SEC і CFTC підписали меморандум, щоб покласти край суперечкам щодо регулювання криптовалют

Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з товарних ф’ючерсів (CFTC) у середу офіційно підписали меморандум про взаєморозуміння, погодившись на створення більш тісних механізмів координації у регулюванні фінансових ринків. Обидва органи чітко заявили, що з урахуванням зростання криптовалют, автоматизації в блокчейні та цифрової інфраструктури, традиційні межі юрисдикції стають все більш розмитими, і зараз настав «ключовий момент» для спільних дій.

Ядро меморандуму: від боротьби за територію до співпраці та координації

(Джерело: Mike Selig X)

Область регулювання між SEC і CFTC давно викликає суперечки, основна проблема полягає у питанні «чи є актив цінним папером чи товаром» — здавалося б просте, але на практиці важко однозначно визначити. З появою криптовалют ця проблема ускладнилася — один і той самий токен може класифікуватися як різні активи залежно від контексту, що створює у бізнесу суперечливі або непослідовні вимоги до відповідності.

Головні зобов’язання меморандуму охоплюють два рівні. По-перше, обидва органи прагнуть забезпечити регулювання на основі «принципу технічної нейтральності», щоб регуляція конкретних технологій не залежала від їх форми; по-друге, вони зобов’язуються обмінюватися інформацією та даними щодо «спільних інтересів у регулюванні», щоб краще виконувати свої функції, а не діяти ізольовано або у конфлікті.

Мінімальна ефективна доза: фундаментальна зміна регуляторної філософії

Найбільшою увагою привертає те, що обидва органи чітко заявили про застосування стратегії регулювання «Мінімальної ефективної дози (Minimum Effective Dose)». Цей термін запозичений з фармакології — він означає найменшу дозу ліків, здатну викликати передбачуваний терапевтичний ефект. У контексті регулювання це означає, що обидва органи зобов’язуються досягати цілей регулювання, мінімізуючи втручання у ринок.

Ця зміна філософії базується на тверезому розумінні міжнародної конкурентоспроможності американських фінансових інновацій. Обидва органи заявили, що прагнуть сприяти інноваціям, зберігаючи цілісність ринку та залишаючись конкурентоспроможними на глобальному рівні. Основні вигодонабувачі — це:

Торгові платформи та клірингові центри: існуючі міжплатформенні операції отримають чіткіші межі відповідності

Репозиторії даних: регулювання даних у блокчейні стане більш визначеним

Інвестиційні інструменти колективного інвестування: криптофонди та ETF отримають єдині стандарти регулювання

Біржові брокери та посередники: учасники, що працюють із цінними паперами та деривативами, більше не матимуть справу з подвійними вимогами до відповідності

Практичне значення для криптовалютної індустрії

Підписання меморандуму відбулося на тлі того, що обидва органи вже запровадили низку політик, спрямованих на підтримку криптовалют: SEC і CFTC створили спеціальні робочі групи та консультативні комітети для просування розвитку криптовалют, штучного інтелекту та інших нових технологій у США, що відповідає політиці адміністрації Трампа щодо перетворення США у «світову столицю криптовалют».

Меморандум особливо підкреслює, що обидва органи прагнуть створити «належну регуляторну основу» для криптоактивів, що дає надію на більш чіткі політичні орієнтири щодо регулювання криптовалют у майбутньому, без необхідності ухвалювати рішення у невизначеній правовій зоні. Це тісно співпадає з напрямком законопроекту «CLARITY», який наразі розглядається у Сенаті.

Поширені запитання

Що саме означає «боротьба за регуляторну територію» між SEC і CFTC?

Довгий час SEC мала юрисдикцію щодо «цінних паперів», а CFTC — щодо «товарів» (включно з товарними ф’ючерсами та деривативами). Оскільки криптоактиви не повністю відповідають жодній з цих категорій, обидва органи претендують на контроль над окремими токенами або криптовалютними операціями, що створює для бізнесу дублювання реєстрацій, суперечливі вимоги та невизначеність у правовому статусі, що гальмує інновації та знижує конкурентоспроможність США на світовій арені.

Який практичний вплив матиме стратегія «Мінімальної ефективної дози» для криптокомпаній?

На практиці це означає, що SEC і CFTC зобов’язуються при розробці правил орієнтуватися на «необхідність», а не «можливість» застосування обмежень. Для криптокомпаній це означає менше зайвих вимог, швидше отримання дозволів і більш чіткі межі бізнесу, що дозволить їм працювати у правовому полі США без зайвих ризиків.

Чи означає цей меморандум, що «Закон про ясність» вже не потрібен?

Ні, меморандум і «Закон про ясність» відіграють різні ролі. Меморандум — це адміністративний документ двох регуляторів, що регулює їхню співпрацю, але не змінює чинне законодавство. «Закон про ясність», якщо його ухвалять, закріпить у законі чітке визначення регулювання криптоактивів, що матиме більшу юридичну силу і довгостроковість. Меморандум можна розглядати як тимчасовий механізм заповнення регуляторних прогалин у перехідний період.