TD Cowen Cắt Giảm Mục Tiêu Chiến Lược nhưng Bắt Đầu Sharplink ở Mức Mua theo Mô Hình Kho Tài Ethereum

• TD Cowen đã cắt giảm mục tiêu giá cho Strategy trong khi vẫn giữ quan điểm tích cực về mô hình kho bạc Bitcoin của công ty.
• Ngân hàng cũng đã bắt đầu đưa tin (coverage) về Sharplink với khuyến nghị mua, trích dẫn khả năng của công ty trong việc mở rộng tài sản kỹ thuật số thông qua hoạt động staking trên Ethereum.

TD Cowen đang vạch ra ranh giới rõ hơn giữa hai mô hình kho bạc crypto, vẫn lạc quan về gã nặng Bitcoin là Strategy trong khi cho rằng Sharplink, tập trung vào Ethereum, có thể mang lại một thiết lập linh hoạt hơn từ đây. Ngân hàng đầu tư đã hạ mục tiêu giá của Strategy, $55 tỷ đồng? nhà tiên phong kho bạc Bitcoin (Bitcoin treasury) trước đây từng được biết đến với MicroStrategy, dù vẫn duy trì cái nhìn nhìn chung tích cực về công ty. Đồng thời, các nhà phân tích của TD Cowen do Lance Vitanza dẫn đầu đã bắt đầu đưa tin về Sharplink với khuyến nghị mua và mục tiêu giá $16 . Strategy vẫn là trung tâm, nhưng cuộc tranh luận định giá đang siết chặt hơn Việc cắt giảm mục tiêu cho Strategy không phải là một động thái kêu gọi bán cổ phiếu. Nó giống hơn với việc thừa nhận rằng ngay cả những tên tuổi có niềm tin mạnh cũng cần được điều chỉnh lại (re-marked) khi tâm lý, điều kiện tài trợ hoặc kỳ vọng về bảng cân đối kế toán thay đổi. Strategy vẫn là phương tiện Bitcoin doanh nghiệp mang tính xác định, và điều đó vẫn quan trọng. Bản sắc của nó gắn chặt với ý tưởng đơn giản rằng việc tích lũy Bitcoin ở quy mô lớn có thể tạo ra tiềm năng tăng giá vốn chủ sở hữu cho các cổ đông muốn có mức độ tiếp xúc mang tính đòn bẩy thông qua các thị trường niêm yết. Nhưng mô hình đó cũng khá đơn lẻ. Nó phụ thuộc nhiều vào hướng đi của chính Bitcoin và vào việc các nhà đầu tư sẵn sàng gắn thêm bao nhiêu mức premium vào một công cụ niêm yết đóng vai trò đại diện. Động thái của TD Cowen cho thấy ngân hàng vẫn nhìn thấy giá trị ở đó, chỉ là không nhiều như trước. Sharplink được “gật đầu” cho một canh bạc kho bạc khác Sharplink, ngược lại, đang được định hình như một thứ thiên về vận hành hơn. Công ty, có cổ phiếu được giao dịch quanh mức $6.42 trong phiên giao dịch ngoài giờ, đã giảm 62% trong sáu tháng qua, điều này mang lại cho khuyến nghị mua mới một lợi thế khá “ngược dòng” (contrarian). Lập luận của TD Cowen dường như dựa vào cấu trúc nhiều như dựa vào giá. Không giống các doanh nghiệp chỉ đơn thuần nắm giữ crypto trên bảng cân đối, Sharplink được thiết lập như một công ty vận hành có thể mở rộng nền tảng tài sản kỹ thuật số thông qua staking. Trên Ethereum, điều đó có nghĩa là tham gia vào việc xác thực (validation) mạng và nhận phần thưởng, thay vì chỉ dựa vào việc tăng giá. Sự khác biệt đó rất quan trọng. Kho bạc Bitcoin phần lớn là thụ động theo thiết kế. Kho bạc Ethereum thì, ít nhất về mặt lý thuyết, có thể tích lũy (compound). Với các nhà đầu tư đang cân nhắc giữa hai lựa chọn, câu hỏi không còn chỉ là họ thích token nào. Vấn đề là mô hình kho bạc nào mang lại cho họ nhiều hơn mức “tiếp xúc” đơn thuần.