CIRCLE（CRCL） cổ phiếu lại được các nhà đầu cơ nâng xếp hạng! Phố Wall cảnh báo: stablecoin ngân hàng sẽ trở thành mối đe dọa lớn nhất?

Vào ngày 30 tháng 1, cổ phiếu Circle (CRCL) đã nhận được sự nâng cấp của nhà phân tích lần thứ hai trong một tuần và lần này là những người Phố Wall là những người giảm giá nhiều nhất đối với cổ phiếu trước đây. Nhà phân tích Ed Engel của Compass Point đã nâng xếp hạng của Circle từ “bán” lên “trung lập” và đặt mục tiêu giá là 60 đô la, thấp hơn so với 75 đô la mà họ đưa ra trước đó nhưng cũng phản ánh rằng rủi ro của thị trường đối với công ty đã được định giá một phần.

Cùng ngày, cổ phiếu Circle đóng cửa ở mức 67,55 đô la, giảm 7,3% trong ngày và phục hồi nhẹ sau giờ làm việc. Đáng chú ý, chỉ một ngày trước đó, Dan Dolev của Mizuho Securities cũng đã sửa đổi lập trường giảm giá trước đó của mình. Hai con gấu dài hạn lần lượt “quay đầu”, gây ra những thay đổi tinh tế trong tâm lý thị trường.

Ed Engel chỉ ra rằng việc nâng cấp của ông không phải vì các nguyên tắc cơ bản hoạt động của Circle đã được cải thiện đáng kể, mà vì “thuộc tính” của cổ phiếu đã thay đổi. Ngày nay, Circle là một công ty liên quan đến tài sản tiền điện tử hơn là một công ty fintech truyền thống. Dữ liệu cho thấy kể từ đợt điều chỉnh thị trường năm ngoái, chuyển động của USDC đã được đồng bộ hóa cao với Ethereum, với mối tương quan là 0,66 và trạng thái này dự kiến sẽ tiếp tục cho đến ít nhất là giữa năm 2026.

Lý do là hơn 75% USDC được sử dụng trong các kịch bản giao dịch hoặc cho vay tiền điện tử có rủi ro cao, khiến doanh thu của Circle rất nhạy cảm với chu kỳ thị trường tiền điện tử. Mặc dù được gọi là “stablecoin”, nhưng bản thân hoạt động kinh doanh của nó không ổn định.

Ở cấp độ quy định, Engel tin rằng xác suất Đạo luật CLARITY được thông qua vào năm 2026 là khoảng 60%, điều này sẽ cung cấp một khung quy tắc rõ ràng hơn cho stablecoin và có thể thúc đẩy nguồn cung USDC trở lại. Đồng thời, việc khám phá chứng khoán Mỹ và mã hóa ETF trong lĩnh vực DeFi cũng có thể mang lại nguồn tăng trưởng mới cho Circle.

Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh đang gia tăng nhanh chóng. Nguồn cung USDC đã giảm 9% kể từ tháng 12 năm ngoái. Các stablecoin mới nổi như USDH, CASH, PYUSD đang chuyển hướng nhu cầu thị trường. Đồng thời, các tổ chức ngân hàng truyền thống từ Hoa Kỳ cũng đang phát triển “tiền gửi tiền”, được kỳ vọng sẽ thách thức trực tiếp vị thế của USDC tại các thị trường phát triển.

Ed Engel cũng cảnh báo rằng chi phí hoạt động của Circle vào năm 2026 có thể cao hơn kỳ vọng của thị trường, gây khó khăn cho việc chuyển thành lợi nhuận trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu thị trường tiền điện tử phục hồi hoặc môi trường pháp lý được cải thiện, cổ phiếu CRCL vẫn có dư địa để tăng theo từng giai đoạn. Nhưng có thể mất nhiều thời gian hơn để thực sự thoát khỏi tác động của chu kỳ tiền điện tử.