Von einer Bewertung von 4 Milliarden US-Dollar bis zur Schließung. Wer wird nach Kadena, das pleite gegangen ist, der Nächste sein?

Die Betreibergesellschaft Kadena Organization hinter der Kadena Blockchain gab am 21. Oktober die Einstellung des Betriebs bekannt. Die Formulierung ihrer Ankündigung ist formell, ruhig, aber schmerzlich knapp.

Das Unternehmen hat der Community seinen Dank ausgesprochen und erwähnt, dass das “Marktumfeld” der Grund für die Einstellung ist, und bestätigt, dass alle Geschäftstätigkeiten sowie die Blockchain-Wartungsarbeiten sofort eingestellt werden.

In der letzten Mitteilung auf der X-Plattform (ehemals Twitter) erinnerte das Team die Nutzer daran: Da Miner weiterhin die Netzwerksicherheit aufrechterhalten werden und der Code open source bleibt, wird diese Blockchain-Technologie weiterhin bestehen.

Doch hinter dieser technischen “Existenz” verbirgt sich eine grausamere Realität: Kadenas wirtschaftliche Vitalität und die Basis der Gemeinschaft sind nicht mehr vorhanden.

Die Stilllegung von Kadena ist kein isolierter Misserfolg, sondern Teil einer tiefergehenden strukturellen Anpassung in der Kryptowährungsbranche.

In diesem Prozess werden diejenigen, die es nie geschafft haben, eine “Product-Market-Fit” (PMF) zu erreichen, sich nie spezialisiert haben und auch keine attraktiven unterstützenden Anwendungen auf der Infrastrukturebene entwickelt haben, allmählich den Markt verlassen.

Der Weg in die Ausweglosigkeit

Kadenas Ausgangspunkt vereint “Branchenerfahrung” und “große Vision”.

Das Projekt wurde von den ehemaligen JPMorgan-Ingenieuren Stuart Popejoy und William Martino gegründet und versprach bei seiner Einführung im Jahr 2018, Funktionen bereitzustellen, die Ethereum zu diesem Zeitpunkt nicht realisieren konnte, wie z. B. die Implementierung von hochvolumigen Proof-of-Work (PoW) Smart Contracts durch ein System namens “Braided Chains”.

Die eigene Programmiersprache Pact setzt auf “menschlich lesbaren Code” und “formale Verifikation” und zielt darauf ab, Kadena als ein Blockchain-Netzwerk zu positionieren, das sowohl Sicherheit als auch Skalierbarkeit bietet.

Aber “Mangel an nutzerakzeptierter Innovation ist letztendlich nur eine unvollendete Geschichte”.

Kadena startete 2019 das Mainnet und baute ein begrenztes Entwickler-Ökosystem auf. Laut CoinMarketCap-Daten lag die Bewertung 2021 zeitweise nahe 4 Milliarden USD, fiel jedoch danach um mehr als 99 % von ihrem Höchststand.

In dieser Zeit sind im Kadena-Ökosystem nur wenige Haupt-DeFi-Anwendungen wie Babena entstanden, und der Gesamtwert der in Babena gesperrten Mittel (TVL) erreichte nur 8 Millionen US-Dollar.

Inzwischen fließt die Liquidität in die Ökosysteme, die für die Benutzer attraktiver sind, zunächst nach Ethereum, Solana und dann direkt zu den Second-Layer-Netzwerken wie Base, die auf Ethereum aufgebaut sind.

Der Kryptowährungsforscher Noveleader weist darauf hin, dass Kadena über die Jahre hinweg nie in der Lage war, die Dominanz der Ethereum Virtual Machine zu erschüttern. Der Preisverlauf seines Tokens KDA und die Entwicklung der Projekte im Ökosystem sind ebenfalls stets mühsam gewesen.

Dieses Phänomen offenbart den zentralen Widerspruch hinter der Einstellung von Kadena: In der aktuellen Kryptowirtschaft besteht eine gravierende Fehlanpassung von Angebot und Nachfrage.

Seit 2021 wurden Dutzende Milliarden Dollar in den Bereich “modularer Layer-1-Netzwerke”, “Layer-2-Netzwerke” und “Rollups” durch Risikokapital investiert, wobei diese Projekte versprechen, Probleme der “Skalierbarkeit”, “Dezentralisierung” oder “Transaktionskosten” zu lösen.

Dennoch ist die tatsächliche Marktgröße der Nutzer fast nicht gewachsen.

