Báo cáo của CertiK cho thấy, tổng khối lượng giao dịch dự đoán thị trường dự kiến sẽ tăng từ 15,8 tỷ USD năm 2024 lên 63,5 tỷ USD năm 2025, gấp bốn lần và duy trì đà tăng đến tháng 1 năm 2026. Tuần lễ ngày 18 tháng 1 đã ghi nhận kỷ lục đạt 6 tỷ USD. Tuy nhiên, ba nền tảng lớn nhất (Kalshi, Polymarket, Opinion) chiếm 95% thị trường tạo ra rủi ro hệ thống, với các giao dịch giả mạo trong đỉnh điểm airdrop có thể lên tới 60%.
158 tỷ đến 635 tỷ: Sự bùng nổ gấp bốn lần của thị trường dự đoán
(Nguồn: CertiK)
Theo báo cáo mới của công ty an ninh blockchain CertiK, thị trường dự đoán sẽ trở thành xu hướng chính vào năm 2025, với tổng khối lượng giao dịch hàng năm tăng gấp bốn lần, do một số ít nền tảng củng cố quyền kiểm soát đối với loại hình sản phẩm đang nhanh chóng trở thành quy mô tổ chức này. Báo cáo cho biết, tổng khối lượng giao dịch của ngành sẽ từ 15,8 tỷ USD năm 2024 tăng lên 63,5 tỷ USD năm 2025, và sau kỳ bầu cử tổng thống Mỹ, hoạt động của ngành sẽ duy trì cao và kéo dài đến tháng 1 năm 2026.
Tính liên tục này rất quan trọng vì nó cho thấy các giao dịch dự đoán trong bầu cử không chỉ là một đợt tăng đột biến tạm thời, mà còn là sự kiện thu hút người dùng mới lặp lại hành vi. Quan điểm truyền thống cho rằng thị trường dự đoán chủ yếu dựa vào các sự kiện lớn như bầu cử, sau đó giao dịch sẽ giảm mạnh. Tuy nhiên, dữ liệu năm 2025 cho thấy, sau bầu cử, thị trường dự đoán không chỉ không giảm mà còn tiếp tục tăng đến tháng 1 năm 2026. Điều này có nghĩa là, sau khi người dùng bị thu hút trong kỳ bầu cử, họ nhận thấy thị trường dự đoán cũng thú vị trong các lĩnh vực thể thao, giải trí, tài chính, và quyết định ở lại để trở thành người dùng lâu dài.
Đáng chú ý, báo cáo cho biết, trong tuần kết thúc ngày 18 tháng 1, khối lượng giao dịch danh nghĩa đã đạt khoảng 6 tỷ USD, phản ánh rằng thị trường dự đoán đã nhanh chóng chuyển từ sản phẩm nhỏ lẻ trong lĩnh vực tiền mã hóa sang nơi giao dịch có khối lượng lớn. 6 tỷ USD trong một tuần tương đương với 312 tỷ USD hàng năm, vượt xa tổng khối lượng 63,5 tỷ USD của cả năm. Sự đỉnh điểm này có thể liên quan đến các sự kiện quan trọng như vòng playoff NFL, các sự kiện chính trị, cho thấy khả năng bùng nổ của thị trường dự đoán trong các thời kỳ có sự kiện.
Xét về độ trưởng thành của ngành, khối lượng giao dịch hàng năm 635 tỷ USD đã vượt qua nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa trung bình. Quy mô này khiến thị trường dự đoán không còn là sản phẩm ngoại vi nữa mà trở thành một phần của công nghệ tài chính chính thống. Tuy nhiên, luận điểm cốt lõi của CertiK là, giai đoạn phát triển tiếp theo sẽ đối mặt với vấn đề toàn vẹn, liên quan không chỉ đến các lỗ hổng hợp đồng thông minh mà còn đến quy trình quản lý đăng ký, ý nghĩa thực sự của khối lượng giao dịch và cơ chế quyết định ai sẽ nhận phần thưởng.
