Doanh nghiệp trì hoãn niêm yết dẫn đến các nhà đầu tư nhỏ lẻ mất cơ hội thu lợi nhuận lớn, giá trị tăng trưởng chủ yếu bị các tổ chức VC chiếm lĩnh. Nghiên cứu chỉ ra rằng số lượng công ty niêm yết tại Mỹ giảm từ 8.000 xuống còn 4.000, thị trường công khai đã trở thành công cụ thoái lui thanh khoản, chủ nghĩa tư bản đang lùi bước trở lại phong kiến mới. Bài viết này xuất phát từ bài đăng X của Citrini Research 《The Broken Promise》, do PANews biên dịch và tổng hợp lại.
(Trước đó: Khoảng 8.000 khoản kinh phí nghiên cứu bị đóng băng, dòng chảy nhân tài bị đẩy nhanh, 《Nature》 cảnh báo Trump đang làm lung lay nền móng nghiên cứu khoa học của Mỹ)
(Bổ sung bối cảnh: Sở Giao dịch Chứng khoán New York tuyên bố phát triển “Nền tảng Giao dịch Token hóa”! Hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ 24/7, dẫn dắt ngành công nghiệp tiến tới toàn diện hóa chuỗi)
Cơ hội các nhà đầu tư nhỏ lẻ kiếm lợi lớn trên thị trường chứng khoán ngày càng mong manh, nguyên nhân có thể liên quan đến việc doanh nghiệp trì hoãn niêm yết. Tổ chức nghiên cứu Citrini đã đăng bài thảo luận về vấn đề các công ty trong thị trường vốn hiện đại có xu hướng duy trì trạng thái tư nhân trong thời gian dài, dẫn đến giá trị tăng trưởng chủ yếu bị các tổ chức VC chiếm lĩnh, thị trường công khai gần như đã trở thành công cụ thoái lui thanh khoản. Dưới đây là nội dung chi tiết.
Việc các doanh nghiệp duy trì trạng thái tư nhân trong thời gian dài thực sự là vô lý.
Dù cá nhân hiểu rõ động cơ của điều này, và không trách các nhà sáng lập làm như vậy, nhưng hành động này gây tổn hại đến hệ thống đã tạo ra các doanh nghiệp đó ban đầu. Về bản chất, đây là sự vi phạm lời hứa để chủ nghĩa tư bản có thể vận hành.
Hiệp ước xã hội của Mỹ đối với thị trường vốn luôn hoạt động khá hiệu quả.
Đúng vậy, bạn có thể làm việc tại một doanh nghiệp nhỏ nhàm chán, hoặc có một công việc không nổi bật; bạn có thể không trở nên cực kỳ giàu có, cũng không có ý tưởng đột phá, và đôi khi bạn có thể cảm thấy hệ thống này hoàn toàn không phục vụ lợi ích của mình.
Tuy nhiên, ít nhất bạn có cơ hội tham gia vào thành tựu vĩ đại mà hệ thống này tạo ra.
Trong phần lớn thời kỳ hậu chiến, các giao dịch này diễn ra như sau: công chúng gánh chịu biến động thị trường, hiệu quả thấp và sự nhàm chán của việc nắm giữ các chỉ số rộng. Đổi lại, họ thỉnh thoảng được trao cơ hội tăng trưởng đột phá.
Nó tạo ra cơ hội thăng tiến mà trước đó chưa từng có. Đặc biệt đối với những người tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ nhưng không phải là những người trực tiếp tham gia.
Trước đó đã chia sẻ hai câu chuyện: Một bà cụ nghỉ hưu hơn 60 tuổi, sau khi Apple phát sóng quảng cáo Super Bowl đầu tiên, đã đầu tư vào cổ phiếu Apple bằng hai khoản lương, từ đó chưa từng bán ra. Người hàng xóm thời thơ ấu đã đầu tư vào AOL năm 1993, đến khi nó hợp nhất với Time Warner, số cổ phiếu bán ra đủ để trả học phí đại học cho ba đứa trẻ và thanh toán hết khoản thế chấp nhà.
Hiện nay, các công ty tương tự như Apple vào thập niên 70, AOL đầu những năm 90 gần như không còn nữa.
Ngay cả khi bạn chỉ là một nhân viên dọn dẹp, bạn vẫn có cơ hội đầu tư vào những công ty đang viết nên lịch sử nước Mỹ. Hệ thống tinh hoa của thị trường có nghĩa là chỉ cần đủ nhạy bén, bạn có thể mua cổ phiếu AOL vào năm 1993.
Và đó chỉ là phần nổi của tảng băng chìm: Một số ít người có tầm nhìn đã nhận ra những biến đổi nhất định.
Ảnh hưởng rộng lớn và mang tính xã hội hơn thể hiện rõ ở những người không đặc biệt chú ý đến động thái xã hội. Họ ngày ngày đi làm, về nhà. Là một phần thúc đẩy hệ thống vận hành, họ có cơ hội tham gia tạo ra khối tài sản khổng lồ.
