À partir de la nouvelle politique RWA, regardez le cycle intérieur et extérieur du Renminbi numérique 2.0

Écriture : Wang Yang

Le 1er janvier 2026, le yuan numérique a officiellement été mis à niveau vers la version 2.0. Cette mise à jour transforme le yuan numérique, passant de la monnaie M0 liquide à une monnaie de dépôt, commence à générer des intérêts et confère aux banques commerciales le droit d’exploitation. Ensuite, le soir du 6 février, la Banque populaire de Chine, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et d’autres huit ministères ont publié la « Notification sur la prévention et la gestion accrues des risques liés aux monnaies virtuelles » (ci-après « la Notification »), réaffirmant l’interdiction stricte des activités de monnaie virtuelle sur le territoire tout en laissant un espace de développement conforme pour la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Par ailleurs, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié le « Guide de supervision pour l’émission de tokens de titres adossés à des actifs domestiques à l’étranger » (ci-après « le Guide de supervision »), établissant des règles pour l’émission de RWA à l’étranger à partir d’actifs domestiques, et ouvrant des voies.

Ces actions politiques, apparemment indépendantes, sont en réalité liées, formant un réseau subtil. Bien que les politiques relatives aux RWA semblent sans rapport avec la mise à niveau du yuan numérique, elles créent les conditions pour un cycle efficace du yuan numérique, offrant également à Hong Kong une opportunité historique de devenir un marché offshore du yuan numérique, un nœud clé reliant la Chine au reste du monde dans le double cycle du yuan numérique.

Le yuan numérique 2.0 « s’appuie sur le compte, combinant l’utilisation intégrée de la monnaie numérique, des contrats intelligents et de la blockchain, permettant au yuan numérique de passer de la paiement électronique à l’ère du paiement numérique » — a déclaré le 29 décembre 2025, Lu Lei, membre du comité du Parti de la Banque populaire de Chine et vice-gouverneur, dans un article du « Financial Times » en Chine, intitulé « Innover avec intégrité, développer prudemment le yuan numérique » (ci-après « l’article de Lu »).

Si l’on compare la base technologique du yuan numérique à une « blockchain » chinoise caractéristique, la version 2.0 du yuan numérique signifie non seulement une mise à niveau de la forme monétaire, mais aussi une reconstruction « quasi-blockchain » des infrastructures financières chinoises. Les « actifs numériques » et les RWA jouent un rôle clé dans la stimulation d’un cycle efficace du yuan numérique.

01 Cycle intérieur : les actifs financiers entrent progressivement dans l’ère de la « chaîne » pour les transactions

En Chine continentale, le yuan numérique 2.0 implique que le secteur financier migrera progressivement vers un fonctionnement « sur la chaîne » de la banque centrale.

Premièrement, la « mise en chaîne » des opérations fondamentales de dépôt, prêt et transfert. La mise à niveau du yuan numérique en tant que yuan de dépôt, intégrée dans le passif des banques commerciales, signifie que les dépôts, prêts et paiements (transferts) des banques commerciales peuvent être entièrement « mis en chaîne », réalisant une « numérisation » complète. Sur le plan pratique, il n’y a plus d’obstacles.

Deuxièmement, la « mise en chaîne » des actifs financiers. Outre les opérations fondamentales de dépôt, prêt et transfert, les actifs financiers peuvent également être transférés progressivement sur la chaîne. La plateforme d’actifs numériques du centre d’opérations internationales du yuan numérique a été créée, où « actifs numériques » peuvent être compris comme la « digitalisation des actifs » et la « digitalisation des règlements ». Bien que peu d’exemples existent actuellement, quelques tentatives ont été faites, comme l’émission par la Huaxia Bank de obligations financières numériques de leasing.

Juste avant la publication de « l’article de Lu », début décembre 2025, la Huaxia Bank a mené une émission innovante de 4,5 milliards de yuans de obligations financières de leasing via une nouvelle méthode de « comptabilisation blockchain + collecte du yuan numérique », une première dans le secteur. La blockchain a résolu le problème d’asymétrie d’information dans l’émission traditionnelle, et les fonds collectés ont été rassemblés via le yuan numérique, évitant plusieurs étapes de compensation.

