Trong một bước đi báo hiệu sự chuyển hướng chiến lược hướng tới các chiến lược tinh vi, trung lập thị trường, Galaxy Digital của Mike Novogratz sẽ ra mắt quỹ phòng hộ đa chiến lược trị giá $100 triệu trong Quý 1 năm 2026.
Quỹ này, được khởi đầu bằng vốn từ các văn phòng gia đình và các tổ chức, sẽ phân bổ theo tỷ lệ 30/70 giữa các cược trực tiếp vào tiền điện tử và các khoản đầu tư vào cổ phiếu dịch vụ tài chính truyền thống đang đứng trước nguy cơ bị phá vỡ bởi công nghệ tài sản kỹ thuật số. Việc ra mắt trùng với một thời điểm quan trọng của quy định về tiền điện tử, khi Novogratz công khai khác biệt với CEO Coinbase Brian Armstrong, ủng hộ việc thông qua nhanh chóng các dự luật về cấu trúc thị trường dù còn chưa hoàn hảo với phương châm thực dụng, “Chúng ta sẽ sửa trong thời gian phù hợp.” Câu chuyện song song này làm nổi bật sự trưởng thành của ngành: khi các ông lớn như Galaxy xây dựng các sản phẩm tài chính phức tạp để kiếm lời trong mọi điều kiện thị trường, cuộc chiến chính trị để có một khung pháp lý khả thi đang ở mức cao trào, định hình bối cảnh cho chu kỳ tiếp theo.
Chuyển hướng chiến lược của Galaxy: Từ ‘Chỉ đi lên’ sang Quỹ Đa Chiến lược $100M
Trong nhiều năm, Galaxy Digital, dưới sự lãnh đạo đầy cảm hứng của cựu nhà giao dịch vĩ mô Fortress Mike Novogratz, đã là một chỉ báo về tâm lý của các tổ chức trong lĩnh vực crypto. Dự án mới nhất của họ đánh dấu một bước tiến quan trọng trong cách tiếp cận. Việc công bố một quỹ phòng hộ trị giá $100 triệu thể hiện sự trở lại; Novogratz ban đầu hình dung Galaxy như một quỹ phòng hộ gần một thập kỷ trước nhưng đã hoãn kế hoạch, do điều kiện thị trường không thuận lợi. Hiện tại, với công ty quản lý tài sản trị giá $17 tỷ đô la và lợi nhuận trong Quý 3 năm 2025 đạt $505 triệu đô la, thời điểm này được xem là phù hợp. Quỹ này không đơn thuần là một phương tiện đầu tư dài hạn vào crypto, kỳ vọng giá trị sẽ tăng liên tục. Thay vào đó, nó được thiết kế rõ ràng như một quỹ phòng hộ đa chiến lược, có khả năng mở vị thế mua và bán, nhằm tạo ra lợi nhuận dù giá tài sản kỹ thuật số tăng hay giảm.
Cấu trúc của quỹ thể hiện một luận đề đa dạng, xuyên tài sản. Chỉ 30% vốn sẽ được phân bổ trực tiếp vào các loại tiền điện tử như Bitcoin, Ethereum, Solana. Phần còn lại 70% sẽ hướng tới các cổ phiếu niêm yết công khai trong lĩnh vực dịch vụ tài chính rộng lớn hơn. Bao gồm các ngân hàng, công ty thanh toán, phần mềm tài chính, và các công ty phân tích dữ liệu. Luận đề đầu tư chính, như giải thích bởi trưởng quỹ Joe Armao, là xác định “các công ty thắng và thua” và chơi “các chủ đề gây đột phá, thắng và thua trong lĩnh vực dịch vụ tài chính.” Quỹ sẽ kiếm lời không chỉ từ thành công của các công ty bản địa crypto mà còn từ sự xáo trộn và chuyển đổi của các ông lớn tài chính hiện tại đang bị định hình lại bởi blockchain, AI, và các thay đổi quy định sắp tới. Đây là một cược vào cuộc cách mạng số của ngành tài chính.