Ngay cả khi bạn không phải là nhà đầu tư cá nhân thông minh nhất, hoặc chưa từng mua cổ phiếu trong đời, quỹ hưu trí của bạn cuối cùng cũng sẽ được đầu tư vào những công ty đang xây dựng tương lai. Là một phần nhỏ trong động cơ của chủ nghĩa tư bản, bạn không cần phải dựa vào may mắn.
Bạn đã rất may mắn, nhờ một phần lương của mình được đầu tư vào tương lai. Đôi khi, bạn sẽ nhận ra mình trở thành một cổ đông nhỏ của một công ty, và công ty đó cuối cùng trở thành nền tảng của tương lai.
Nhờ sự hỗ trợ của hệ thống này, một số công ty có doanh thu hàng năm lên tới hàng chục tỷ USD. Nhưng ngày nay, những người duy trì hệ thống này lại không thể hưởng lợi, vì trong mắt thị trường vốn, họ không bình đẳng.
Trong động thái này, chủ nghĩa tư bản sẽ chỉ lùi bước trở lại phong kiến. Xã hội sẽ ngày càng bất ổn hơn.
Ngược lại, Trung Quốc năm nay có thể sẽ cho phép nhiều công ty trí tuệ nhân tạo giai đoạn đầu và trung cấp niêm yết hơn nữa, số lượng doanh nghiệp vượt qua Mỹ. Thị trường Chứng khoán Khoa học và Công nghệ (STAR Market) trông giống như Nasdaq đầu những năm 90, mang lại cơ hội tạo ra khối tài sản khổng lồ cho nhà đầu tư đại chúng. Trung Quốc dường như hiểu rằng điều này giúp xây dựng tầng lớp trung lưu mạnh mẽ, còn Mỹ dường như đã quên mất điều đó.
Các doanh nghiệp không muốn chịu đựng biến động thị trường. Trước khi quy mô lớn đến mức các quỹ đầu tư mạo hiểm không thể cung cấp thêm vốn nữa, họ không cần phải ra thị trường công khai. Các quỹ đầu tư biết rằng nâng cao định giá trong các vòng gọi vốn cao hơn là đủ, nên cũng không thúc đẩy các doanh nghiệp niêm yết.
Không rõ liệu tình hình này có thay đổi hay không, hoặc làm thế nào để thay đổi, nhưng rõ ràng Mỹ đang tiến tới một thế giới mà chỉ số S&P 500 gần như trở thành công cụ thoái lui thanh khoản của các khoản đầu tư thoái lui.
OpenAI và Anthropic sẽ niêm yết như những công ty lớn nhất thế giới, và các chỉ số mà mọi người dựa vào để duy trì cuộc sống hưu trí sẽ buộc phải mua cổ phiếu của họ. Đến lúc đó, ngay cả khi cổ phiếu hoạt động tốt, công chúng đã bị loại khỏi quá trình tạo ra của cải, lợi nhuận trong tương lai sẽ bị tổn hại.
Các doanh nghiệp trong danh sách kỳ lân của Crunchbase có tổng giá trị đạt 7,7 nghìn tỷ USD, vượt quá 10% giá trị thị trường của chỉ số S&P 500.
Xem xét các công ty thành công nhất thế kỷ trước đã nêu trên, một số người có thể chỉ trích sự thiên lệch thành công còn sót lại. Nhưng đó chính là điểm mấu chốt. Đầu tư vào các chỉ số thụ động như S&P 500 hiệu quả một phần là do, theo thời gian, nó thường giữ lại các doanh nghiệp chất lượng, loại bỏ các doanh nghiệp kém chất lượng. Nó hưởng lợi từ giai đoạn các công ty chiếm ưu thế, đặc biệt là trong quá trình các công ty này đang tiến tới vị trí thống lĩnh.
Chỉ hai năm sau khi Apple niêm yết, đã được đưa vào S&P 500, thay thế cho Morton Norwich (một công ty muối, sau đó hợp nhất với một công ty dược phẩm, trở thành thủ phạm gây ra thảm họa tàu con thoi Challenger, cuối cùng bị tách ra bởi các quỹ tư nhân).
Xem xét 50 năm qua, những công ty thực sự tạo ra của cải là:
Ngay cả IPO có vốn hóa cao nhất — Google (230 tỷ USD) — cũng chỉ là một trong những công ty nằm ở cuối top 100 thời đó.
Nếu muốn chủ nghĩa tư bản tồn tại lâu dài, cần khuyến khích mọi người đầu tư. Nhưng nếu đầu tư chỉ là công cụ để một số ít người kiếm lời, thì hệ thống này khó có thể duy trì. Xem xét việc coi niêm yết như một cách thoái lui, và hạn chế các công ty trước khi trở thành các tập đoàn lớn toàn quốc, là bỏ qua chính hệ thống đã tạo điều kiện cho các công ty này tồn tại. Nếu lợi nhuận từ việc đầu tư vào các công ty mang ý nghĩa thời đại bị độc quyền trong tay số ít người, phần lớn người sẽ dần mất niềm tin vào hệ thống này.
Không rõ làm thế nào để thay đổi tình hình này, hoặc liệu các cơ chế khuyến khích hiện tại có quá sâu sắc để thay đổi, nhưng nếu có khả năng, nên cải thiện.
(##