Ce cas montre que le marché financier peut se reconstruire et innover sur l’infrastructure de la monnaie numérique, que ce soit pour les obligations, actions, fonds ou dérivés. Lorsque tous les actifs financiers seront « mis en chaîne », nous disposerons d’un écosystème financier « sur la chaîne » avec une information symétrique, une compensation en temps réel et des coûts faibles. Bien sûr, ce processus sera progressif.

Dans la « Notification » mentionnée ci-dessus, une phrase laisse place à l’imagination concernant la version continentale des RWA : « Les activités de tokenisation des actifs du monde réel sur le territoire… doivent être interdites ; sauf si elles sont autorisées par l’autorité compétente conformément à la loi, et réalisées via des infrastructures financières spécifiques. » La plateforme d’actifs numériques du centre d’opérations internationales du yuan numérique pourrait-elle, au bon moment, devenir une « infrastructure financière spécifique » ?

02 Cycle extérieur : développement du marché des actifs numériques à Hong Kong pour renforcer la base d’actifs en yuan

Face à la grande transformation du système mondial de paiement et de règlement, notamment avec l’émergence des stablecoins et des actifs numériques, la question de la « circulation extérieure » du yuan numérique est également très suivie, voire plus que le cycle intérieur.

Dans le domaine des paiements transfrontaliers, le pont multilatéral de monnaies numériques des banques centrales (mBridge) explore un nouveau système de paiement international basé sur la monnaie numérique de la banque centrale. Hong Kong, en développant activement son marché des actifs numériques, pourrait devenir le moteur principal de la circulation du yuan numérique à l’étranger. La circulation du yuan numérique à l’étranger dépend principalement de son intégration dans des marchés financiers efficaces. Le marché émergent des actifs numériques offre le meilleur point de départ pour le yuan numérique.

Dans le marché des actifs numériques à Hong Kong, le yuan numérique a déjà été testé pour le règlement. En novembre 2025, le gouvernement de Hong Kong a annoncé le succès de la tarification d’obligations vertes numériques d’environ 10 milliards HKD dans le cadre du programme d’obligations durables, comprenant des obligations en HKD, RMB, USD et EUR, dont 2,5 milliards de RMB. La première émission de ces obligations numériques, en plus des méthodes de règlement traditionnelles, a été la première au monde à utiliser le yuan numérique et le dollar numérique dans la procédure de règlement.

Dans le cadre de l’expérimentation Sandbox, des émissions conformes aux RWA ont été réalisées avec des actifs en yuan chinois continentaux (par exemple, le groupe Langxin, le transport transfrontalier Xunying) ; de même, des projets RWA avec des actifs en yuan à l’étranger ont été lancés (par exemple, le fonds de monnaie numérique en yuan de Huaxia).

Le Guide de supervision publié par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières offre une opportunité pour que les actifs en yuan chinois soient émis en conformité à l’étranger sous forme de RWA. Hong Kong sera la meilleure plateforme pour accueillir ces actifs RWA. Avec l’harmonisation réglementaire et le développement du marché, un volume accru d’actifs en yuan pourrait être émis sous forme de monnaies numériques à Hong Kong, renforçant la base d’actifs en yuan circulant à l’étranger, et offrant une diversité d’investissements en yuan numérique. La devise de règlement naturelle sera le yuan numérique.

L’augmentation du volume d’actifs circulant à l’étranger en yuan numérique, ainsi que la diversification des types d’actifs, créeront les conditions pour l’émission de stablecoins en yuan offshore. D’un point de vue développement, les stablecoins deviendront une habitude importante pour les utilisateurs du marché étranger. Dans le processus d’internationalisation du yuan, les stablecoins en yuan offshore seront une option future. Les dépôts en yuan numérique et les actifs liquides en yuan numérique fourniront les réserves nécessaires pour ces stablecoins.

La « Notification » stipule que « toute unité ou individu, tant à l’intérieur qu’à l’extérieur du territoire, ne peut émettre de stablecoins liés au yuan sans l’autorisation des autorités compétentes ». Bien que cette règle soit restrictive, elle offre à Hong Kong un avantage géopolitique pour développer ses activités en yuan numérique au moment opportun.

Basée sur la « numérisation » des actifs en yuan, le réseau de règlement du yuan numérique, et les stablecoins en yuan offshore, Hong Kong pourrait devenir un nouveau centre offshore mondial du yuan, créant de la valeur et gérant la liquidité du yuan numérique à l’étranger, élargissant les scénarios d’application du yuan numérique, et renforçant la volonté de détention de cette monnaie à l’étranger.