані суми мають бути повернені.
Альянс з понад 800 малих підприємств одразу після рішення подав вимогу про повернення.
Багато юридичних фірм ще в січні радили імпортерам подавати позови до Міжнародного торгового суду для захисту своїх прав.

Але реалізація — зовсім інша історія.
34 мільйони митних декларацій, 300 тисяч імпортерів, різні статуси вантажів — це адміністративний і судовий кошмар.

Як зазначив Кавано у своїй окремій думці, конкретний механізм повернення «жодним словом не згаданий».
Ще складніше те, що уряд Трампа вже врахував доходи від тарифів за IEEPA у бюджеті на літо 2025 року, прийнятому з метою зменшення дефіциту.
175 мільярдів доларів — це не просто математична проблема, а політична.

План Трампа — не порожні слова, але й не панацея

Перед ухваленням рішення Трамп заявив: «Якщо ми не виграємо, ми знайдемо рішення.»
Голова Національної економічної ради Кевін Хассетт одразу оголосив, що уряд уже підготував «Game Two» — «маємо впевненість, що майже одразу зможемо запровадити альтернативний механізм для реалізації політики президента».

Альтернативні інструменти включають:
— Закон про розширення торгівлі (Section 232) — національна безпека, потребує детального розслідування Мінторгівлі
— Закон про торговельні заходи (Section 301) — несправедлива торгівля, потребує розслідування USTR
— Section 122 — платіжний баланс, обмеження до 15%, тривалістю до 150 днів
— Закон про тарифи (Section 338) — відповідь на дискримінаційні торгові дії.

Сам Трамп навіть згадував можливість перепакувати тарифи під «ліцензійні збори» за IEEPA.

Але жоден з цих інструментів не може повторити масштаб тарифів за IEEPA.
IEEPA дозволяє президенту вводити тарифи майже на всі країни, на всі товари, з будь-якою ставкою, без обмежень у часі.
Альтернативи — або обмежені за обсягом (Section 232 — потрібно детальне розслідування), або з низькою ставкою (Section 122 — максимум 15%), або тривалістю (Section 301 — потребує офіційного розслідування).
Аналіз Центру політики податків і тарифів і Atlantic Council збігається: Трамп має інструменти для тарифів, але не може відновити високі бар’єри IEEPA.

Інакше кажучи, «Game Two» — не порожні слова, але й не повна заміна. Це більше схоже на зниження ядерної зброї до рівня звичайної.

Чому реакція ринку така спокійна

За сценарієм, скасування масштабних тарифів Верховним судом мало б бути великим позитивом для ризикових активів.
Тарифи підвищували вартість імпорту → зростання інфляції → обмеження можливості зниження ставок → пригнічення ризикових активів.
Їх скасування мало б цей ланцюг розірвати.

Але реальна реакція:
Доу Джонс виріс на 207 пунктів (+0.42%), S&P 500 — на 0.52%, Nasdaq — на 0.68%.
Біткоїн короткочасно перевищив 68000 доларів, але швидко повернувся до 67000, і за півгодини прибуток зник.

Можливі причини:
Перша — у той самий день оприлюднили квартальний ВВП зростанням лише 1.4% (прогноз 2.5%), і базовий індекс цін споживчих витрат (PCE) — 3.0% (прогноз 2.9%), що є більш прямим сигналом рецесії, ніж рішення щодо тарифів.

Друга — існування «Game Two» означає, що тарифи не зникнуть повністю, а лише змінять форму.

Третя — ринок вже звик до тривалих ударів за останні чотири місяці. З падінням з максимуму в жовтні на 47%, постійним відтоком ETF, жорсткою позицією ФРС — в такому середовищі «можливий, але невпевнений» позитив не здатен змінити настрій.

Графіки Bitcoin, що коливаються, відображають психологічний стан ринку: скільки ще триватиме ця невизначеність щодо позитивних новин.