Інституційні інвестори зменшили свої активи у Bitcoin ETF на 25 000 BTC у четвертому кварталі 2025 року, очолювані хедж-фондами та консультантами

Інституційні інвестори, які подали звіти за 13F, до Комісії з цінних паперів і бірж США скоротили свої загальні активи Bitcoin ETF приблизно на 25 000 акцій, еквівалентних біткоїну, у четвертому кварталі 2025 року, згідно з даними Bloomberg Intelligence.

Продажі були зосереджені серед інвестиційних консультантів і хедж-фондів, двох найбільших категорій власників, тоді як деякі державні структури та холдингові компанії збільшили позиції протягом періоду. Ці зниження співпадають із падінням ціни біткоїна з понад $120,000 до приблизно $64,000 станом на лютий 2026 року, при цьому спотові біткоїн-ETF зафіксували п’ять тижнів поспіль чистих витрат на загальну суму приблизно $4,3 мільярда.

Четвертий квартал 2025 Інституційні моделі продажів

Сукупне зниження експозиції Bitcoin ETF

Дані Bloomberg Intelligence показують, що 13F подавачі — інституційні інвестиційні менеджери з понад $100 мільйонами кваліфікованих активів, які мають звітувати про щоквартальні активи до SEC — були чистими продавцями Bitcoin ETF у четвертому кварталі 2025 року, зменшивши експозицію майже на $1,6 мільярда у вартості. Зниження становить приблизно 25 098 акцій, проданих у еквіваленті біткоїна протягом кварталу.

Продажі прискорилися, оскільки ціна біткоїна різко впала у четвертому кварталі 2025 року з історичного максимуму, що перевищив $120,000, до нижче $85,000 до кінця кварталу. Падіння ціни триває і у 2026 році, і біткоїн змінив власника приблизно на рівні $64,000 станом на 24 лютого 2026 року.

Категорії найбільших продавців за типом інвестора

Інвестиційні консультанти зафіксували найбільше чисті зниження, продавши приблизно 21 831 акцію еквіваленту біткоїна протягом четвертого кварталу. Менеджери хедж-фондів пішли за ними, продавши приблизно 7 694 акції, еквівалентні біткоїну. Брокерські компанії та банки також зменшили експозиції, хоча й у менших масштабах.

Brevan Howard став найбільшим продавцем, зменшивши свою позицію в BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) приблизно на 86 відсотків у четвертому кварталі. Активи макрохедж-фонду скоротилися з приблизно 5,5 мільйона акцій, оцінених приблизно в $2,4 мільярда, до $275 мільйонів.

Категорії інвесторів, які збільшили активи

Незважаючи на широкі продажі, деякі інституційні категорії додали експозицію Bitcoin ETF у четвертому кварталі. Холдингові компанії та державні структури збільшили свої позиції. Емірат Абу-Дабі підвищив свою позицію в IBIT на 46 відсотків у четвертому кварталі 2025 року.

Інвестиційні консультанти, незважаючи на те, що вони є чистими продавцями в сукупності, демонструють різні моделі поведінки протягом тривалих періодів часу. Дані свідчать, що інвестиційні консультанти збільшували свої загальні позиції IBIT щокварталу протягом минулого року, що призвело до зростання на 145 відсотків у річному вимірі, що свідчить про те, що ця категорія може представляти більш довготривалий капітал, менш схильний до торгівлі з урахуванням короткострокової волатильності.

Зниження ризиків хедж-фондів і розгортання базисної торгівлі

Зменшення агрегованих хедж-фондів

Хедж-фонди, які сприяли розвитку буму ETF Bitcoin у США, швидко виходять з позиції. Дані, зібрані CF Benchmarks, дочірньою компанією криптобіржі Kraken, показують, що загальний розподіл Bitcoin ETF серед найбільших хедж-фондів знизився на 28 відсотків з третього по четвертий квартал 2025 року.

