Nach den Wahlen: Wie der Prognosemarkt im Jahr 2025 erneut beschleunigt werden kann

作者：0xWeiler 来源：X，@0xWeiler 翻译：善欧巴，金色财经

2025 年的突破性应用

2024 年美国大选期间，预测市场成功跻身主流视野 ——Polymarket 和 Kalshi 平台的大选赔率与传统民调数据并列出现，成为反映选举情绪的另类风向标。最终，这些预测市场对选举结果的预判，其准确性远超传统民调。

In den fünf Monaten vor der Wahl verzeichneten Polymarket und Kalshi ein explosionsartiges Wachstum des Handelsvolumens um 3186 %: von 140 Millionen US-Dollar im Mai 2024 auf 4,6 Milliarden US-Dollar im Oktober 2024 (dem Spitzenmonat vor der Wahl am 5. November 2024). Dieser Anstieg machte die Prognosemärkte zu einem der ersten Anwendungsfälle in der Krypto-Branche, die eine Durchbruchentwicklung erzielten.

Allerdings entfielen im Jahr 2024 62 % des Gesamtvolumens der Prognosemärkte auf politische Märkte, was viele dazu veranlasste, zu glauben, dass Politik das einzige praktische Anwendungsfeld für Prognosemärkte sei, und Zweifel daran aufkommen ließ, ob die Nachfrage nach Märkten nach Abschluss des Wahlzyklus weiterhin bestehen könne.

Anfangs schien diese Ansicht bestätigt: In den vier Monaten nach der Wahl brach das monatliche Handelsvolumen um 63 % ein, von 4,6 Milliarden US-Dollar im Oktober 2024 auf 1,7 Milliarden US-Dollar im Februar 2025.

Doch im verbleibenden Jahr 2025 bewiesen die Prognosemärkte durch ihre tatsächliche Entwicklung, dass sie neben dem politischen Bereich auch eine klare Produkt-Markt-Fit (PMF) aufweisen.

Nach dem Tiefpunkt im Februar stiegen die monatlichen Handelsvolumina von Polymarket und Kalshi kontinuierlich an, bis sie im November um 441 % auf 9,2 Milliarden US-Dollar anwuchsen. Die Handelsvolumina im September, Oktober und November 2025 übertrafen jeweils die historischen Höchstwerte im Oktober 2024.

Dieses Wachstum wurde hauptsächlich durch nicht-politische Märkte angetrieben, darunter Sport, Krypto und Kultur. Von Juli bis Dezember 2024 machten nicht-politische Märkte 38 % des Gesamtvolumens auf den beiden Plattformen aus (60 Milliarden US-Dollar); im Zeitraum Januar bis November 2025 stieg dieser Anteil auf 80 % (311 Milliarden US-Dollar). Die Prognosemärkte haben die durch Wahlen getriebene Nachfrage überwunden und eine nachhaltige Anwendung in nicht-politischen Szenarien erreicht.

Woher kommt die Wachstumsdynamik? Wohin führt sie 2026?

Im Jahr 2025 wurde der Sportbereich zum wichtigsten Treiber für das Wachstum des Handelsvolumens in Prognosemärkten. Von Januar bis November dominierte der Sportmarkt mit 58 % Anteil (231 Milliarden US-Dollar), gefolgt von Politik mit 20 % (78 Milliarden US-Dollar), Kryptowährungen mit 11 % (45 Milliarden US-Dollar) und Kultur mit 3 % (12 Milliarden US-Dollar).

Der entscheidende Katalysator für den Ausbruch im Sportbereich war die Partnerschaft zwischen Kalshi und Robinhood am 19. August: Nutzer können über das Robinhood-Prognosemarktzentrum Wetten auf NFL- und College-Football-Spiele platzieren. Diese Kooperation hat doppelte Wirkung: Einerseits können Nicht-Krypto-User direkt mit bestehenden Robinhood-Konten teilnehmen, was die Einstiegshürde senkt; andererseits bietet sie US-Nutzern eine regulierte Plattform für den Handel mit Sportergebnissen, mit Quoten, die besser sind als bei traditionellen Sportwettenanbietern wie DraftKings oder FanDuel. Nach der Vereinbarung stieg das monatliche Handelsvolumen im Sportbereich von 965,2 Millionen US-Dollar im August auf 6,3 Milliarden US-Dollar im November, eine Steigerung um 551 %.

