عام 2025، ارتفاع الذهب بنسبة 60%، ارتفاع الفضة بنسبة 210%، وارتفاع الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية، لكن البيتكوين انخفضت تحت 90,000 دولار. مع ارتفاع الأصول العالمية بشكل متتالٍ، لماذا تظل العملات المشفرة في صمتٍ تام؟ ما هي الإشارات التحذيرية التي تكشف عنها هذه الحالة؟ هذا المقال مستوحى من مقال لـ EeeVee، تم تنظيمه وترجمته وكتابة نصه بواسطة BlockBeats.
(مقدمة سابقة: ترامب يعلن في دافوس: الولايات المتحدة لن تسيطر على غرينلاند بالقوة! هبوط الذهب بمقدار 40 دولارًا، وارتداد البيتكوين فوق 89,000 دولار)
(معلومات إضافية: الحكومة الأمريكية تتوقف عن بيع البيتكوين! بيسانت يعلن عن نقل 200,000 بيتكوين إلى “الاحتياطي الاستراتيجي”)

فهرس المقال

• لماذا البيتكوين ضعيف جدًا؟
  • المؤشرات المبكرة
  • انكماش السيولة
  • الصراعات الجغرافية
• لماذا الأصول الأخرى لا تنخفض؟
• هل ستتكرر التاريخ؟
• هل لا زال بإمكاننا متابعة ارتفاع الأصول الأخرى الآن؟

في الآونة الأخيرة، يبدو أن سوق العملات الرقمية والأسواق العالمية الأخرى تعيش في عالمين متناقضين.

خلال عام 2025، ارتفعت الذهب بأكثر من 60%، وارتفعت الفضة بنسبة 210.9%، وارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية، مثل Russell 2000، بنسبة 12.8%. أما البيتكوين، بعد وصولها إلى مستويات قياسية مؤقتة، أغلقت العام بانخفاض.

مع بداية عام 2026، لا تزال الفوارق تتزايد. في 20 يناير، سجل الذهب والفضة مستويات قياسية جديدة، واستمرت مؤشرات الأسهم الأمريكية، مثل Russell 2000، في التفوق على مؤشر S&P 500 لمدة 11 يومًا متتاليًا، وارتفعت مؤشرات سوق الأسهم الصينية، مثل مؤشر STAR 50، بأكثر من 15% خلال شهر واحد.

أما البيتكوين، فشهدت في 21 يناير ستة أيام من الانخفاض المتواصل، من 98,000 دولار، عائدة مرة أخرى إلى أقل من 90,000 دولار دون تردد.

أداء الفضة خلال العام الماضي

يبدو أن الأموال قد غادرت سوق العملات الرقمية بعد 1011، حيث ظل البيتكوين يتداول دون 100,000 دولار لأكثر من ثلاثة أشهر، مما أدى إلى دخول السوق في فترة أقل تقلبات على الإطلاق.

انتشرت مشاعر خيبة الأمل بين المستثمرين في العملات الرقمية، وعند سؤال المستثمرين الذين غادروا العملات الرقمية وحققوا أرباحًا في أسواق أخرى، كانوا يشاركون سر “ABC” — “أي شيء إلا العملات الرقمية”، أي أن عدم الاستثمار في العملات الرقمية يتيح لهم الربح في باقي الأسواق.

الانتظار الذي كان يتوقعه الجميع من “اعتماد جماعي” قد تحقق، لكنه لم يكن بالكيفية التي يتوقعها الجميع، بل هو تحول نحو “الأصولية” بقيادة وول ستريت.
حيث وافقت SEC على صناديق ETF الفورية؛ وبدأت شركات مثل BlackRock وJPMorgan في تخصيص أصولها إلى إيثيريوم؛ وأدرجت الولايات المتحدة البيتكوين ضمن الاحتياطي الاستراتيجي الوطني؛ واستثمرت عدة ولايات في التقاعد البيتكوين؛ وحتى بورصة NYSE أعلنت عن خطط لإطلاق منصة تداول للعملات المشفرة.

