Trung Quốc M2 tăng vọt 141 nghìn tỷ nhân dân tệ trong 6 năm! Cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc lên tiếng: Giấc mơ Bitcoin biến thành tiền tệ "chắc chắn thất bại"

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cho biết, đến cuối năm 2025, dư nợ tiền tệ rộng (M2) của Trung Quốc đã đạt 340,29 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng vọt 141,64 nghìn tỷ so với cuối năm 2019, trung bình mỗi năm tăng hơn 23,6 nghìn tỷ. Cựu Phó Thống đốc Ngân hàng Trung Quốc, Tiến sĩ Kinh tế Vương永利, đã viết bài phân tích nguồn gốc của lượng tiền lớn này và thẳng thắn nhận định: “Bitcoin và các tài sản mã hóa khác muốn neo giữ tiền tệ là đi lùi, chắc chắn sẽ thất bại.” Bài viết này xuất phát từ bài viết của Vương永利 có tựa đề 《Nguồn gốc của lượng tiền lớn mới tăng》, do Động Quỹ biên dịch và viết tin tức.
(Thông tin trước đó: Bitcoin lập đỉnh lịch sử, thị trường đang bàn luận sôi nổi về “giao dịch mất giá tiền tệ” là gì?)
(Bổ sung nền tảng: Phân tích chu kỳ thanh khoản toàn cầu: Hiện tại đang ở vị trí nào? Tổng hợp 12 chỉ số cốt lõi)

Nội dung bài viết

• Nguồn gốc 141 nghìn tỷ? Ba động lực chính tiết lộ
• Phê phán trực diện Bitcoin: “Neo giữ tiền tệ là đi lùi, chắc chắn thất bại”
• Góc nhìn khác: Giao dịch mất giá tiền tệ trong 6 năm với 141 nghìn tỷ

Chính sách in tiền của Trung Quốc thực sự đã in bao nhiêu? Theo Báo cáo số liệu thống kê tài chính do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố, đến cuối năm 2025, dư nợ M2 của Trung Quốc đã đạt 340,29 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 47 nghìn tỷ USD), tăng 141,64 nghìn tỷ so với cuối năm 2019, trong sáu năm đã tăng trung bình hơn 23,6 nghìn tỷ, trong đó năm 2022 riêng đã tăng hơn 28 nghìn tỷ.

Cựu Phó Thống đốc Ngân hàng Trung Quốc, Tiến sĩ Kinh tế Vương永利, gần đây đã viết bài phân tích sâu về nguồn gốc của lượng tiền lớn này, đồng thời cũng đưa ra lời phê phán gay gắt về lý thuyết “neo giữ tiền tệ” của Bitcoin và các tài sản mã hóa khác.

Nguồn gốc 141 nghìn tỷ? Ba động lực chính tiết lộ

Vương永利 chỉ ra rằng, cùng kỳ, bảng cân đối tài sản của Ngân hàng Trung ương chỉ mở rộng thêm 11,05 nghìn tỷ nhân dân tệ (từ 37,11 nghìn tỷ lên 48,16 nghìn tỷ), chỉ chiếm 7,8% tổng tăng trưởng tiền tệ. Vậy phần còn lại của lượng tăng lớn này đến từ đâu?

Động lực thứ nhất: Mở rộng tín dụng (chiếm tỷ lệ lớn nhất)

Đến cuối năm 2025, dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ đạt 271,91 nghìn tỷ, tăng 118,80 nghìn tỷ so với cuối năm 2019, là động lực chính thúc đẩy sự tăng vọt của M2. Các ngân hàng thương mại tạo ra tiền gửi trực tiếp qua việc cấp tín dụng, đây là cơ chế tạo tiền tệ cốt lõi trong hệ thống tiền tệ tín dụng hiện đại.

