Chi phí L2 giảm sâu gây áp lực lên đường cong lãi suất cố định.

Hôm nay đạt đỉnh mới 3028 ví hoạt động hàng ngày @TermMaxFi, APY vault U trên 20% cộng thêm 120x XP.

Nhiều người chỉ nhìn lợi nhuận, còn tôi nghĩ nếu lộ trình theo kế hoạch, Ethereum, Arbitrum, mở rộng đa chuỗi, App V2 thêm Order Aggregator, rồi đến cross-chain liquidity, thì đường cong lãi suất cố định sẽ phải vẽ lại một lần nữa.

Trước đây gas phí cao, nhiều người nói đang làm fixed-rate, vốn nhỏ hầu như không động vào. Đặt lệnh, điều chỉnh range, roll vị thế, phí giao dịch tính ra còn lại rất ít, không phải là không làm được, mà là không có lợi.

L2 giảm gas, điều chỉnh lớn nhất là ngưỡng. Trước đây vài trăm đô như là trả phí, giờ vốn nhỏ bắt đầu vào, lệnh dày đặc hơn, đường cong bị nhiều người chạm vào định giá.

Tôi đã theo dõi vài đường cong, phần ngắn hạn trước tiên bị ép phẳng, tiền mới thử ngắn hạn, lệnh nhiều lợi nhuận bị mài mòn. Phần trung hạn sôi động hơn, curator điều chỉnh giá thường xuyên hơn, người bình thường nghĩ lãi suất luôn biến động, thực ra là có nhiều người chơi hơn. Phần dài hạn chậm, không tốn gas, dựa vào chất lượng tài sản và niềm tin, những thứ này ổn rồi mới dài ra.

Bước then chốt là Order Aggregator. Quý 1 năm 2026 App V2 ra mắt, người dùng không cần chọn pool, hệ thống tự động chọn tối ưu. Lúc này cạnh tranh thay đổi, ai có đường cong ổn định hơn sẽ thắng.

Tất cả lãi suất được đặt trên cùng một bàn, ai đưa ra đường cong đáng tin cậy hơn sẽ chiếm ưu thế. Nó ổn rồi, có thể trở thành tham chiếu trên chuỗi.

Gas thấp cũng có tác dụng phụ. Lệnh nhỏ nhiều hơn, biến động đường cong rõ rệt. Ngưỡng thấp hơn, ngày càng nhiều người chỉ xem đó là sản phẩm lợi nhuận cao, đặc biệt trong thị trường bò.

Gần đây tôi đã roll một chút vị thế nhỏ trên L2, gas không gây trở ngại, thao tác đơn giản hơn nhiều. Khi phí không còn là rào cản, thị trường sẽ xem ai định giá nghiêm túc hơn.

Bài này tạm dừng ở đây. Bài tới sẽ nói về Order Aggregator có thể làm mượt mà các pool đơn lẻ, và sau khi cross-chain vào, liệu đường cong của TermMax có biến thành hệ tọa độ trên chuỗi không.

Lúc đó, DeFi fixed-income sẽ khác đi. Bạn thích chênh lệch lãi lớn, nhiều cơ hội hơn, hay là cấu trúc thị trường vốn ổn định hơn?