الذهب والفضة يقدمان "جمعة سوداء"، والدولار الأمريكي يشن هجومًا مضادًا حاسمًا

المؤلف: seed.eth

آخر يوم تداول في يناير 2026، شهدت الأسواق المالية العالمية لحظة تاريخية تُعرف بـ"اللحظة المروعة".

في يوم الجمعة 30 يناير بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تعرض سوق المعادن الثمينة، الذي كان يسير على وتيرة عالية ويحقق أرقام قياسية جديدة باستمرار، لـ"موجة برد" مفاجئة.

سجل الفضة الفورية أكبر انخفاض يومي في تاريخه، حيث هبطت أكثر من 30% خلال التداول؛ كما لم ينجُ الذهب الفوري من الضرر، حيث انخفض بأكثر من 9% في يوم واحد، مسجلاً أسوأ خسارة منذ أوائل الثمانينيات. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار (DXY)، الذي كان ضعيفًا سابقًا، بشكل كبير، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ يوليو من العام الماضي، بزيادة حوالي 0.9% في يوم واحد.

أما في سوق الأسهم الأمريكية، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.4%، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.4%، بينما تراجع مؤشر ناسداك المركّز على التكنولوجيا بنسبة 0.9%.

كما لم ينجح سوق العملات الرقمية أيضًا. حيث هبط البيتكوين (BTC) خلال التداول بنسبة 4% ليصل إلى 81,045 دولارًا، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر من العام الماضي، على الرغم من تعافي جزئي لاحقًا، إلا أنه لا يزال ضعيفًا تحت ضغط تدفقات الصناديق المستمرة للخروج من ETF.

هذه إعادة هيكلة الأصول العالمية التي طالت الأسواق، لم تمح فقط قيمة السوق بمئات تريليونات الدولارات في سوق المعادن الثمينة، بل وأيضًا أشارت إلى أن منطق التداول “ضعف الدولار، قوة الذهب والفضة” الذي ساد منذ عودة ترامب إلى البيت الأبيض، قد تعرض لأول تصحيح كبير منذ توليه المنصب.

“إعصار السياسات”: ترشيح ووش يثير حرب رد فعل على الدولار

السبب المباشر لانهيار الذهب والفضة هو تعيين ترامب لشخصية مهمة في الحكومة. حيث أظهرت الأنباء يوم الجمعة أن ترامب اختار كيفن ووش (Kevin Warsh) ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم.

هذا القرار أحدث اضطرابات متعددة في السوق:

• الدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي: سابقًا، كانت السوق قلقة جدًا من أن ترامب قد يختار شخصية تابعة تمامًا لمشيئته، وتميل إلى خفض الفائدة بشكل متطرف، وهو ما دفع الدولار للانخفاض المستمر في يناير. ووش كان عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ويشتهر بدقته الأكاديمية وحذره من التضخم. ترشيحه خفف بشكل كبير من هلع وول ستريت من “تسييس” الاحتياطي الفيدرالي، وأعاد الثقة في استقلاليته.
• إعادة تشكيل توقعات الفائدة: ووش أظهر تاريخيًا توجهًا “صقرًا” واضحًا، مع مقاومة شديدة للتضخم. مقارنةً بالمرشحين الآخرين المحتملين الذين قد يقترحون خفضًا كبيرًا للفائدة، سرعان ما عدل السوق توقعاته إلى “سياسة نقدية أكثر اعتدالًا وحذرًا”. كأصل لا يدر فائدة، فإن الذهب والفضة، في ظل توقعات بقاء الفائدة مرتفعة، فقدا جاذبيتهما بشكل كبير.
• وقف خسائر المراكز القصيرة على الدولار: انخفض مؤشر الدولار حوالي 1.4% في يناير، وكانت مراكز البيع على الدولار مكتظة جدًا. ترشيح ووش أدى إلى إغلاق مراكز بيع الدولار بشكل كبير، وارتفع مؤشر الدولار بسرعة فوق 96.74، مما شكل ضربة قوية للمعادن الثمينة المقومة بالدولار.

قال كريشنا غوه، نائب رئيس شركة Evercore ISI، إن السوق يتداول وفقًا لـ"ووش الصقر"، مضيفًا أن “ترشيح ووش يساعد على استقرار الدولار ويقلل من مخاطر ضعف الدولار المستمر، مما يتحدى منطق ‘تداول تدهور العملة’ — وهو سبب الانخفاض الكبير في الذهب والفضة.”

أزمة السيولة في مناطق التشبع الشرائي

إذا كانت ترشيح ووش هو “نقطة البداية”، فإن الحالة المفرطة في الشراء في سوق الذهب والفضة هي “الوقود”.

قبل انهيار 30 يناير، اقترب الذهب الفوري من مستوى 5600 دولار للأونصة، وبلغت الفضة ذروتها عند 120 دولارًا للأونصة. منذ بداية العام، ارتفعت الفضة بنسبة تصل إلى 63%، وارتفع الذهب خلال الشهر تقريبًا بنسبة 20%. قال أحد استراتيجيي وول ستريت: “هذه الزيادات لا يمكن تفسيرها من خلال أساسيات السوق، وإنما هي فقاعة مضاربة مدفوعة بـFOMO (الخوف من فقدان الفرصة).”

عدة عوامل تقنية أدت إلى هبوط “مُدمر” يوم الجمعة:

مؤشر RSI في ذروته: مؤشر القوة النسبية للذهب (RSI) وصل إلى أعلى مستوى له خلال 40 عامًا قبل الانهيار (قرب 90)، وهو مستوى مفرط في الشراء.