Việc ra mắt này đúng thời điểm trong bối cảnh thị trường điều chỉnh, với Bitcoin giảm khoảng 28% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 và giao dịch quanh mức $90,000. Armao thừa nhận rằng giai đoạn “chỉ đi lên” của chu kỳ này có thể sắp kết thúc, nhưng vẫn giữ quan điểm tích cực, dựa trên bối cảnh vĩ mô thuận lợi của khả năng cắt giảm lãi suất của Fed. Nhiệm vụ trung lập thị trường của quỹ cho phép nó chủ động điều hướng sự không chắc chắn này. Quỹ có thể bán khống các token crypto bị định giá quá cao hoặc các cổ phiếu tài chính truyền thống dễ bị phá vỡ, đồng thời mở vị thế mua các đổi mới sáng tạo bị undervalued. Động thái này của Galaxy cho thấy sách lược crypto của các tổ chức đã trưởng thành hơn, vượt ra ngoài việc tích trữ thụ động dựa trên ETF, chuyển sang các chiến lược chủ động, chiến thuật nhằm tìm kiếm alpha trong biến động và phức tạp, là một dấu hiệu rõ ràng cho sự hội nhập sâu hơn của loại tài sản này vào tài chính toàn cầu.
Cấu trúc của quỹ phòng hộ mới của Galaxy: Chiến lược lai Crypto-TradFi
- Kích thước quỹ: Tối thiểu $100 Triệu đô la khi ra mắt (với khả năng huy động thêm).
- Thời điểm ra mắt: Quý 1 năm 2026.
- Chỉ tiêu đầu tư: Đa chiến lược, Mua/Bán.
- Phân bổ vốn:
- 30% - Tiếp xúc trực tiếp với Crypto: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), và các token chính khác. Có thể mở vị thế mua và bán.
- 70% - Cổ phiếu dịch vụ tài chính: Ngân hàng, công ty thanh toán (ví dụ, Fiserv), phần mềm fintech, và các công ty phân tích dữ liệu. Nhắm vào các công ty bị đột phá hoặc hưởng lợi từ xu hướng tài sản kỹ thuật số và AI.
- Nhà đầu tư chính: Galaxy Digital (đầu tư ban đầu).
- Đối tác hạn chế (LPs): Văn phòng gia đình, cá nhân có giá trị ròng cao, và các tổ chức lớn hơn được chọn lọc.
- Luận đề chính: Tận dụng các chủ đề đột phá trong toàn bộ lĩnh vực dịch vụ tài chính, không chỉ dựa vào biến động giá crypto.
- Bối cảnh thị trường: Ra mắt sau khi Bitcoin giảm khoảng 28%, hướng tới lợi nhuận trong giai đoạn thị trường có thể biến động hơn, không chỉ “chỉ đi lên.”
Mâu thuẫn lớn về luật pháp crypto: Pragmatism của Novogratz vs. Nguyên tắc của Armstrong
Khi Galaxy chuẩn bị vận hành bộ máy tài chính, một vở kịch căng thẳng khác đang diễn ra tại Washington D.C., cũng quan trọng không kém cho tương lai của ngành. Dự luật cấu trúc thị trường crypto toàn diện, có thể trở thành dấu mốc rõ ràng về rõ ràng pháp lý của Mỹ, đã gặp phải trở ngại lớn. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đột ngột hủy bỏ một cuộc bỏ phiếu quan trọng sau khi CEO Coinbase Brian Armstrong tuyên bố trên mạng xã hội rằng sàn giao dịch “không thể ủng hộ dự luật như hiện tại.” Những phản đối của Armstrong mang tính chất thực chất, tập trung vào các điều khoản mà ông cho là sẽ “giết phần thưởng trên stablecoin,” gây khó dễ cho DeFi, và cản trở đổi mới trong cổ phiếu token hóa.
