L'« hiver crypto » en Chine devient de plus en plus rigoureux

Écriture : Suvashree Ghosh, Bloomberg

Traduction : Saoirse, Foresight News

Note de l’éditeur : Récemment, le marché mondial des cryptomonnaies est resté faible, la Chine resserre à nouveau la réglementation sur les cryptomonnaies et les stablecoins, interdisant explicitement l’émission de stablecoins liés au yuan à l’étranger sans approbation, ce qui impacte directement le processus de développement du centre d’actifs numériques à Hong Kong. Cet article se concentre sur la réaction du marché et l’impact sectoriel après la mise en œuvre de cette politique, révélant le conflit central entre contrôle des capitaux et innovation cryptographique. Dans un contexte de bouleversements sectoriels et de retrait accéléré des fonds, le secteur des cryptomonnaies revient à un développement pragmatique, et les limites réglementaires ainsi que les orientations futures méritent une attention continue.

26 novembre 2025, une boutique d’échange de cryptomonnaies à Hong Kong. Photo : Lam Yik / Bloomberg

L’échec dans le domaine numérique

L’année dernière, de plus en plus d’observateurs du secteur crypto pensaient qu’une évolution dans l’attitude de la Chine envers les actifs numériques était possible.

Depuis que le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a évoqué la possibilité que le yuan challenge la domination du dollar, des discours sur un « relâchement de la politique » ont commencé à circuler.

Mais le 7 février, toutes ces attentes ont été brutalement interrompues.

Lors de la dernière chute du marché des cryptomonnaies, la Chine a renforcé la réglementation sur les cryptomonnaies et la tokenisation d’actifs physiques, interdisant aux institutions locales d’émettre des jetons numériques à l’étranger, et empêchant l’émission de stablecoins liés au yuan à l’étranger sans approbation, sous prétexte de prévenir les risques liés à la souveraineté monétaire.

Angela Ang, responsable des politiques et des stratégies en Asie-Pacifique chez TRM Labs, société d’intelligence blockchain, déclare : « L’attitude de la Chine envers les stablecoins est au mieux expérimentale, et ces derniers mois, elle est devenue de plus en plus froide. »

Elle ajoute que cette annonce « a complètement éliminé tout espoir à court terme de lancer un stablecoin offshore en yuan — Hong Kong est définitivement hors course, et probablement d’autres régions aussi. »

Pour Hong Kong, qui s’efforce depuis des années de devenir un centre d’actifs numériques, c’est un coup dur.

En juin dernier, le secrétaire aux affaires financières et au trésor de Hong Kong, Christopher Hui, avait indiqué que, compte tenu des exigences réglementaires, il n’excluait pas la possibilité de lier un stablecoin à Hong Kong au yuan. Aujourd’hui, la majorité pense qu’il a définitivement fermé cette porte.

Pendant la présidence de Trump, l’offre de stablecoins en dollars a connu une croissance exponentielle

Source : Artemis Analytics

Comme le dit Angela Ang, ce signal de resserrement réglementaire était déjà perceptible.

Déjà en août dernier, la Chine avait demandé aux courtiers locaux et aux institutions concernées de cesser de publier des rapports de recherche sur les stablecoins et d’organiser des séminaires promotionnels pour freiner la surchauffe du marché.

Patrick Tan, conseiller juridique principal de ChainArgos, société d’intelligence blockchain, indique que la récente annonce de politique « a éliminé l’incertitude qui planait sur le marché concernant l’émission privée de stablecoins en yuan. Les émetteurs savent désormais exactement où se situe la ligne rouge. »

Les institutions demandant une licence ne peuvent se concentrer qu’à émettre des stablecoins liés au dollar de Hong Kong.

Bloomberg News rapportait auparavant qu’en 2022, jusqu’à 50 entreprises à Hong Kong avaient prévu de demander une licence pour émettre des stablecoins, y compris le géant technologique Ant Group et JD.com. Mais selon le Financial Times d’octobre, après l’intervention de Pékin, ces entreprises ont été contraintes de suspendre leurs projets de stablecoins.

Ant Group et JD.com n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Au mardi de cette semaine, Hong Kong a délivré des licences à 11 plateformes d’échange de cryptomonnaies et a approuvé 62 entreprises pour le trading d’actifs numériques, parmi lesquelles China Merchants Securities International, Guotai Junan Securities (Hong Kong), Tianfu Futures, et d’autres institutions à capital chinois.

Mais l’industrie craint que, sans accès au yuan, tout ce dispositif ne soit vain.

« Le problème n’a jamais été le cadre réglementaire de Hong Kong, mais toujours la tolérance de la Chine à la circulation d’outils de paiement en yuan en dehors de son contrôle, » explique Patrick Tan. « La régulation des capitaux et la libéralisation des stablecoins sont fondamentalement incompatibles. »

Les données du marché continuent de s’affaiblir

Les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin en position ouverte continuent de diminuer

Source : Coinglass

Depuis octobre dernier, les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin n’ont cessé de baisser, sans rebond, illustrant un manque de confiance dans cette reprise. Selon Coinglass, leur niveau est tombé d’environ 50 % par rapport à leur pic d’octobre.

Flux de capitaux : 3,3 milliards de dollars

Les données compilées par Bloomberg indiquent qu’après la chute de début octobre, les investisseurs ont retiré environ 3,3 milliards de dollars des ETF Ethereum américains, avec un retrait de plus de 500 millions de dollars cette année. La taille des actifs sous gestion des ETF Ethereum est tombée en dessous de 130 milliards de dollars, son niveau le plus bas depuis juillet dernier.

Points de vue du secteur

« Le marché se concentre désormais sur des domaines réellement efficaces. Même les fonds de capital-risque crypto bien dotés se tournent massivement vers la fintech, les stablecoins et les marchés de prédiction, laissant peu d’attention aux autres secteurs. »

— Santiago Roel Santos, fondateur et CEO d’Inversion, société de private equity cryptographique

Les fonds de capital-risque dans le secteur crypto redirigent leur attention vers des domaines plus performants, comme l’infrastructure des stablecoins, les marchés de prédiction en chaîne, et s’étendent à des secteurs adjacents.