Trotz dieses starken Wachstums macht der Sportbereich im gesamten Wettmarkt nur einen kleinen Anteil aus. Im Jahr 2024 betrug das Gesamtvolumen der lizenzierten US-Sportwettenplattformen 150 Milliarden US-Dollar, wobei FanDuel 50,7 Milliarden US-Dollar und DraftKings 49,4 Milliarden US-Dollar umsetzten.

Prognosemärkte liegen im Bereich der Sportwetten-Transaktionen noch hinter traditionellen Plattformen zurück, hauptsächlich wegen begrenzter Wettarten, insbesondere Parlay-Wetten und Spieler-Props. Polymarket unterstützt keine Parlay-Wetten, Kalshi bietet nur eingeschränkte Funktionen für Parlay-Wetten, und bei beiden Plattformen sind Spieler-Props vergleichsweise knapp. Diese Einschränkung ist entscheidend: Schätzungen zufolge machen Parlay-Wetten 30 % des Handelsvolumens traditioneller Sportwettenplattformen aus, wobei die hohe implizite Quotenrate für Kleininvestoren besonders attraktiv ist. Ohne die Verbesserung der Produkte für Parlay- und Spieler-Props wird es schwierig, die große Nachfrage im Sportwettenbereich zu bedienen.

Wir sehen darin eine klare Chance, die Beschränkung auf eine einzelne Wettart zu überwinden, was auch die zentrale Entwicklungsrichtung der Prognosemärkte 2026 sein wird.

Trotz dieser Einschränkungen behalten Prognosemärkte im entscheidenden Preisbildungsprozess einen Wettbewerbsvorteil. Ihre Orderbuch-basierte Struktur erlaubt direkte Transaktionen zwischen Nutzern, ohne gegen „Bookies“ zu wetten. Das führt zu besseren Quoten für gleiche Ergebnisse und höheren erwarteten Auszahlungen. Dieser Vorteil ist besonders für „Wale“ bei Großwetten sichtbar: Kleine Quotenverbesserungen können ihre Rendite erheblich steigern. Für 2026 erwarten wir, dass dieser Preisvorteil weiterhin Nutzer von traditionellen Sportwettenplattformen in Prognosemärkte locken wird, insbesondere bei Großwetten, und so das Handelsvolumen im Sportbereich weiter steigern.

Obwohl der Sportbereich das Volumen dominiert, wurde im zweiten Halbjahr 2025 der Kultursektor zum am schnellsten wachsenden Segment in Prognosemärkten. Von August bis November stieg das monatliche Handelsvolumen im Kulturbereich von 4,36 Millionen US-Dollar auf 316,1 Millionen US-Dollar, eine Steigerung um 625 %. Dieser Zuwachs ist auf die kontinuierliche Aktivität mehrerer Kulturmärkte zurückzuführen, nicht nur auf einzelne populäre Ereignisse.

Die Bedeutung des Kultursektors zeigt sich in zwei Punkten: Erstens liegt das Verhältnis von Handelsvolumen zu offenen Kontrakten in diesem Bereich auf Platz zwei aller Segmente (nach Sport), was auf eine hohe Umschlagshäufigkeit und schnelle Abrechnungen hindeutet. Diese Eigenschaften sind vorteilhaft für Plattformen, die durch Handelsvolumen Gewinne erzielen, da Nutzer ständig Kapital umschichten, anstatt es langfristig zu binden.

Zweitens gibt es im Kulturbereich keine echten Ersatzszenarien. Während Sportmärkte mit traditionellen Sportwettenplattformen konkurrieren müssen, gibt es für Transaktionen im Zusammenhang mit Internetkultur, Unterhaltung und gesellschaftlichen Stimmungen (z. B. „Welcher Netflix-Hit wird diese Woche am beliebtesten sein?“) bislang keine vergleichbaren Alternativen. Prognosemärkte sind die einzige Plattform, die es Nutzern ermöglicht, solche Ereignisse zu erstellen und zu handeln. Ähnlich wie bei den politischen Prognosemärkten 2024, bei denen die Aktivität aufgrund fehlender Alternativen stark konzentriert war, was das schnelle Wachstum antrieb.