الإغلاق القسري للمراكز: سوق الفضة، بسبب الرافعة المالية العالية، شهد عمليات إغلاق أوامر وقف خسائر جماعية بعد كسر السعر لمستويات دعم رئيسية. وفقًا للتقديرات، تقلصت قيمة سوق الذهب والفضة يوم الجمعة بمقدار 7.4 تريليون دولار، وهو حجم مبيعات تطور إلى “انكماش السيولة”، حيث اضطر المستثمرون لبيع الأصول ذات السيولة العالية، الذهب والفضة، لتعزيز هامش ضمانات أصول أخرى.

جني الأرباح: المستثمرون الذين دخلوا السوق مبكرًا أبدوا رغبة قوية في جني الأرباح عند إشارة التحول في السياسات.

مزيج من قوة الدولار وانهيار الذهب والفضة، أدى مباشرة إلى تدمير العملات السلعية ضمن مجموعة G10.

الدولار الأسترالي (AUD): انخفض أكثر من 2% خلال اليوم. كونه رائد تصدير الموارد، فإن انهيار الذهب والفضة أصاب بشكل مباشر أساسيات تجارته، مما جعله من أكبر المتضررين بين عملات G10.

الفرنك السويسري (CHF): انخفض حوالي 1.5%. انهيار أسعار الذهب قطع تمامًا علاوة الملاذ الآمن على الفرنك، مما دفع الأموال، في حالة من الذعر، للتحول نحو الدولار الذي يدعمه توقعات متشددة.

الكرونة السويدية (SEK): تراجعت خلال اليوم بنسبة تقارب 1.8%.

توقعات السوق المستقبلية: هل هو “تصحيح سوق صاعد” أم “إشارة على النهاية”؟

بالنسبة للمستقبل، قدم تقرير من بنك جي بي مورغان وجهة نظر هادئة للسوق. أشار التقرير إلى أن نصف عوامل المخاطر التي تدعم الذهب (مثل التوترات الجيوسياسية، مخاوف ديون أمريكا، عدم اليقين بشأن الذكاء الاصطناعي) قد تتلاشى في وقت لاحق من عام 2026.

• متغيرات الشرق الأوسط وأوكرانيا وروسيا: مع سعي إدارة ترامب لتحقيق “استقرار أمريكي” قبل انتخابات منتصف الولاية 2026، فإن تهدئة الصراع الروسي الأوكراني ووضع إيران قد يؤدي إلى فقدان علاوة الملاذ الآمن على الذهب.
• استقرار الذهب الأمريكي: إشارة بنك جي بي مورغان إلى “استقرار الذهب الأمريكي” تعني أنه إذا نجح ووش في تولي المنصب واستعاد ثقة الاحتياطي الفيدرالي، فإن الدولار سيستعيد جاذبيته الدولية، مما يضغط على سعر الذهب على المدى المتوسط.

لكن، هناك محللون يختلفون.

قالت شركة نانهوه فوريكس إن، على الرغم من الاضطرابات قصيرة الأمد، فإن الطلب على الفضة في مجالات الطاقة الجديدة والصناعة لا يزال قويًا، وأن فجوة العرض ستظل قائمة على المدى الطويل. الانهيار الأخير هو أكثر من مجرد “إزالة الرافعة المالية” و"فقاعة تضخم"، وليس تدهورًا حقيقيًا في الأساسيات.

يبدو أن محللي جي بي مورغان يتوقعون مستقبلًا طويل الأمد للذهب. حيث ذكروا في تقرير حديث أن نسبة تخصيص الذهب من قبل المستثمرين الأفراد والبنوك المركزية تتزايد باستمرار.

استخدم المحللون نسبة Hui-Heubel (مؤشر يقيس مدى اتساع السوق والسيولة) لتسليط الضوء على الاختلافات الهيكلية في سيولة الأصول المختلفة. تظهر الرسوم البيانية أن نسبة Hui-Heubel للذهب دائمًا منخفضة، مما يدل على أن سيولته أعلى، ومشاركة السوق أكبر. أما نسبة الفضة فهي أعلى، مما يعكس ضعف سيولتها. إذا استمر الناس في استبدال السندات طويلة الأجل بالذهب كأداة تحوط ضد الأسهم، فمن المتوقع أن ترتفع نسبة تخصيص المستثمرين الأفراد للذهب من حوالي 3% حاليًا إلى حوالي 4.6%. في ظل هذا السيناريو، يعتقد المحللون أن نطاق سعر الذهب النظري قد يصل إلى 8000 دولار للأونصة وحتى 8500 دولار.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، النقطة الأهم للمراقبة الآن هي:

إذا نجح ووش في تولي المنصب، وتحول تركيز سياسة الاحتياطي الفيدرالي من “دعم النمو بشكل أعمى” إلى “العودة إلى الانضباط النقدي”، فإن عام 2026 قد يصبح عامًا حاسمًا في البيئة المالية العالمية.

هذا التحول يعني أن مؤشر الدولار قد يودع أخيرًا عامًا من التراجع، ويستعيد مكانته كعملة احتياطية عالمية؛ بينما قد يُجبر الذهب والفضة، اللذان وصل بهما الحال إلى الذروة في حالة من الهوس، على الدخول في فترة طويلة من التذبذب المؤلم لتفريغ الفقاعات التي تراكمت على مدى السنوات الماضية. أما مستقبل البيتكوين، فسيصبح أكثر غموضًا.