Đây là nơi lập trường công khai của Mike Novogratz tạo ra một sự chia rẽ thú vị và rõ rệt trong ngành. Trong một cuộc phỏng vấn CNBC, CEO Galaxy đã chọn cách tiếp cận thực dụng, chính trị rõ ràng hơn. Dù chia sẻ một số lo ngại, Novogratz mạnh mẽ kêu gọi thỏa hiệp và thúc đẩy tiến trình. “Tôi nghĩ sẽ có một thỏa hiệp về vấn đề này… Tôi không nghĩ nó sẽ tốt cho crypto, nhưng sẽ ổn thôi,” ông nói. Lời kết của ông, trở thành viral, đi thẳng vào cốt lõi triết lý của ông: “Và nếu không hoàn hảo, ai quan tâm? Chúng ta sẽ sửa trong thời gian phù hợp.” Quan điểm “hoàn hảo là kẻ thù của tiến bộ” này phản ánh quan điểm của nhiều nhà chơi lớn trong tổ chức muốn có sự rõ ràng pháp lý để giảm thiểu rủi ro và thu hút vốn truyền thống hơn, ngay cả khi khung pháp lý ban đầu còn chưa hoàn hảo.
Mâu thuẫn giữa nguyên tắc “không dự luật xấu” của Armstrong và pragmatism “sửa sau” của Novogratz làm rõ một căng thẳng cơ bản trong ngành crypto. Coinbase, như một nền tảng lớn hướng tới người tiêu dùng Mỹ, trực tiếp đối mặt với các điều khoản hạn chế cụ thể và sẵn sàng dùng uy thế chính trị ngày càng tăng để chống lại chúng. Galaxy, với vai trò quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư phục vụ khách hàng tinh vi, có thể xem một phạm vi quy định rộng hơn—dù còn chưa hoàn hảo—là tích cực, giúp hợp pháp hóa loại tài sản này và mở rộng cánh cửa cho các quỹ phòng hộ và sản phẩm khác của họ. Sự bất đồng này không chỉ về văn bản pháp luật; đó là cuộc đụng độ về mô hình kinh doanh, khả năng chấp nhận rủi ro, và chiến lược thời gian của các nhà lãnh đạo cao nhất trong ngành crypto.
Tại sao lại vào thời điểm này? Phân tích lý do ra mắt quỹ của Galaxy và bế tắc quy định
Thời điểm ra mắt quỹ phòng hộ của Galaxy và bế tắc luật pháp không phải là tình cờ; nó phản ánh hai mặt của cùng một đồng xu—quá trình trưởng thành đau đớn nhưng cần thiết của ngành. Theo góc nhìn của Galaxy, việc ra mắt quỹ phòng hộ lúc này là một cược phản biện dựa trên niềm tin. Các đợt điều chỉnh thị trường tạo cơ hội, và một quỹ trung lập thị trường được cấu trúc phù hợp để tận dụng nỗi sợ hãi và sự xáo trộn. Việc Bitcoin giảm 28% có thể đã loại bỏ các tay chơi yếu và các nhà đầu cơ vay mượn, tạo ra các điểm vào hợp lý hơn cho các khoản nắm giữ dài hạn và các mục tiêu rõ ràng hơn cho các vị thế bán khống. Thêm vào đó, đợt bán tháo các cổ phiếu tài chính truyền thống (ví dụ, Fiserv, giảm 50% trong một năm) mà Galaxy dự định nhắm tới, tạo ra cơ hội giá trị nếu những lo ngại về AI và đột phá crypto của họ bị phóng đại.
Về mặt quy định, bế tắc hiện tại là một triệu chứng điển hình của một bối cảnh chính trị đang trưởng thành. Giai đoạn đầu của hoạt động vận động hành lang crypto là nâng cao nhận thức và chống lại các mối đe dọa tồn tại. Giờ đây, khi luật đã nằm trên bàn, cuộc chiến bước vào giai đoạn chi tiết, tranh cãi về lợi ích nhóm. Các ngân hàng vận động chống lại các điều khoản stablecoin mà họ xem là mối đe dọa cạnh tranh, trong khi các công ty crypto đấu tranh để bảo vệ các điều khoản bảo vệ mô hình kinh doanh của họ. Việc hủy bỏ cuộc bỏ phiếu, dù là một thất bại, cũng cho thấy ngành đã đủ sức mạnh chính trị để buộc phải tạm dừng và đàm phán lại—một dấu hiệu của ảnh hưởng mà vài năm trước còn chưa tồn tại.
