米国証券取引委員会（SEC）は最新の指針を発表し、証券ブローカー・ディーラーが資本計算において安定コインの保有に対し2％の割引率（ヘアカット）を適用できるようにした。これは従来の市場で一般的だった100％の割引、すなわち資本に計上できない扱いと比べて大きな変更である。この措置により、安定コインの規制適合性が大きく向上し、証券会社の保有コインにかかる資本コストの低減が期待されるとともに、トークン化された証券やその他の暗号資産事業の展開に道を開く。
SECの資本規則緩和：安定コインの資本計上割引率を100％から2％へ
SECの取引・市場部門が公開したFAQによると、証券ブローカー・ディーラーが特定の安定コインを自己保有している場合、規制当局は「反対しない」としている。いわゆる割引率とは、資産を規制資本に計上する際にリスクを反映して控除される割合のことである。リスクが高く、価格変動の激しい資産ほど割引率も大きくなる。
従来、一部の市場参加者は安定コインに対して100％の割引処理を行い、資本計算に全く含めない扱いとしたため、証券会社は資本規制の下で安定コインを保有する合理的な理由を持たなかった。今回の調整により、安定コインは帳簿価値の98％で規制資本に計上できるようになり、他の低リスク流動資産と同等の制度的扱いを受ける。
資本基準の引き下げ：トークン化証券やオンチェーン決済の促進
SEC委員のヘスター・ピアスは声明の中で次のように述べている。「安定コインはブロックチェーン取引の重要な基盤ツールであり、規制枠組みの下で広く利用されることで、証券ブローカーがトークン化された証券やその他の暗号資産に関連した事業を拡大しやすくなる。」
彼女は、安定コインがオンチェーン上で株式や債券、その他資産の即時清算と引き渡しを行うための重要なインフラとして役割を果たしていると考えている。資本占用の圧力が低減すれば、市場参加者はより積極的に安定コインを資産負債表に組み入れ、オンチェーン決済やデジタル証券の発行・保管といった多様な事業の展開を促進できる。
安定コインの制度的地位向上、貨幣市場ファンドと肩を並べる
フィンテック戦略家のトーニャ・エヴァンスは、従来の100％割引により企業の安定コイン保有コストが高止まりしていたと指摘する。「2％の割引率により、支払い用の安定コインは貨幣市場ファンドと同等の規制待遇を受けることになり、後者は通常米国債や現金、短期政府証券などの高流動性資産を保有している。」
前アバランチの最高執行責任者ルイジ・ドニオリ・デメオも、この措置により伝統的金融システムへの安定コインの導入における大きな摩擦点が解消され、流動性の向上や清算効率の改善に寄与し、より多くの機関参加を促進し、伝統金融のブロックチェーン化を加速させると述べている。
闇から光へ：SECは暗号規制の現代化を推進
今回のFAQ更新は、SECが近年進めている暗号資産規制の現代化の一環とみなされている。過去一年間、SECは暗号資産特別チームを設立し、「Project Crypto」計画を開始、トストガジング、トークン化、市場構造などの課題に焦点を当てている。
また、米国連邦レベルでも安定コイン規制の枠組み構築に着手しており、昨年7月に成立した「GENIUS法」や、「安定コインの収益」に関する激しい議論が続く暗号市場構造法案「CLARITY法」などが進行中である。
（ホワイトハウスの安定コイン会議の初期合意：活動利用に対して報酬、未使用残高は利息を生まない）
こうした背景の中、安定コインを低割引率で資本に計上できるようにすることは、規制当局がリスク管理とイノベーションの促進のバランスを取ろうとしている証拠であり、今後も安定コインの資本市場における役割と影響力の拡大が期待されている。
この記事は「米SEC、証券会社の安定コイン資本に2％割引を適用、トークン化と暗号事業の推進」をテーマに、鏈新聞ABMediaにより最初に報じられた。
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