إذن، السؤال هو: لماذا، بعد أن حصل البيتكوين على دعم سياسي ومالي كبير، كانت أداؤه مخيبًا للآمال مقارنةً بالمعادن الثمينة والأسهم التي تواصل تحقيق مستويات قياسية؟

عندما يتعلم المستثمرون في سوق العملات الرقمية الاعتماد على أسعار الأسهم الأمريكية قبل التداول، لماذا لا يتبع البيتكوين نفس الاتجاه ويصعد أيضًا؟

لماذا البيتكوين ضعيف جدًا؟

المؤشرات المبكرة

يعتبر البيتكوين “مؤشرًا مبكرًا” للأصول ذات المخاطر العالية على مستوى العالم، كما ذكر مؤسس Real Vision، Raoul Pal، مرارًا وتكرارًا، لأنه يتأثر بشكل أساسي بسيولة السوق العالمية، ولا يتأثر بشكل مباشر بالتقارير المالية أو أسعار الفائدة في أي دولة، لذلك غالبًا ما يتقدم البيتكوين على مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل ناسداك.

وفقًا لبيانات MacroMicro، كانت نقاط التحول في سعر البيتكوين تتقدم على مؤشر S&P 500 خلال السنوات الماضية، لذلك، عندما يتوقف البيتكوين عن الارتفاع ويبدأ في التراجع، فإن ذلك يُعد إشارة تحذيرية قوية، وقد يكون ذلك مؤشرًا على أن الزخم الصعودي للأصول الأخرى قد بدأ في النفاد.

انكماش السيولة

ثانيًا، لا تزال أسعار البيتكوين حتى الآن مرتبطة بشكل كبير بسيولة الدولار العالمية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في 2024 و2025، إلا أن سياسة التشديد الكمي التي بدأت منذ 2022 لا تزال تسحب السيولة من السوق بشكل مستمر.

ارتفعت البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة في 2025، لكن ذلك كان نتيجة دخول أموال جديدة عبر صناديق ETF، ومع ذلك، لم يغير ذلك من الواقع الأساسي المتمثل في تشدد السيولة الكلية.
حركة البيتكوين الجانبية تعكس هذا الواقع، وفي ظل بيئة مالية مشددة، من الصعب أن تبدأ سوق صاعدة قوية.

كما أن ثاني أكبر مصدر للسيولة عالمياً، الين الياباني، بدأ في التشدد. ففي ديسمبر 2025، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة القصير إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ حوالي 30 عامًا، مما أثر مباشرة على مصدر رئيسي لتمويل المخاطر العالمية: تداول الفوائد على الين.

وتُظهر البيانات التاريخية أن ثلاث زيادات في سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني منذ 2024، كانت مصحوبة بانخفاض البيتكوين بأكثر من 20%.
تزامن التشديد النقدي بين الفيدرالي والبنك الياباني زاد من صعوبة البيئة المالية العالمية.

انخفاض البيتكوين خلال كل زيادة في سعر الفائدة الياباني

(# الصراعات الجغرافية

أخيرًا، يظل الاحتمال الكبير لوقوع “بطاقة سوداء” جيوسياسية يضغط على أعصاب السوق، خاصة مع تصرفات ترامب في بداية 2026، التي زادت من مستوى عدم اليقين.

على الصعيد الدولي، تصرفات إدارة ترامب مليئة بعدم التوقع، من التدخل العسكري في فنزويلا واعتقال رئيسها، وهو حدث غير مسبوق في التاريخ الحديث للعلاقات الدولية، إلى احتمالية نشوب حرب مع إيران، ومن محاولة شراء غرينلاند بالقوة، وتهديدات جديدة بفرض رسوم على الاتحاد الأوروبي.
هذه السلسلة من الإجراءات الأحادية، تزيد من تصعيد التوترات بين القوى الكبرى.

وفي الداخل الأمريكي، أدت تحركاته إلى مخاوف عميقة من أزمة دستورية، حيث اقترح تغيير اسم وزارة الدفاع إلى “وزارة الحرب”، وأمر القوات المسلحة بالاستعداد لنشر محتمل داخليًا.

هذه الإجراءات، بالإضافة إلى تلميحه سابقًا بعدم استخدام الجيش، وعدم رغبته في خسارة الانتخابات النصفية، تثير تساؤلات حول احتمالية رفضه قبول نتائج الانتخابات، واستخدام القوة للبقاء في السلطة.
هذه التكهنات والتوترات تزداد، مع تزايد مظاهرات في مختلف المناطق.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-da0aae6a38-7a7cdd324b-8b7abd-e2c905###

في الأسبوع الماضي، استدعى ترامب قانون التمرد ونشر قوات في مينيسوتا لتهدئة الاحتجاجات، وأمر البنتاغون بحشد حوالي 1500 جندي من قواته في ألاسكا.