Cả hai sự kiện đều báo hiệu rằng ngành đang tiến xa hơn các câu chuyện đơn giản. Thời kỳ dựa hoàn toàn vào đà tăng của retail, “số đi lên” đang được bổ sung bởi các chiến lược của tổ chức nhằm tìm giá trị trong phức tạp và biến động. Đồng thời, cuộc chiến quy định đã chuyển từ tranh luận “ủng hộ hay phản đối crypto” thành một cuộc đàm phán phức tạp về các quy tắc cụ thể. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thị trường ngày càng tinh vi hơn, gắn kết chặt chẽ hơn với tài chính truyền thống và kinh tế vĩ mô, đồng thời nhạy cảm hơn với các kết quả chính trị. Quỹ của Galaxy là một công cụ được xây dựng đặc biệt cho môi trường mới, phức tạp hơn này.
Hiệu ứng lan tỏa: Ý nghĩa của điều này đối với thị trường crypto và nhà đầu tư
Những diễn biến song song này có ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ hệ sinh thái crypto. Quỹ trị giá $100 triệu của Galaxy, dù không lớn trong tổng tài sản quản lý, nhưng đóng vai trò như một minh chứng cho vốn đầu tư tổ chức. Nó chứng minh rằng các luận đề đầu tư phức tạp kết hợp crypto và TradFi có thể thu hút vốn lớn từ các văn phòng gia đình và tổ chức. Nếu thành công, nó sẽ thúc đẩy làn sóng các quỹ lai tương tự, làm mờ ranh giới giữa quản lý tài sản kỹ thuật số và truyền thống, đồng thời tạo ra các động lực mới không tương quan cho tài sản crypto.
Cuộc đụng độ quy định, trong khi đó, có hậu quả trực tiếp và tức thì đối với tâm lý thị trường và các lĩnh vực crypto cụ thể. Lĩnh vực stablecoin, một phần quan trọng của hạ tầng crypto, đang nằm trong tầm ngắm. Một dự luật hạn chế mạnh các cơ chế tạo lợi nhuận có thể làm chậm đổi mới và sử dụng. Sự không chắc chắn kéo dài chính là một lực cản, có thể trì hoãn các nhà tổ chức khác gia nhập. Tuy nhiên, bất kỳ giải pháp nào—dù còn chưa hoàn hảo—cũng sẽ loại bỏ một gánh nặng lớn. Như Novogratz gợi ý, rõ ràng pháp lý, dù ban đầu còn thiếu hoàn hảo, cũng tạo nền tảng để các doanh nghiệp xây dựng, lập kế hoạch và đầu tư. Thị trường cuối cùng cần sự dự đoán được hơn là sự hoàn hảo.
Đối với nhà đầu tư crypto cá nhân, các sự kiện này nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của việc nhìn xa hơn biểu đồ giá. Hiểu rõ các xu hướng vĩ mô, diễn biến quy định, và các bước đi chiến lược của các ông lớn như Galaxy và Coinbase trở nên thiết yếu. Thị trường không còn chỉ xoay quanh chu kỳ halving của Bitcoin nữa; nó còn liên quan đến chính sách của Fed, vận động chính trị, và đổi mới tài chính đa tài sản. Việc ra mắt quỹ phòng hộ nhằm bán khống tài sản là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng trong một thị trường trưởng thành, sẽ có người thắng và người thua rõ ràng. Nhà đầu tư cần nâng cao kỹ năng phân tích, đa dạng hóa ngoài chiến lược “mua và giữ” đơn giản trên một vài mã lớn, và theo dõi sát sao các cuộc tranh luận luật pháp tại Washington để định hình cảnh quan cạnh tranh trong nhiều năm tới.