«Домінуючою темою за останні два квартали було зниження ризику хедж-фондів», — написав Гейб Селбі, керівник досліджень CF Benchmarks, у дослідницькій нотатці від 19 лютого. “Жовтневий відрив вершини, здається, спричинив систематичне зменшення позицій.”

Динаміка стратегії торгівлі на основі

Частина відступу хедж-фонду пов’язана з розгортанням стратегій базисної торгівлі, які стали однією з найпопулярніших стратегій хедж-фондів за останні два роки. Фонди купували спот-біткоїн ETF під час коротких позицій на ф’ючерси CME Bitcoin Bitcoin, фіксуючи премію, за яку ф’ючерси торгувалися вище споту — майже консенсусний керрі-трейд, що не потребує орієнтації ціни.

Протягом місяців після затвердження Bitcoin ETF річна прибутковість за базовою торговою стратегією часто досягала двозначних значень. Однак станом на 9 лютого 2026 року прибутковість знизилася приблизно до 4 відсотків, оскільки все більше учасників ринку приєдналися до арбітражної можливості.

Ширший контекст зниження ризиків

Розпродаж відображає як зміни цінового імпульсу, так і механічні чинники. Біткоїн знизився поруч — а іноді й швидше — макроризиків, які він мав захистити, підриваючи інституційний наратив про те, що він може компенсувати інфляцію, девальвацію валюти чи стрес на фондовому ринку.

Відкат після жовтневого зростання «ймовірно спровокував системне зниження боргового навантаження», згідно з аналізом CF Benchmarks. З жовтня, коли ціни на цифрові активи падають, а прибутковість колись прибуткових торгових стратегій скорочується, інвестори швидких грошей поступово скорочують експозицію.

Поточний тенденція відтоку ETF

П’ятитижневий відтік

Інституційні продажі у четвертому кварталі продовжилися у 2026 році, коли спотові біткоїн-ETF зафіксували п’ятий тиждень поспіль чистих відливів за період, що закінчився 20 лютого 2026 року. 12 спотових біткоїн-ETF втратили приблизно 316 мільйонів доларів за чотириденний тиждень, що закінчився 20 лютого.

Приблизно $4,3 мільярда було виведено зі спотових біткоїн-ETF за цей п’ятитижневий період, що стало найдовшим періодом відтоків з шести тижнів, що закінчилися 21 листопада 2025 року. Це контрастує з чистими покупками у розмірі $4,3 мільярда за той самий період 2025 року, що створює річний розрив покупок у $6,9 мільярда.

Деталі відтоку на лютий 2026 року

18 лютого 2026 року американські спот-біткоїн-ETF зафіксували загальний чистий відтік у розмірі 133 мільйонів доларів. Фонд BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) зафіксував найбільший одноденний чистий відтік — $84,19 мільйона. Загальні чисті активи в Bitcoin ETF залишаються значними на рівні 83,6 мільярда доларів, що становить приблизно 6,3 відсотка від загальної ринкової капіталізації біткоїна.

За сім днів, що закінчилися 18 лютого, загальний чистий відтік американських спотових біткоїн-ETF досяг 11 042 BTC, і лише два торгові дні зафіксували чисті надходження. 12 лютого відбувся одноденний відтік у розмірі 6 120 BTC (приблизно $416 мільйонів), що стало найбільшим днем відтоку за цей період.

Вплив на ринок і ціновий контекст

Падіння ціни Bitcoin

Ціна біткоїна впала приблизно на 50 відсотків порівняно з піком у жовтні 2025 року понад $126,000. Криптовалюта впала приблизно до $64,300 у лютому 2026 року — це найнижчий рівень з 6 лютого.

Тиск на продажі змусив ринкові настрої перейти до зони «Екстремального страху», і індекс Crypto Fear and Greed станом на лютий 2026 року зареєструвався на 32-му місці. Це читання відображає поширене занепокоєння інвесторів і уникнення ризику.