هذه الحالة من الصراع المستمر، تدفع العالم نحو “منطقة رمادية” بين حرب محلية و"حرب باردة جديدة".
الحروب الشاملة التقليدية لا تزال لديها مسارات واضحة وتوقعات سوقية، حتى أنها كانت تترافق مع إجراءات التيسير المالي لإنقاذ السوق.

أما الصراعات المحلية، فهي مليئة بعدم اليقين، وتحتوي على “مجهول مجهول” (unknown unknowns).
بالنسبة لأسواق رأس المال عالية الاعتماد على التوقعات المستقرة، فإن هذا الغموض هو أمر قاتل.
عندما يعجز رأس المال الكبير عن تحديد الاتجاه المستقبلي، يكون الخيار الأكثر عقلانية هو زيادة الاحتياطيات النقدية، والابتعاد عن السوق، بدلاً من استثمار الأموال في أصول عالية المخاطر ومتقلبة.

( لماذا الأصول الأخرى لا تنخفض؟

على عكس هدوء سوق العملات الرقمية، منذ 2025، شهدت المعادن الثمينة والأسهم الأمريكية وأسواق A، ارتفاعات متتالية.
لكن هذه الارتفاعات ليست نتيجة لتحسن الأساسيات الاقتصادية أو السيولة بشكل عام، بل هي سوق هيكلية مدفوعة برغبة السيادة الوطنية والسياسات الصناعية، في ظل تنافس القوى الكبرى.

ارتفاع الذهب هو رد فعل على النظام الدولي الحالي، ويعود إلى تصدعات الثقة في نظام الدولار.
فبعد الأزمة المالية العالمية في 2008، والإجراءات التي اتخذت في 2022 لتجميد الاحتياطيات الأجنبية لروسيا، تم كسر أسطورة “الخطر المنخفض” التي كانت تربط الدولار والأوراق المالية الأمريكية كمخزن نهائي للقيمة.
وفي ظل هذا الواقع، أصبحت البنوك المركزية العالمية “مشتريين غير حساسين للسعر”، يشترون الذهب ليس لتحقيق أرباح قصيرة الأمد، بل كوسيلة نهائية لتخزين القيمة لا تعتمد على أي سيادة.

تشير بيانات مجلس الذهب العالمي إلى أن البنوك المركزية العالمية، في 2022 و2023، اشترت أكثر من 1000 طن من الذهب كل عام، وهو رقم قياسي.
هذه الارتفاعات في الذهب كانت بقيادة الجهات الرسمية، وليس من قبل المضاربين السوقيين.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d30543aedd-7bfcb64fb6-8b7abd-e2c905(

نسبة الذهب إلى سندات الخزانة الأمريكية في احتياطيات البنوك المركزية، في 2025، تجاوزت إجمالي احتياطيات الذهب سندات الخزانة الأمريكية.

ارتفاع سوق الأسهم يعكس سياسات صناعية وطنية.
سواء كانت استراتيجية “الذكاء الاصطناعي الوطني” في أمريكا، أو سياسة “الاعتماد على الذات” في الصين، فهي تدخل عميق من قبل الدولة وتوجه تدفقات رأس المال.

بالنسبة للولايات المتحدة، عبر “قانون الرقائق والعلوم”، تم رفع صناعة الذكاء الاصطناعي إلى مستوى استراتيجي للأمن القومي.
وتحولت الأموال من الشركات التقنية الكبرى إلى شركات صغيرة ومتوسطة ذات نمو محتمل، ومتوافقة مع السياسات.

وفي سوق الأسهم الصينية، تركز الأموال بشكل كبير على قطاعات “الابتكار التكنولوجي” و"الدفاع والصناعات العسكرية"، التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بأمن الدولة وترقية الصناعة.
هذه السوق المدفوعة من قبل الحكومة، تختلف جوهريًا عن البيتكوين، الذي يعتمد على السيولة السوقية بشكل خالص.

) هل ستتكرر التاريخ؟

تاريخيًا، لم تكن المرة الأولى التي يظهر فيها تباين في أداء البيتكوين مقارنة بالأصول الأخرى، وكل مرة كانت تنتهي بانتعاش قوي للبيتكوين.