Động lực thứ hai: Tăng cường nợ chính phủ qua phát hành nợ

Các tổ chức gửi tiền và ngân hàng trung ương nắm giữ các khoản nợ chính phủ từ 30,53 nghìn tỷ lên 74,35 nghìn tỷ, tăng 43,82 nghìn tỷ. Tuy nhiên, tiền gửi của chính phủ tại ngân hàng trung ương cũng tăng thêm 1,76 nghìn tỷ, tạo thành phần bù trừ một phần.

Động lực thứ ba: Mua tài sản tài chính và dòng ngoại tệ

Các chủ thể xã hội mua cổ phiếu, bảo hiểm, quỹ đầu tư tài chính bằng tiền gửi, ước tính tăng khoảng 26 nghìn tỷ. Ngoài ra, từ năm 2020 đến 2025, các ngân hàng đã thực hiện tổng cộng 3,57 nghìn tỷ nhân dân tệ bơm ròng ngoại tệ qua hoạt động mua bán ngoại tệ, nhưng dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương vẫn duy trì ổn định, ảnh hưởng hạn chế đến cung tiền cơ sở.

Phê phán trực diện Bitcoin: “Neo giữ tiền tệ là đi lùi, chắc chắn thất bại”

Điều đáng chú ý trong giới mã hóa là, Vương永利 khi phân tích bản chất của tiền tệ tín dụng hiện đại, đã trực tiếp chỉ trích Bitcoin. Ông nhấn mạnh rằng, tiền tệ hiện đại đã hoàn toàn thoát khỏi chế độ bản vị vàng, không còn liên kết với bất kỳ loại tài sản có thể giao dịch cụ thể nào, mà duy trì “tổng thể neo giữ” dựa trên tổng giá trị của tiền tệ và tài sản có thể giao dịch.

Vương永利 thẳng thắn nói:

“Quay trở lại chế độ bản vị vàng, hoặc tìm kiếm neo giữ mới cho tiền tệ (như Bitcoin và các tài sản mã hóa khác, đất hiếm, năng lượng, v.v.), đều là hiểu lầm về bản chất và quy luật phát triển của tiền tệ, là đi lùi chứ không phải tiến bộ, chắc chắn sẽ không thành công!”

Ông còn nói thêm rằng, trong cấu trúc quản trị dựa trên chủ quyền quốc gia ngày nay, việc xây dựng một đồng tiền toàn quyền vượt ra khỏi thực tế cũng “rất khó thành công”.

Góc nhìn khác: Giao dịch mất giá tiền tệ trong 6 năm với 141 nghìn tỷ

Tuy nhiên, đối với các nhà tham gia thị trường mã hóa, dữ liệu của Vương永利 lại chứng minh cho một luận điểm khác — hệ thống tiền tệ pháp định toàn cầu đang mất giá nhanh hơn.

Trong sáu năm, M2 của Trung Quốc đã mở rộng 71,3%, tốc độ tăng trung bình khoảng 9,4% mỗi năm. Nếu tính theo tốc độ này, sức mua của nhân dân tệ đang bị pha loãng rõ rệt từng ngày. Đây chính là lý do tại sao “giao dịch mất giá tiền tệ” (debasement trade) trong những năm gần đây trở thành từ khóa nóng trên thị trường, Bitcoin và vàng ngày càng được nhiều nhà đầu tư xem như công cụ chống lại sự xói mòn sức mua của tiền pháp định.

Vương永利 cho rằng hệ thống tiền tệ tín dụng là “tiến bộ”, lý thuyết neo giữ Bitcoin là “đi lùi”; nhưng các người ủng hộ Bitcoin lại cho rằng, chính vì ngân hàng trung ương có thể mở rộng tín dụng vô hạn, nên cần một tài sản cứng có nguồn cung cố định, không bị ảnh hưởng chính trị để làm nơi lưu trữ giá trị.

Cuộc tranh luận về “tiền tệ tốt là gì” này có lẽ sẽ chưa có kết luận trong thời gian ngắn.