Các ETF Bitcoin kéo dài chuỗi thắng 9 ngày, nhưng nhu cầu giao ngay trên-chain vẫn tiêu cực

Tin tức Gate, ngày 27 tháng 4 — Các ETF Bitcoin giao ngay đã kéo dài chuỗi dòng tiền vào dài nhất kể từ tháng 9 năm 2025, ghi nhận chín ngày liên tiếp có dòng tiền vào và nâng tổng lên khoảng 2.1Bỷ USD. Tuy nhiên, dữ liệu trên-chain cho thấy đợt tăng giá có thể được thúc đẩy nhiều hơn bởi đòn bẩy và các đợt thanh lý hơn là nhu cầu giao ngay thực sự.

Trong tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 4, các ETF ghi nhận 823,7 triệu USD dòng tiền vào, sau hai tuần trước đó lần lượt là 996,4 triệu USD và 786,3 triệu USD. IBIT của BlackRock dẫn đầu với $983 triệu USD dòng tiền vào theo tuần, đánh dấu hiệu suất theo tuần cao nhất trong sáu tháng. Chỉ riêng ngày 24 tháng 4, các ETF Bitcoin giao ngay đã bổ sung 14,45 triệu USD để kéo dài chuỗi 9 ngày.

Dù nhu cầu ETF mạnh, phân tích on-chain lại cho thấy một sự lệch đáng lo ngại. Theo Ki Young Ju, nhà sáng lập nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant, “Bitcoin hiện đang được thúc đẩy bởi thị trường futures. Số lượng lãi suất mở đang tăng, nhưng nhu cầu biểu kiến trên-chain vẫn ròng âm bất chấp dòng tiền vào từ ETF.” Ju cho biết, về mặt lịch sử, thị trường gấu kết thúc khi cả nhu cầu giao ngay và futures cùng phục hồi.

Dữ liệu thanh lý nhấn mạnh vai trò của đòn bẩy. Kể từ ngày 13 tháng 4, thanh lý vị thế short đã tổng cộng khoảng 1.8Bỷ USD, so với 2.8Bỷ USD thanh lý vị thế long, cho thấy các nhà giao dịch theo hướng giảm giá đã bị bất ngờ. Illia Otychenko, nhà phân tích trưởng tại CEX.IO, cho biết rằng “diễn biến giá gần đây cho thấy các đợt thanh lý short đã đóng vai trò đáng kể trong đợt tăng giá, với lãi suất mở tăng lên cùng với giá, điều này cho thấy đòn bẩy góp phần vào biến động.”

Một phần đáng kể trong dòng tiền vào ETF gần đây có thể đến từ các giao dịch cash-and-carry, trong đó các tổ chức mua cổ phiếu ETF Bitcoin đồng thời bán khống hợp đồng tương lai CME để nắm bắt chênh lệch. Chiến lược này mang tính trung lập theo thị trường, nghĩa là không phải toàn bộ dòng tiền vào đều nên được xem là sự tin tưởng tăng giá tuyệt đối. Tỷ lệ funding hiện đang gần mức thấp lịch sử, cho thấy các nhà đầu tư đang mở vị thế short, củng cố thêm nhận định rằng xu hướng tăng vẫn chưa chắc chắn.

Thị trường quyền chọn cũng phát tín hiệu thận trọng. Độ lệch 25-delta là âm, dao động trong khoảng từ -2% đến -5%, cho thấy nhà đầu tư đang phải trả phí bảo hiểm cho mục đích phòng hộ giảm giá. Otychenko cho biết rằng “tỷ lệ funding đang ở gần mức thấp lịch sử, trong khi các nhà nắm giữ dài hạn đang cho thấy mức tích lũy kỷ lục. Một trong hai nhóm này rất có thể sẽ phải chứng kiến điều ngược lại.”

Bitcoin hiện đang giao dịch ở khoảng 77.800 USD, giảm 0,2% trong 24 giờ qua nhưng tăng khoảng 3,5% trong tuần qua. Dữ liệu từ thị trường dự đoán cho thấy có xác suất 75% rằng bước đi tiếp theo của Bitcoin có thể đưa lên 84.000 USD trước, dù tâm lý ngắn hạn vẫn nghiêng về giảm với xác suất 42% rằng BTC đóng cửa trên 78.000 USD vào thứ Hai.