Báo cáo cho thấy sự tăng trưởng chuyển khoản USDC trên Base được thúc đẩy bởi việc cân bằng lại LP

Phân tích mới từ Coin Metrics, do Cộng tác viên Nghiên cứu Cao cấp Tanay Ved thực hiện, cho thấy rằng khối lượng chuyển khoản stablecoin điều chỉnh kỷ lục 8 nghìn tỷ USD trong tháng 1 phần lớn được thúc đẩy bởi hoạt động USDC trên Base, với phần lớn đột biến liên quan đến cơ chế tài chính phi tập trung (DeFi) hơn là thanh toán.

Tanay Ved của Coin Metrics Phân tích về tháng 5,3 nghìn tỷ USD của USDC trên Base

Coin Metrics báo cáo rằng khối lượng chuyển khoản stablecoin điều chỉnh đạt mức kỷ lục 8 nghìn tỷ USD vào tháng 1 năm 2026, phần lớn tăng trưởng tập trung ở USDC trên Base. Báo cáo, có tựa đề “Trường hợp kỳ lạ của USDC trên Base,” do Tanay Ved, Cộng tác viên Nghiên cứu Cao cấp tại Coin Metrics, thực hiện, cho rằng phần lớn sự mở rộng này đến từ hoạt động trên một cặp tài sản và mạng duy nhất.

Theo dữ liệu mạng của Coin Metrics Pro, USDC trên Base, với khoảng 4,1 tỷ USD cung cấp, đã tạo ra khoảng 5,3 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch trong tháng 1. Nhà nghiên cứu cao cấp của công ty nhận xét rằng điều này phản ánh tốc độ di chuyển bất thường so với các chuỗi khác, khiến họ phải xem xét kỹ hơn các yếu tố thúc đẩy phía sau.

Dữ liệu của Coin Metrics cho thấy sự gia tăng chủ yếu do các giao dịch lớn. Các giao dịch USDC hàng ngày trên 100.000 USD trên Base tăng từ dưới 50.000 vào giữa năm 2025 lên hơn 450.000 vào đỉnh điểm tháng 1 năm 2026. Báo cáo cho thấy các giao dịch từ 100.000 USD đến 10 triệu USD chiếm khoảng 90% tổng giá trị chuyển khoản, trong khi các nhóm lớn hơn, trên 10 triệu USD, thỉnh thoảng tăng đột biến.

Để xác định nguồn gốc của hoạt động này, nhà phân tích của Coin Metrics đã sử dụng dữ liệu ATLAS để phân tích các cập nhật số dư USDC trên Base trong một khoảng thời gian tập trung 10 ngày vào tháng 1. Năm địa chỉ hàng đầu liên quan đến hạ tầng DeFi, đặc biệt là cung cấp thanh khoản trên Aerodrome và hoạt động cho vay cùng flash loan trên Morpho.

Dữ liệu ATLAS của Coin Metrics cho thấy rằng nhóm thanh khoản tập trung WETH/USDC của Aerodrome chỉ riêng đã chiếm khoảng 32%, tương đương 6,4 nghìn tỷ USD, trong tổng số khối lượng chuyển khoản USDC điều chỉnh trên Base trong năm qua. Kết hợp với nhóm cbBTC/USDC của Aerodrome và hoạt động của Morpho, các hợp đồng này chiếm tỷ lệ đáng kể các dòng chảy liên quan đến cơ chế DeFi hơn là thanh toán truyền thống.

Phân tích giải thích rằng các mô hình hoặc nhà cung cấp thanh khoản tập trung khuyến khích việc cân bằng lại thường xuyên. Khi phạm vi giá thay đổi, nhà cung cấp thanh khoản (LPs) rút và phân bổ lại USDC, tạo ra các dòng chảy lớn vào và ra khỏi pool mà ít ảnh hưởng đến cân bằng tổng thể của pool. Vào đỉnh điểm tháng 1, pool WETH/USDC ghi nhận hơn 100 tỷ USD khối lượng chuyển USDC hàng ngày, trong khi dòng chảy ròng hàng ngày thường duy trì trong khoảng 20 triệu USD.

Coin Metrics cũng xác định hoạt động flash loan trên Morpho là một yếu tố góp phần lớn khác. Một giao dịch flash loan đơn lẻ liên quan đến 114 triệu USD USDC cho thấy các bot vay mượn và hoàn trả số tiền lớn trong một giao dịch nguyên tử, tạo ra khối lượng chuyển khoản đáng kể mà không phản ánh sự dịch chuyển kinh tế ròng.

Nguồn: Dữ liệu ATLAS & Network của Coin Metrics Pro và báo cáo mới nhất của Coin Metrics.
Khi phân tích chi tiết, Coin Metrics ước tính khoảng 50% trong khối lượng chuyển khoản điều chỉnh USDC tháng 1, 5,3 nghìn tỷ USD trên Base có thể được quy cho ba hợp đồng DeFi hàng đầu. Phần còn lại vẫn thể hiện sự tăng trưởng, nhưng không ở quy mô như các đỉnh hàng ngày vượt quá 200 tỷ USD như tiêu đề đề cập.

Nhà nghiên cứu kết luận rằng trong khi việc chấp nhận stablecoin tiếp tục mở rộng, các số liệu về khối lượng chuyển khoản có thể gây hiểu lầm khi pha trộn các hoạt động cơ bản khác nhau. Coin Metrics nhấn mạnh sự cần thiết của phân loại chi tiết hơn để phân biệt giữa quản lý thanh khoản, arbitrage và các dòng thanh toán hoặc thanh toán thực sự. Việc gom tất cả vào một loại phân loại duy nhất có thể gây hiểu lầm.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Coin Metrics đã báo cáo gì về khối lượng stablecoin tháng 1 năm 2026?

Coin Metrics cho biết khối lượng chuyển khoản stablecoin điều chỉnh đạt kỷ lục 8 nghìn tỷ USD trong tháng 1 năm 2026, phần lớn do USDC trên Base thúc đẩy.

• Khối lượng USDC chuyển trên Base trong tháng 1 là bao nhiêu?

Dữ liệu của Coin Metrics cho thấy USDC trên Base tạo ra khoảng 5,3 nghìn tỷ USD khối lượng chuyển khoản điều chỉnh trong tháng.

• Điều gì đã thúc đẩy hoạt động USDC trên Base tăng lên?

Theo Tanay Ved và Coin Metrics, phần lớn sự tăng trưởng bắt nguồn từ hoạt động DeFi trên Aerodrome và Morpho, bao gồm cân bằng lại thanh khoản và flash loans.

• Tại sao Coin Metrics nói rằng khối lượng chuyển khoản có thể gây hiểu lầm?

Coin Metrics lưu ý rằng khối lượng tiêu đề có thể pha trộn cơ chế DeFi với hoạt động thanh toán, khiến việc phân loại chi tiết trở nên cần thiết để diễn giải chính xác.