トランプは最も早く2026年1月に連邦準備制度（FED）の新しい議長を任命し、パウエル時代が終わろうとしています。

関係者がCNBCに伝えたところによると、アメリカのトランプ大統領は来年1月の第1週に新しい連邦準備制度理事会の議長を任命する可能性があり、パウエル時代が終わろうとしている。トランプは現在、最終候補者3人を検討しており、明確に利下げを支持することが指名の前提条件であると要求している。連邦準備制度理事会の理事であるスティーブン・ミランは週の初めに、任期満了後もトランプの指名者が上院で確認されるまで留任すると述べており、移行期間の敏感さを際立たせている。

1月第1週のノミネートに関する戦略的検討事項

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トランプは1月の第一週に新しい連邦準備制度理事会の議長を指名することを選択しました。このタイミングは精密に計算されたものです。まず、1月20日は大統領の就任日であり、就任前に指名を完了することで明確な政策シグナルを発信し、新政府の金融政策の立場に対する市場の過度の推測を避けることができます。次に、連邦準備制度（FED）の次回の政策会議は1月28日から29日に予定されており、会議前に指名を完了できれば、意思決定の雰囲気に実質的な影響を与えることになります。

さらに重要なのは、ミラノの任期が1月31日に満了し、そのタイミングが連邦準備制度（FED）による2026年の初回政策会議の後すぐであることです。ミラノは「1月31日までに私の席を引き継ぐ人が確認されていない場合、私は続けて留任するつもりです」と明言しています。この発言は、トランプ陣営と連邦準備制度内のハト派の勢力が合意に達し、移行期間中に政策の空白が生じないことを確保することを示しています。

上院の承認プロセスを見ると、指名から正式就任まで通常数週間から数ヶ月かかります。もしトランプが1月の第一週に指名すれば、上院は早ければ2月か3月に公聴会と投票を完了する可能性があります。この期間中、パウエルは依然として議長を務めますが、その影響力は大きく削減されるでしょう。市場は新しい議長の政策スタンスに基づいて再評価を始めるため、この「足を引きずる議長」状態は追加のボラティリティを引き起こす可能性があります。

トランプのこの行動は、パウエルに対する不満が臨界点に達したことを示しています。パウエルは2018年にトランプによって指名されて以来、二人の関係は継続的に緊張しています。トランプはパウエルが利上げを急ぎすぎると公然と批判し、彼を解雇することを考慮したこともあります。連邦準備制度（FED）議長は法律上独立性を持っていますが、トランプは後任候補を事前に発表することで、実質的にパウエルの残りの任期の政策主導権を奪いました。

) ミラノ・ダブ派の立場がトランプの金融政策の好みを明らかにする

ミランは9月に連邦準備制度理事会に参加して以来、意思決定チームの中で最もハト派的な官僚と見なされている。彼が関与した3回の政策会議では、ミランは毎回反対票を投じ、利下げ幅は多数決で支持される25ベーシスポイントよりも大きいべきだと主張した。この堅固なハト派の立場は、トランプの貨幣政策に対する核心的な要求を正確に反映している。

ミランが引き継いだのは、事故により辞任した理事クグラー（Adriana Kugler）であり、この14年の任期末期の席は元々目立たないものでしたが、ミランのパフォーマンスによってその地位は連邦準備制度内で最も物議を醸す人物となりました。彼はクリーブランド連邦準備銀行総裁ベッハマック（Beth Hammack）などのタカ派の見解を「間違っている」と公然と批判しており、同僚を公に批判するこのような行為は連邦準備制度の歴史の中で非常に稀です。

ミランは、ブルームバーグテレビのインタビューで、50ベーシスポイントの利下げを主張するかどうかはまだ決定していないと述べました。彼は、「私たちが政策を緩和し続けるにつれて、徐々に大幅な調整ではなく、マイクロ管理を始める領域に入るでしょう。」と語りました。この発言は、ミランがハト派の立場であっても、無制限に大幅な利下げを主張することはないことを示しており、経済データに基づいて動的に調整されるでしょう。

ミランのパウエルに対する評価は興味深い。彼はパウエルを「これらの人々に3回連続で利下げに同意させることは、まるで猫を牧するように難しい」と称賛した。この一見称賛のようで実は皮肉を含む発言は、連邦準備制度内の意見の相違の深刻さを示している。12月の会議で発表された予測によると、19人の政策立案者のうち約3分の1は利下げは必要ないと考えている。このような分裂した環境の中で、パウエルが3回連続で利下げを推進できたことは、確かに彼の政治的手腕を示している。

候補者の条件：利下げ支持は厳しいハードルです

トランプは現在、3人の連邦準備制度理事会の最終候補を考慮しており、この3人は全員が利下げを支持しています。トランプもまた、利下げを支持することが指名の前提条件の1つであると明言しています。このような公開されたイデオロギーのハードルを設定する方法は、連邦準備制度の歴史の中で非常に珍しく、中央銀行の独立性の原則に対して重大な挑戦をしています。

ハト派の立場を優先

利下げを支持することは指名の厳格な条件であり、三人の候補者は皆、緩和的な金融政策を支持する明確な姿勢を示しており、トランプの「低金利で経済を刺激する」という理念と高度に一致しています。

ロイヤルティに関する考慮事項

トランプとパウエルの緊張関係は後者の独立性に起因しており、新任議長はトランプの政策に協力する意欲を示し、パウエルの轍を踏まないようにしなければならない。

市場コミュニケーション能力

連邦準備制度（FED）議長は、単なる意思決定者ではなく、市場の期待を形作る存在です。候補者は、公の発言を通じて市場を導く能力を備えている必要があり、政策の予期せぬ影響による混乱を避けなければなりません。

候補者の三人の身元はまだ完全には公開されていないが、市場では経済学者、元財務省官僚、あるいはトランプの第一期の経済顧問が含まれる可能性が高いと広く推測されている。これらの候補者の共通点は、トランプとの関係が密接であり、公の場で低金利政策の支持を繰り返し表明していることだ。

利下げを提案することは、トランプが経済成長を非常に重視していることを反映しています。彼は高金利が企業の投資と消費を抑制し、経済成長の最大の障害であると考えています。しかし、この立場は現在のインフレ環境と潜在的な対立があります。連邦準備制度（FED）が12月に利下げを行った後、基準金利の目標範囲は3.50%から3.75%に達し、決定者が推定する中立金利の上限に位置しています。新しい議長が就任後も引き続き利下げを行う場合、インフレ圧力が再燃する可能性があります。

バウエル vs トランプの最後の対決

パウエルは残りの任期中に困難な選択に直面している。データ主導の意思決定モデルを貫き続ける場合、トランプの利下げ要求と正面から衝突し、彼の周辺化が加速する可能性がある。トランプに過度に協力すれば、連邦準備制度の独立性が損なわれ、歴史的にネガティブな評価を残す可能性がある。

クリーブランド連邦準備銀行の総裁ベハマックは、週末に《ウォール・ストリート・ジャーナル》のインタビューで「私の基本的なシナリオは、私たちはこの金利水準にしばらく留まることができる、明確な証拠が示されるまで、インフレが目標に向かって低下しているという」と述べた。彼女は11月の消費者物価指数（CPI）2.7%がデータの歪みによって実際の年増加率を過小評価している可能性があると考えている。この鷹派の立場はトランプの利下げ要求とは完全に対立しており、今後数ヶ月の連邦準備制度（FED）内部の激しい駆け引きを示唆している。