美SEC放宽资本规则！持有稳定币仅需2%折扣，对券商有哪些利好

SEC 明确允许券商持有美元稳定币仅需 2% 资本折扣，等同纳入主流资产框架，强化链上美元地位。

SEC放宽资本计算规则，稳定币仅需 2% 折扣

美国证券交易委员会（SEC）上周通过交易与市场部门发布常见问答文件，明确表示券商可对其持有的美元挂钩稳定币适用 2% 的“资本折扣（haircut）”计算方式。

图源：SEC SEC 发布常见问答文件，明确表示券商可对其持有的美元挂钩稳定币适用 2% 的“资本折扣（haircut）”计算方式

过去市场普遍不确定，券商是否必须对稳定币采用 100% 折扣，也就是在净资本计算时完全不计入稳定币资产。如今 SEC 员工层级的说明等同释放放宽信号，使稳定币在监管资本架构下获得与货币市场基金类似的待遇。以持有 1 亿美元稳定币为例，若适用 2% 折扣，仅需扣除 200 万美元，剩余 9,800 万美元可计入净资本，对券商资本结构影响显著低于 100% 折扣的极端做法。

SEC 委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）也公开表示，对支付型稳定币采取 100% 折扣过于苛刻，未能反映其背后储备资产的性质。

华尔街资本压力降低，稳定币纳入主流资产

SEC 规定券商必须维持最低净资本水平，以应对市场波动与潜在损失。新说明意味着券商可在不大幅拉高资本成本的前提下持有稳定币，并将其纳入日常业务运作。

加密情报公司 51 的执行长 Marc Baumann 在 LinkedIn 表示，此举是重大转折，华尔街终于能在不破坏资本比率的情况下持有与使用稳定币。

市场解读认为，这将有助于券商参与更多代币化证券与链上金融活动，并降低稳定币在传统金融体系中的合规阻力。在《GENIUS 法案》建立联邦稳定币监管架构后，SEC 的配套说明被视为落地层面的具体进展。

稳定币市值达 2,950 亿美元，政策红利持续释放

根据 RWA.xyz 数据，稳定币整体市值目前约 2,961 亿美元，虽较 2025 年 12 月超过 3,000 亿美元的高点略有回落，但自 2023 年以来整体呈现稳步增长趋势。

图源：RWA.xyz 稳定币整体市值目前约 2,961 亿美元

美国总统川普于 2025 年 7 月签署《GENIUS 法案》时，稳定币市值约 2,520 亿美元，法案通过后资金流入明显加速。市场普遍认为，稳定币已成为美元在链上体系的重要延伸工具，不仅支撑加密市场交易，也强化美元在全球数字资产市场的主导地位。

联准会官员仍存疑，政策分歧浮现

尽管监管环境逐步明朗，仍有部分官员对稳定币实际用途持保留态度。明尼阿波利斯联邦储备银行总裁尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）近日公开质疑，既有支付工具如 Venmo、PayPal 或 Zelle 已能完成转账功能，稳定币的实质创新价值何在。

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联准会官员开炮：稳定币优势没超越现有系统，加密应用根本是胡言乱语

这番言论反映出政策圈内部对稳定币定位仍存在歧见。一方面，监管机构通过资本规则与立法架构逐步将稳定币纳入主流金融体系；另一方面，部分央行官员仍对其应用场景与风险管理保持观望。在监管逐步放松与市场规模扩张的双重推动下，稳定币已从加密产业配角，转向金融基础设施的重要角色。