Chiếm lĩnh 95% thị trường bởi 3 nền tảng lớn: Rủi ro điểm đơn lẻ và hệ thống
(Nguồn: CertiK)
Theo CertiK, hiện tại hơn 95% quy mô thị trường dự đoán toàn cầu nằm trong tay ba nền tảng lớn, mỗi nền tảng đều đang theo đuổi vị thế thống trị riêng. Kalshi là nền tảng giao dịch được quản lý tại Mỹ, ưu tiên tuân thủ quy định. Polymarket chiếm phần lớn người dùng gốc tiền mã hóa và người dùng quốc tế. Trong khi đó, Opinion là doanh nghiệp mới nổi nhanh nhất, sử dụng các biện pháp khuyến khích hệ sinh thái, chỉ trong vài tháng đã tăng từ gần như không có thị phần lên khoảng 30%.
Sự tập trung này biến các vấn đề vận hành thành rủi ro hệ thống. Mất mát của bất kỳ nền tảng chính nào không còn là sự kiện riêng lẻ, mà là cú sốc niềm tin trong toàn thị trường, có thể lan rộng đến các pool thanh khoản, nguồn dữ liệu và số dư người dùng, đặc biệt khi các nhà môi giới và nhà phân phối chính thống bắt đầu xem xác suất dự đoán như một dạng sản phẩm thông tin mới.
So sánh ba nền tảng dự đoán chính
Kalshi: Quản lý tại Mỹ, ưu tiên tuân thủ, chủ yếu phục vụ khách hàng tổ chức
Polymarket: Gốc tiền mã hóa, chủ yếu phục vụ người dùng quốc tế, mạnh về kể chuyện phi tập trung
Opinion: Doanh nghiệp mới nổi, thúc đẩy bằng token, trong vài tháng đã chiếm 30% thị phần
Rủi ro của mô hình độc quyền này là thiếu các phương án dự phòng và cạnh tranh. Nếu bất kỳ nền tảng nào gặp sự cố an ninh lớn, bị kiểm soát bởi quy định hoặc gặp lỗi kỹ thuật, toàn bộ ngành dự đoán có thể rơi vào khủng hoảng niềm tin. Người dùng không có đủ lựa chọn thay thế, vốn và thanh khoản tập trung cao vào số ít nền tảng.
Sự kiện Magic.link: Lỗi chết của đăng nhập Web2.5
CertiK chỉ ra rằng, sự kiện liên quan đến nhà cung cấp xác thực bên thứ ba Magic.link của Polymarket vào tháng 12 năm 2025 cho thấy lĩnh vực dễ bị tấn công nhất của ngành. Các tài khoản đăng nhập kiểu Web2 (ví dụ email hoặc xác thực mạng xã hội) bị xâm nhập, dẫn đến rủi ro về tài sản trong tài khoản bị ảnh hưởng, trong khi lớp thanh toán trên chuỗi vẫn an toàn.
Trong khung cảnh của CertiK, đây là thất bại về xác thực danh tính chứ không phải thất bại về thanh toán, làm nổi bật sự đánh đổi của đăng ký kiểu “Web2.5”: trải nghiệm người dùng mượt mà hơn nhưng phải trả giá bằng điểm yếu tập trung. Đối với ngành vốn đề cao tính phi tập trung, bài học này gây lo ngại. Thị trường dự đoán có thể hỗ trợ thanh toán hoàn toàn trên chuỗi, đảm bảo tính toàn vẹn, đồng thời vẫn giữ các rủi ro của công nghệ tài chính truyền thống như xác thực danh tính, khôi phục tài khoản và kiểm soát truy cập nền tảng.
Magic.link cung cấp dịch vụ đăng nhập “không mật khẩu”, người dùng chỉ cần qua liên kết email hoặc tài khoản mạng xã hội để đăng nhập, không cần ghi nhớ khóa riêng hoặc seed phrase phức tạp. Tiện lợi này thu hút nhiều người dùng Web2, nhưng cũng tạo ra bề mặt tấn công tập trung. Khi hệ thống Magic.link bị xâm nhập, tất cả người dùng Polymarket đăng nhập qua dịch vụ này đều đối mặt với rủi ro về tài sản.
Điều mỉa mai là, tài sản của người dùng thực tế được lưu trữ trên chuỗi, việc thanh toán hoàn toàn phi tập trung và an toàn. Nhưng do bước xác thực đăng nhập bị kiểm soát bởi dịch vụ tập trung, hacker có thể xâm nhập Magic.link để kiểm soát tài khoản người dùng, ủy quyền chuyển tiền. Cấu trúc “phi tập trung hóa thanh toán + xác thực tập trung” này thừa hưởng nhược điểm của cả hai mô hình chứ không phải ưu điểm.