Diese strukturellen Vorteile bieten eine klare Strategie für den Durchbruch im Kulturmarkt, um die frühe Nutzerbasis zu erweitern und eine nachhaltige Verbreitung zu erreichen. Tarek Mansour, CEO von Kalshi, sagt, dass in den nächsten fünf Jahren der Kulturbereich das größte Wachstumspotenzial aller Prognosemarktsegmente haben wird. Mit der Durchdringung des Prognosemarktes bei nicht-krypto-native Nutzern wird sich auch die Zielgruppe mit Fachwissen im Kulturbereich erschließen. Sobald diese Nutzer erkennen, dass sie ihr Wissen in Prognosemärkte umwandeln können, werden sie sich auf diese Monetarisierungsmöglichkeit konzentrieren. Angesichts dieser Faktoren gehen wir davon aus, dass der Kultursektor bis 2026 zu den drei am schnellsten wachsenden Segmenten im Prognosemarkt gehören wird.

Wettbewerbslandschaft

Im Jahr 2025 zeigt sich im Prognosemarkt eine Zweikampf-Situation bei den offenen Kontrakten (OI): Polymarket und Kalshi kontrollieren zusammen 91 % des Marktes (6,277 Milliarden US-Dollar). Vom 1. Juni bis 30. November 2025 stieg das offene Volumen bei Kalshi um 258 %, von 93,7 Millionen US-Dollar auf 335,3 Millionen US-Dollar; gleichzeitig wuchs das offene Volumen bei Polymarket um 133 %, von 125,3 Millionen US-Dollar auf 292,4 Millionen US-Dollar. Der Abstand zwischen den beiden Plattformen blieb das ganze Jahr über gering, beide lagen jedoch deutlich vor kleineren Wettbewerbern.

Das Wachstum des offenen Volumens fiel mit einer aktiven Ecosystem-Strategie beider Plattformen zusammen. Im Jahr 2025 haben beide durch Partnerschaften mit CNN, CNBC, UFC, NHL, Yahoo Finance und anderen Mainstream-Marken ihre Vertriebskanäle ausgebaut, was die Sichtbarkeit in der breiten Öffentlichkeit weiter erhöhen dürfte. Zudem haben beide Unternehmen erhebliche Finanzmittel aufgenommen: Polymarket schloss im Jahr drei Finanzierungsrunden ab, darunter am 7. Oktober eine Investition der Intercontinental Exchange (ICE), Muttergesellschaft der New Yorker Börse, in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar, was die Bewertung auf 9 Milliarden US-Dollar steigen ließ; Kalshi absolvierte zwei Finanzierungsrunden, bei der am 19. November eine nicht bekannte Investition in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar die Bewertung auf 11 Milliarden US-Dollar anhob.

Insgesamt bilden das Wachstum des offenen Volumens, die Ausbau der Vertriebskanäle und die neu zugeführten Kapitalmittel die Grundlage für Polymarket und Kalshi, sodass sie auch 2026 voraussichtlich ihr aktuelles Wachstumstempo beibehalten können, selbst ohne zusätzliche Produktlaunches oder Incentive-Programme.

Im zweiten Halbjahr 2025 konzentrierte sich Polymarket stark auf die Einführung seiner US-Version, die am 3. Dezember für Wartelisten-Nutzer geöffnet wurde. Dieser Schritt stellt einen bedeutenden Durchbruch im Vertrieb dar und dürfte das offene Volumen und das Handelsvolumen im Jahr 2026 deutlich steigern. Nach der Partnerschaft mit Robinhood im August stiegen das offene Volumen und das Handelsvolumen im Sportbereich erheblich, was auch Nicht-Krypto-User erfolgreich anlockte. Sollte die US-Version von Polymarket nach der vollständigen Freischaltung eine ähnliche Wachstumsentwicklung zeigen, könnten die offenen Kontrakte und das Handelsvolumen deutlich steigen.

Neben dem Vertrieb könnten potenzielle Airdrops eine weitere wichtige Wachstumsquelle sein. Am 24. Oktober bestätigte Matthew Modabber, Chief Marketing Officer von Polymarket, die Pläne, den $POLY -Token zu launchen und in Zukunft Airdrops durchzuführen. Obwohl der genaue Zeitpunkt noch offen ist, wird eine Umsetzung im Jahr 2026 erwartet. Zusammen mit der vollständigen Freischaltung der US-Version könnten Airdrops zusätzliche Anreize schaffen, die Polymarket derzeit Kalshi nicht bietet. Wenn diese beiden Faktoren 2026 erfolgreich umgesetzt werden, könnte das offene Volumen bei Polymarket die von Kalshi übertreffen und die Differenz zu den nächsten Wettbewerbern vergrößern.