تاريخيًا، كانت حالات انخفاض RSI ###مؤشر القوة النسبية( للبيتكوين مقابل الذهب تحت 30، تظهر أربع مرات، في 2015، 2018، 2022، و2025.

كل مرة، عندما يكون البيتكوين منخفضًا جدًا مقابل الذهب، كانت تشير إلى احتمالية انتعاش سعر الصرف أو سعر البيتكوين.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-173b94844f-3d45fe4ac2-8b7abd-e2c905###

تاريخ أداء البيتكوين / الذهب، مع مؤشر RSI في الأسفل

في 2015، في نهاية السوق الهابطة، انخفض RSI للبيتكوين مقابل الذهب إلى أقل من 30، وبدأ بعدها سوق صاعدة قوية في 2016-2017.

في 2018، خلال السوق الهابطة، انخفض البيتكوين بأكثر من 40%، وارتفعت الذهب بنحو 6%. بعد أن هبط RSI إلى أقل من 30، بدأ البيتكوين في التعافي من أدنى مستوياته في 2020، وارتفع بأكثر من 770%.

في 2022، خلال السوق الهابطة، انخفض البيتكوين بنحو 60%. بعد هبوط RSI إلى أقل من 30، بدأ في الانتعاش، متفوقًا مرة أخرى على الذهب.

حتى نهاية 2025، شهدنا للمرة الرابعة إشارة بيع تاريخية. ارتفعت الذهب بنسبة 64% في 2025، و RSI للبيتكوين مقابل الذهب عاد ليهبط إلى مناطق البيع المفرط.

( هل لا زال بإمكاننا متابعة ارتفاع الأصول الأخرى الآن؟

وسط ضجيج “ABC”، البيع السهل للأصول الرقمية، وملاحقة ارتفاع الأسواق الأخرى التي تبدو أكثر ازدهارًا، قد يكون قرارًا خطيرًا.

عندما تبدأ الأسهم الصغيرة في الصعود، فإن التاريخ يُظهر غالبًا أنها آخر احتفالات السوق قبل نفاد السيولة في نهاية السوق الصاعدة.
منذ أدنى مستوى في 2025، ارتفعت مؤشرات Russell 2000 بأكثر من 45%، لكن غالبية أسهمها ذات أرباح ضعيفة، ومتأثرة جدًا بتغيرات أسعار الفائدة.
وفي حال لم يتوقع السوق أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما هو متوقع، فإن هشاشة هذه الشركات ستظهر على الفور.

ثانيًا، جنون قطاع الذكاء الاصطناعي يظهر خصائص فقاعة واضحة.
سواء كانت دراسة من دويتشه بنك، أو تحذير من مؤسس Bridgewater، دافيد دريو، فإن فقاعة الذكاء الاصطناعي تعتبر أكبر مخاطر السوق في 2026.

شركات مثل Nvidia وPalantir وصلت إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا، لكن هل يمكن لنمو أرباحها دعم هذه التقييمات المرتفعة؟
والمخاطر الأعمق تتعلق باستهلاك الطاقة الهائل للذكاء الاصطناعي، والذي قد يؤدي إلى موجة تضخم جديدة، مما يجبر البنوك المركزية على تشديد السياسات، ويفجر فقاعة الأصول.

وفقًا لاستطلاع بنك أوف أمريكا في يناير، فإن معنويات المستثمرين العالمية بلغت أعلى مستوى منذ يوليو 2021، وتوقعات النمو العالمي ارتفعت بشكل كبير.
نسبة الاحتفاظ بالنقد انخفضت إلى أدنى مستوى منذ يناير 2018، وتدابير الحماية من التصحيح السوقي أصبحت عند أدنى مستوى منذ ذلك الحين.

من جهة، أصول السيادة التي ترتفع بشكل جنوني، والمشاعر الاستثمارية المتفائلة بشكل عام؛
ومن جهة أخرى، تصاعد الصراعات الجغرافية.

في هذا السياق، فإن “توقف” البيتكوين ليس مجرد “تخلف عن السوق”.
بل هو إشارة واضحة، وتحذير مبكر من مخاطر أكبر قادمة، ويعمل على تمهيد الطريق لتحول أكبر في السردية.

بالنسبة للمستثمرين الحقيقيين على المدى الطويل، فإن هذا هو الوقت لاختبار معتقداتهم، ورفض الإغراء، والاستعداد للأزمات والفرص القادمة.