Laut Daten von L2Beat und DeFiLlama gibt es derzeit über 100 Rollup-Upgrades und mehr als 200 unabhängige Chains in verschiedenen Ökosystemen (von Ethereum-Forkchains bis hin zu Cosmos-basierten Anwendungschains).

Aber die überwiegende Mehrheit der täglichen aktiven Nutzer (DAU) hat weniger als 2000 Personen.

Der Grund ist einfach: Sie konkurrieren alle um die gleiche Gruppe von Teilnehmern, einschließlich Händler, Yield-Farmer und Liquiditätsanbieter, ohne jedoch einen neuen Wert zu bieten.

Der Entwickler von Startups, Greg Tomaselli, fasste diese Situation präzise zusammen: „Blockchain-Netzwerke ohne klare Wertproposition und breite Anwendungsszenarien werden letztendlich schwerlich dem Schicksal des Scheiterns entkommen."

Differenzierte Illusion

Der Zusammenbruch von Kadena hat eine Wahrheit ans Licht gebracht, der sich die Branche nicht stellen möchte: Technologische Neuheit bedeutet nicht “Produkt-Markt-Fit”.

Fast jede neue Blockchain behauptet, sie könne die Probleme der “Skalierbarkeit”, “Latenz” oder “Gasgebühreneffizienz” lösen.

Aber nur wenige Projekte können klar sagen: Wer braucht eigentlich eine neue Kette, wenn die meisten Benutzer tief im Ethereum-, Solana- oder Binance-Ökosystem integriert sind?

Wie viele “ambitionierten ersten Schichten Netzwerke” versucht Kadena, sich durch “Leistungskennzahlen” zu differenzieren, wobei seine Kettenarchitektur hohe Durchsatzraten bietet und gleichzeitig die Sicherheit des Proof-of-Work aufrechterhält.

Aber in der Kryptowährungsbranche ist “Leistung” längst zu einer “Commodity” geworden.

Sobald das Netzwerk Tausende von Transaktionen pro Sekunde verarbeiten kann, wird der Kern der “Differenzierung” von “Betriebsgeschwindigkeit” zu “Betriebszweck” wechseln.

Der Erfolg von Ethereum stammt nicht aus der “schnellsten Geschwindigkeit”, sondern weil es das “Standard-Ökosystem” für Token, dezentrale autonome Organisationen (DAO) und dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) geworden ist; der Aufstieg von Solana verdankt sich der Entwicklung von Hochfrequenzhandel und sozialen Anwendungsszenarien.

Und Kadena hat, ähnlich wie Projekte wie EOS, neben “besser als die bestehenden Chains” nie klar seine Kernpositionierung definiert.

Diese Logik des “Zuerst eine Blockchain aufbauen, dann auf den Markt warten” ist das Kernstück der Infrastrukturblase. Jede neue Blockchain jagt der “imaginierten Nachfrage” nach, während die Nutzer sich ständig in Ökosysteme konzentrieren, die “Liquidität und Gemeinschaftskultur bieten”.

Das endgültige Ergebnis ist: Hunderte von “technisch machbaren, aber wirtschaftlich irrelevanten” Netzwerken werden durch Trägheit am Laufen gehalten und sterben allmählich aus.

Professionalisierungszeitalter

Darüber hinaus hat der Aufstieg und die Festigung der Dominanz des Ethereum-Ökosystems der zweiten Schicht-Netzwerke die “Spielregeln” des Infrastrukturausbaus grundlegend umgeschrieben.

Der Kernteilnehmer des Ethereum-Ökosystems AminCad weist darauf hin, dass fast alle “Mainstream-Alternativen der ersten Schicht mit erheblichem Marktwert” vor dem “Dencun Upgrade” von Ethereum eingeführt wurden.

Und dieses Upgrade hat die Skalierbarkeit von Ethereum erheblich verbessert und die Transaktionskosten der Layer-2-Lösungen gesenkt.

Er glaubt, dass dieses Upgrade die “sogenannte First-Layer-Prämie” dieser alternativen Ketten vollständig außer Kraft gesetzt hat und dass sie “grundsätzlich zu einem Überbleibsel aus der Zeit vor der Skalierbarkeit der zweiten Schicht von Ethereum” geworden sind.