Giao dịch giả mạo và thao túng oracle: Khủng hoảng quản trị trong tầm tay
Báo cáo còn phân biệt hai khái niệm thường bị nhầm lẫn trong thị trường tiền mã hóa: khối lượng giao dịch như chỉ số adoption và xác suất như chỉ số thông tin. Báo cáo chỉ ra rằng, các chương trình khuyến khích có thể thúc đẩy hoạt động thị trường, nhưng không nhất thiết nâng cao chất lượng tín hiệu dự đoán. CertiK cho biết, giao dịch giả mạo vẫn phổ biến, và nghiên cứu ước tính, trong đỉnh điểm airdrop, một số nền tảng có tới 60% khối lượng giao dịch là giả.
60% giao dịch giả mạo có nghĩa hơn một nửa là để kiếm phần thưởng token chứ không phải nhu cầu dự đoán thực sự. Sự bóp méo này có thể gây hiểu lầm cho các bên liên quan, kể cả các tổ chức tiềm năng, về độ sâu thanh khoản và mức độ tham gia tự nhiên. Tuy nhiên, CertiK cho rằng vấn đề quan trọng hơn là, dù có nhiễu trong dữ liệu, các xác suất này còn hữu ích hay không. Báo cáo cho rằng, giao dịch giả mạo làm phóng đại chỉ số khối lượng, nhưng chưa ảnh hưởng đến độ chính xác của giá, và xác suất vẫn đáng tin cậy để dự đoán.
Nếu có một rủi ro đuôi xuyên suốt quá trình phát triển ngành, đó chính là bước chuyển đổi xác suất thành tiền mặt, tức là thanh toán. CertiK mô tả thao túng oracle như một hình thức tấn công kỹ thuật chính, vì cơ chế thị trường trực tiếp kiểm soát phân phối vốn. Báo cáo cũng chỉ ra rằng, định nghĩa thị trường mơ hồ đã gây tranh cãi ở tất cả các nền tảng chính vào năm 2025, đặc biệt trong các kết quả chính trị hoặc kết quả chính thức gây tranh cãi dẫn đến vùng xám.
Báo cáo phác thảo các mô hình phân giải chính của các nền tảng chính. Polymarket sử dụng oracle lạc quan của UMA, kết quả sẽ tự động giải quyết trừ khi có tranh chấp trong khung thời gian thách thức, còn tranh chấp sẽ được nâng cấp thành bỏ phiếu của chủ sở hữu UMA. Kalshi dùng mô hình trọng tài tập trung, do trọng tài nhân tạo dựa trên nguồn tin đáng tin cậy giải quyết kết quả tranh chấp. Opinion dựa vào dự đoán dựa trên sự đồng thuận, trong đó các bên được chỉ định phải đạt nhất trí về kết quả.
So sánh rủi ro của ba mô hình oracle
Oracle lạc quan (Polymarket): tốc độ nhanh nhưng các nhà lớn có thể thao túng phiếu trong tranh chấp
Trọng tài tập trung (Kalshi): dự đoán được nhưng cần hoàn toàn tin tưởng vào tính công bằng của nhà vận hành
Dự đoán dựa trên sự đồng thuận (Opinion): phân quyền nhưng dựa vào các bộ giải thích được chỉ định, đòi hỏi sự trung thực và chính xác
Khi quy mô thị trường dự đoán mở rộng, các đánh đổi này ngày càng khó bỏ qua. Nếu chỉ là hiện tượng mới trong lĩnh vực tiền mã hóa, ngành có thể chấp nhận các tranh chấp cực đoan thỉnh thoảng xảy ra. Tuy nhiên, khi xác suất bắt đầu xuất hiện trong các kênh truyền thông chính thống hoặc được các tổ chức sử dụng làm tham chiếu rủi ro, sẽ dẫn đến khủng hoảng quản trị.
Về mặt kiến trúc kỹ thuật, lý tưởng nhất là thị trường dự đoán toàn bộ phi tập trung: xác thực danh tính phi tập trung, thực thi giao dịch phi tập trung, phân giải oracle phi tập trung. Tuy nhiên, hiện tại tất cả các nền tảng chính đều phải thỏa hiệp một phần nào đó để nâng cao trải nghiệm người dùng hoặc đảm bảo tuân thủ. Liệu những thỏa hiệp này có thể trở thành điểm chết khiến thị trường dự đoán chính thống hóa hay không, vẫn còn là điều cần theo dõi.