Динаміка потоків обміну

Чисті потоки біржі залишаються позитивними (що свідчить про потік токен на біржі) протягом кількох тижнів, на відміну від січневої моделі негативних чистих потоків (токени, що виходять з бірж). З початку лютого чисті потоки біржі коливаються від +391 BTC до +841 BTC щотижня, а 18 лютого зафіксували +553 BTC, продовжуючи двотижневу тенденцію позитивних припливу.

Інституційний попит не лише не зміг поглинути нову ринкову пропозицію, а й став додатковим джерелом тиску на продажі. Встановлення позитивного тенденції накопичення вимагало б щонайменше трьох послідовних торгових днів із позитивними чистими надходами в ETF і стійким негативним чистим потоком обміну, що свідчить про виведення токен для накопичення зберігання.

Протилежне накопичення

Деякі інвестори порушили цю тенденцію, додавши під час спаду. Strategy (раніше MicroStrategy) продовжує накопичувати біткоїни, утримуючи приблизно 478 740 BTC на суму понад $46 мільярдів після останніх покупок.

Інвестиційні консультанти, незважаючи на нещодавні продажі, можуть представляти більш стабільний капітал, оскільки такі компанії «зазвичай не торгують навколо короткострокової волатильності», за даними CF Benchmarks. Дослідницька компанія зазначила, що за минулий рік «спекулятивний капітал, який забезпечував зростання, відступив, і на його місці сформувалася більш стійка база власників — і це відбувається навіть попри те, що ціни виправляються».

Поширені запитання

Які інституційні інвестори продали найбільше акцій Bitcoin ETF у четвертому кварталі 2025 року?

Інвестиційні консультанти зафіксували найбільше чисте скорочення — приблизно 21 831 акція, еквівалентна біткоїну, за ними йшли хедж-фонди з приблизно 7 694 акціями, еквівалентованими біткоїну. Brevan Howard був найбільшим продавцем, зменшивши свою позицію в Bitcoin Trust у BlackRock iShares приблизно на 86 відсотків — з приблизно $2,4 мільярда до $275 мільйонів.

Чому хедж-фонди продають позиції Bitcoin ETF?

Хедж-фонди скасовують базові торгові стратегії, оскільки річна прибутковість знизилася з двозначних до приблизно 4 відсотків через перенаселення. Крім того, падіння ціни біткоїна приблизно на 50 відсотків від жовтневих піків спричинило систематичне скорочення позицій, а після жовтневого зростання, ймовірно, спричинило системне зниження боргового навантаження.

Скільки втратили Bitcoin ETF останнім часом через відливи?

Спотові Bitcoin ETF зафіксували п’ять тижнів поспіль чистих відтоків на суму приблизно $4,3 мільярда станом на лютий 2026 року, що є найдовшою серією відтоків з листопада 2025 року. Це контрастує з чистими покупками на суму $4,3 мільярда за той самий період 2025 року, що становить зниження інституційних потоків на $6,9 млрд у річному вимірі.

Чи досі купують якісь установи Bitcoin ETF?

Так. Державні структури та холдингові компанії збільшили позиції протягом четвертого кварталу. Емірат Абу-Дабі підвищив свою позицію IBIT на 46 відсотків у четвертому кварталі 2025 року. Інвестиційні консультанти, незважаючи на те, що вони були чистими продавцями у четвертому кварталі, збільшили загальні позиції IBIT на 145 відсотків у порівнянні з минулим роком, що свідчить про те, що вони можуть представляти більш стійкий довгостроковий капітал.

Яка поточна ціна біткоїна та настрій на ринку?

Біткоїн торгується приблизно за $64,000 станом на лютий 2026 року, що менше за понад $120,000 у жовтні 2025 року. Індекс Криптостраху та жадібності залишається в зоні «Екстремального страху» на 32-му місці, що відображає поширену обережність інвесторів та уникнення ризику.