Im Großteil des Jahres 2025 verzeichneten außer Polymarket und Kalshi keine anderen Prognosemärkte nennenswerte Fortschritte bei den offenen Kontrakten, bis Opinion in den Markt einstieg. Am 24. Oktober startete Opinion auf der BNB Chain seine Prognoseplattform Opinion.Trade, bei der das offene Volumen schnell auf 63,2 Millionen US-Dollar anstieg. Vor dem Start von Opinion lag kein anderer Prognosemarkt über 3 Millionen US-Dollar offenes Volumen, was die frühe Performance von Opinion besonders hervorhebt.

Opinion hat das bestehende Plattformmodell nicht einfach kopiert, sondern die erste native BNB-Chain-basierte Prognoseplattform mit einem differenzierten Produkt namens Opinion AI eingeführt. Dabei handelt es sich um ein Markterstellungs-Tool, bei dem Nutzer durch einfache Eingaben klare „Ja / Nein“-Handelsszenarien generieren können, was die Erstellungsgeschwindigkeit deutlich über die Konkurrenz hebt. Im Hinblick auf offenes Volumen und Handelsvolumen hebt sich Opinion deutlich von Long-Tail-Konkurrenten wie Limitless oder Myriad ab. Durch die Kombination eines differenzierten Markterstellungsprodukts mit der Nutzerbasis der BNB Chain gelingt es Opinion, bis Ende 2025 unter die Top drei der Prognosemärkte aufzusteigen. Für 2026 gehen wir davon aus, dass Opinion eine der besten kryptobasierten Alternativen neben Polymarket und Kalshi werden könnte.

Traditionelle Sportwettenanbieter außerhalb der Krypto-Branche werden den Markt ebenfalls verschärfen. Für 2026 wird erwartet, dass DraftKings und FanDuel in den Prognosemarkt einsteigen. Ziel ist es, Nutzer in Bundesstaaten wie Kalifornien und Texas zu erreichen, wo Sportwetten noch illegal sind, sowie Produkte in den Bereichen Politik und Makroökonomie anzubieten. Nach der Übernahme der von der CFTC lizenzierten Börse Railbird plant DraftKings, im ersten Quartal 2026 DraftKings Predictions zu starten; auch FanDuel hat eine ähnliche Strategie angedeutet, bei der Prognosemärkte als Ergänzung zum Sportwetten-Geschäft positioniert werden, um Wetten auf Wahlen, Ölpreise und andere Ereignisse zu ermöglichen.

Im Bereich der makroökonomischen und nicht-sportlichen Märkte verfügen traditionelle Sportwettenanbieter über deutliche Vertriebsadvantages und könnten 2026 einen Anteil am Markt gewinnen, insbesondere in Segmenten, in denen sie zuvor keinen Zugang hatten. Da DraftKings und FanDuel im Bereich der Sportwetten bereits dominieren, ist es unwahrscheinlich, dass die Einführung von Prognosemärkten deren Marktanteil im Sportbereich deutlich erhöht. Im Nicht-Sport-Bereich könnten sie jedoch erheblichen Einfluss gewinnen: Bisher hatten kryptobasierte Prognosemärkte durch Produkte wie die Fed-Zinsentscheidungen einen Monopolstatus. Mit dem Einstieg traditioneller Anbieter in Prognosemärkte wird die Exklusivität der größten und liquidesten nicht-sportlichen Märkte schwinden. Dennoch glauben wir, dass kryptobasierte Prognosemärkte ihre Vorteile bei Vielfalt und Long-Tail-Abdeckung behalten werden, sodass sie auch bei Konkurrenz durch große Player ihre Handelsaktivität aufrechterhalten können.

Letztlich sind wir der Ansicht, dass Polymarket und Kalshi trotz des Wettbewerbs durch neue Akteure aus dem Bereich der kryptobasierten Prognosemärkte und traditionellen Sportwettenanbieter weiterhin die führenden Anbieter im Prognosemarkt bleiben werden. Wenn Polymarket die US-Version, Token-Emissionen und potenzielle Airdrops erfolgreich vorantreibt, könnte es Kalshi überholen. Beide Plattformen verfügen über starke Markenbekanntheit und Kapitalreserven und werden auch in absehbarer Zukunft die führenden Akteure im Prognosemarkt sein.