Tether викликає виклик топ-10 покупцям американських облігацій! 1220 мільярдів активів вже перевищили Німеччину

Tether США₮ виконавчий директор Бо Хайнс на конференції інвесторів у Нью-Йорку заявив, що завдяки зростанню попиту на USDT та новому запуску USAT, Tether планує цього року увійти до десятки найбільших покупців американських державних облігацій. Обіг USDT становить близько 185 мільярдів доларів, 83,11% резервів складають американські державні облігації на суму понад 122 мільярди доларів, що перевищує показники Німеччини і посідає перше місце серед іноземних власників.

122 мільярди доларів у держоблігаціях: неймовірний масштаб Tether у порівнянні з Німеччиною

USDT — найбільша стабільна монета за ринковою капіталізацією, обіг якої становить близько 185 мільярдів доларів. За останніми даними, 83,11% резервів USDT — це американські державні облігації, вартістю понад 122 мільярди доларів. Хайнс зазначив, що це дозволяє Tether стабільно входити до топ-20 найбільших власників держоблігацій США, «у тому числі й усіх суверенних держав». У рейтингу Міністерства фінансів США щодо іноземних власників держоблігацій компанія посідає місце між Німеччиною та Саудівською Аравією.

Що означає володіння 122 мільярдами доларів у глобальному масштабі? За даними Міністерства фінансів США на кінець 2025 року, Німеччина володіє близько 110 мільярдів доларів держоблігацій США, Саудівська Аравія — близько 135 мільярдів. Вклади Tether у 122 мільярди доларів розміщують її між цими двома основними економіками, перевищуючи Німеччину з населенням 84 мільйони та четвертою за величиною економікою світу.

Такий рівень володіння має велике символічне значення. Tether — приватна компанія, не є суверенною державою чи центральним банком, але володіє такою масштабною позицією на ринку держоблігацій. Це свідчить про те, що емітенти стабільних монет вже стали важливими гравцями у глобальній фінансовій системі, їх вплив можна порівнювати з країнами середнього розміру. З точки зору уряду США, Tether є важливим покупцем на ринку держборгів, його постійні покупки сприяють дешевшому фінансуванню американського уряду.

З точки зору бізнес-моделі, купівля держоблігацій є природним наслідком функціонування стабільної монети. Кожного разу, коли випускається 1 долар USDT, Tether має володіти рівною сумою в доларах як резервом. Інвестування цих резервів у американські держоблігації не лише відповідає регуляторним вимогам (держоблігації вважаються найнадійнішими активами), а й дає можливість отримувати стабільний відсотковий дохід. Зараз доходність короткострокових держоблігацій США близько 4%, тому щорічний дохід від 122 мільярдів доларів становитиме приблизно 4.88 мільярдів доларів.

Зі зростанням обсягу обігу USDT зростає і володіння держоблігаціями Tether. Хайнс зазначив, що з моменту запуску USDT у 2014 році кількість користувачів вже досягла близько 530 мільйонів. «Що кожен квартал додається близько 30 мільйонів нових користувачів — це вражаюче», — додав він. Такий темп зростання — рідкість у фінтех-сфері і свідчить про вибуховий попит на стабільні монети.

Запуск USAT: відповідність законодавству GENIUS та регуляторна відповідність

Попит на американські держоблігації з боку Tether може значно зрости з появою USAT. Випущений Anchorage Bank, USAT створений для відповідності вимогам американського законодавства щодо стабільних монет — закону GENIUS. Цей закон вимагає, щоб регульовані стабільні монети були забезпечені активами високої якості у співвідношенні 1:1, зокрема короткостроковими держоблігаціями. Це означає, що резерв USAT буде повністю складатися з американських держоблігацій, на відміну від USDT, резервна структура якого може включати комерційні папери або інші активи.

За словами Хайнса, він раніше обіймав посаду виконавчого директора криптовалютної комісії при Білому домі за президентства Дональда Трампа і відіграв ключову роль у просуванні закону GENIUS. Після підписання закону він у серпні подав у відставку і приєднався до Tether на посаду керівника американського підрозділу. Така «ротація кадрів» у Вашингтоні — поширена практика, коли регулятори переходять у галузь і використовують свій досвід для розвитку компаній.