AminCad sagte: “Heutzutage gibt es aus der Perspektive der 'Skalierbarkeit' keinen Grund, sich für 'den Start eines alternativen Layer-1-Netzwerks' zu entscheiden und nicht für 'ein Layer-2-Netzwerk, das auf Ethereum als Abwicklungsschicht basiert'. Daher gibt es keine Beweise dafür, dass neu gestartete Chains durch eine 'Single-Layer-Architektur' einen Aufpreis erzielen können.”

Er erwähnte auch, dass die zweite Schicht Blockchain, die als langfristige Abrechnungsschicht auf Ethereum basiert, etwa 99% geringere Betriebskosten hat als ein “unabhängiges alternatives First-Layer-Netzwerk”.

Gleichzeitig belohnt der Markt “Spezialisierung und nicht Allgemeinheit”.

Erfolgreiche Blockchain-Plattformen positionieren sich nicht mehr als “Alleskönner-Plattform”, sondern als “digitale Wirtschaftseinheiten, die sich auf bestimmte vertikale Bereiche konzentrieren”.

Zum Beispiel konzentrieren sich Plasma und erste Schichten wie TRON auf die “globale Stablecoin-Zahlung”, bieten sofortige Überweisungen, extrem niedrige Gebühren und vollständige EVM-Kompatibilität.

Die Wettbewerbsvorteile dieser Blockchains liegen nicht in der “allgemeinen Durchsatzleistung”, sondern darin, “Nischenmärkte zu besetzen”.

Der differenzierende Kern liegt in der “Praktikabilität und Erzählung” und nicht nur in der “Architektur”. Im Gegensatz dazu hat Kadena beides nicht.

Dieser Wandel markiert den Eintritt der Branche in eine “reifere Phase”: von “technologischer Eitelkeit” zu “wirtschaftlicher Anziehungskraft”.

Daher muss eine Blockchain, die in der “bevorstehenden Welle der Konsolidierung” überleben will, folgende Eigenschaften aufweisen: „Nachhaltige Nachfrage“, die echte Benutzer anzieht, stabile Transaktionsvolumina und einen Wertzyklus, der “den Wert ihres Blockraums nachweisen kann”.

Bald bevorstehende Integration

Das Scheitern von Kadena deutet auf die zukünftige Richtung der “überbauten Infrastruktur-Ebene” von Kryptowährungen hin. Der Markt kann den Zustand nicht aufrechterhalten, dass “Hunderte von Chains um dasselbe Maß an Liquidität und Entwicklerressourcen konkurrieren”.

In früheren Zyklen hat “heißes Kapital” die Ineffizienz der Branche verschleiert, Risikokapitalfonds haben Dutzende von First-Layer-Netzwerkprojekten ausgebrütet und erwarten, dass jedes Projekt ein Nischenfeld finden kann.

Aber “Liquidität ist nicht unbegrenzt”, und die Benutzer tendieren immer dazu, die Wahl mit “höherer Bequemlichkeit” zu treffen.

In den kommenden Jahren wird “Integration” “Expansion” ersetzen: Einige Netzwerke werden durch “Shared Sorter” oder “modulare Rahmen” fusionieren oder interoperabel werden; andere werden leise verstummen und nur als Spuren in GitHub-Archiven zurückbleiben.

Nur Netzwerke, die “eine klare vertikale Positionierung haben” (wie Spiele, Soziale Netzwerke, reale Vermögenswerte (RWA), institutionelle Finanzen), können als “unabhängige Ökosysteme” überleben.

Diese Logik ähnelt der frühen Internet-Ära: Es gab einst Dutzende von Protokollen, die um die Vorherrschaft konkurrierten, aber letztendlich wurden nur wenige Protokolle wie HTTP und DNS zu “allgemeinen Standards”, während die übrigen stillschweigend verdrängt wurden.

Heute befindet sich die Kryptowährungsbranche in ihrer “Ausscheidungsphase”.

Für Entwickler bedeutet dies, dass die “Vain Blockchain” abnehmen wird und mehr “kombinierbare Infrastrukturen” auf einer “validierten Ökologie” aufgebaut werden.

Für Investoren ist dies eine Erinnerung: “Die erste Schicht des Netzwerks zu gestalten” ist nicht mehr “eine breit angelegte Wette auf Innovationen”, sondern “eine selektive Wette auf die 'Netzwerkanziehung'”. Der Kern liegt in der Fähigkeit, “Kapital anzuziehen und zu halten”, und nicht nur in der “Rechenleistung”.