«Очевидно, що з наближенням до стандартів GENIUS ми збільшуємо резерви у казначейських цінних паперах», — сказав Хайнс, додавши, що між USDT і USAT буде «взаємовигідна» взаємодія. «Загалом, обидві монети — це Tether». Така стратегія двох валют дуже витончене рішення: USDT орієнтована на глобальний ринок і має більш ліберальне регулювання, USAT — на американський ринок і повністю відповідає законодавству. Обмін між ними можливий, що дає користувачам гнучкість.

З стратегічної точки зору, запуск USAT — це активна відповідь Tether на регуляторний тиск. Тривалий час Tether критикували за недостатню прозорість резервів і регуляторну відповідність. Випуск USAT, що повністю відповідає американському законодавству, не лише реагує на ці зауваження, а й відкриває компанії двері до американського корпоративного ринку. Багато банків і компаній у США через регуляторні обмеження не можуть використовувати USDT, але можуть перейти на USAT, що відповідає закону GENIUS.

Основні відмінності USDT і USAT

Регуляторний статус: USDT — офшорне випускання з невизначеним регулюванням, USAT — американське банківське випускання з повною відповідністю

Вимоги до резервів: USDT — 83,11% у держоблігаціях, USAT — можливо 100% у короткострокових держоблігаціях

Цільовий ринок: USDT — глобальні роздрібні користувачі і біржі, USAT — американські інституційні клієнти

Зі зростанням популярності USAT і за умови досягнення усього 100 мільярдів доларів за рік (консервативна оцінка), потрібно буде додатково купити 100 мільярдів доларів держоблігацій США. Це збільшить загальні володіння Tether держоблігаціями до 132 мільярдів доларів, ще більше зміцнивши її позицію у топ-10 покупців. За сценарієм до 500 мільярдів доларів (оптимістичним), володіння Tether держоблігаціями перевищить 170 мільярдів і може піднятися до п’ятірки найбільших власників, обігнавши Великобританію з приблизно 160 мільярдами.

63 мільярди доларів надлишкових резервів і 140 тонн золота: фінансова опора Tether

За даними аудиторської компанії BDO, Tether має близько 6,3 мільярдів доларів надлишкових резервів — активів понад необхідний рівень для підтримки 1:1. Обіг USDT — 185 мільярдів доларів, тому теоретично потрібно було б мати рівно стільки ж активів. Насправді ж, у компанії є активів на суму приблизно 191,3 мільярдів доларів, що перевищує необхідний рівень на 6,3 мільярдів.

Ці надлишкові резерви — важливий індикатор фінансової стабільності Tether. Вони забезпечують буфер у разі раптових зняттів або коливань вартості активів. У 2022 році, під час кризи довіри до стабільних монет через крах Terra/Luna, USDT тимчасово відстала від паритету з доларом до 0,95, але завдяки достатнім резервам швидко відновила довіру, що підтверджує цінність надлишкових резервів.

Хайнс зазначив, що Tether є «13-ю за величиною власником золота у світі», маючи близько 140 тонн резервів. За поточним курсом 1 унція — 5 000 доларів, це приблизно 224 мільйони доларів (140 тонн = 4 480 000 унцій). Такий обсяг перевищує золотовалютні резерви багатьох малих країн і ставить Tether вище за деякі суверенні держави.

Розподіл резервів у золото демонструє диверсифікацію активів Tether. Хоча більша частина резервів — у держоблігаціях США, золото додає додаткову безпеку і захист від інфляції. У разі екстремальних ситуацій (наприклад, криза боргу США) золото може слугувати останнім гарантом цінності. Така диверсифікація знижує ризики концентрації у одному активі.

Загалом, активи Tether — це 122 мільярди доларів у держоблігаціях, 6,3 мільярдів надлишкових резервів, 2,24 мільярди у золоті та інші активи, що формують міцну фінансову опору. Такий масштаб і якість активів роблять Tether важливим гравцем у глобальній фінансовій системі. Кожне її рішення щодо збільшення або зменшення володінь держоблігацій може впливати на ринок.

З точки зору Мінфіну США, Tether — один із ключових покупців. Коли традиційні великі покупці, як Китай і Японія, зменшують свої володіння, Tether і нові гравці заповнюють цю нішу. Це зменшує залежність США від окремих країн і сприяє стабільності ринку держборгів.