Bắt đầu từ cảnh báo của Bank of America: Cuộc tranh luận về lãi suất stablecoin, làm thế nào để khám phá cấu trúc lợi nhuận khổng lồ của chênh lệch lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng

Ngân hàng Mỹ (BofA) gần đây đã cảnh báo rằng, nếu Quốc hội mở cửa cho việc trả lãi suất stablecoin, có thể dẫn đến rút ròng lên tới 6 nghìn tỷ USD trong tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, sau khi phân tích cách các ngân hàng truyền thống mỗi năm thu lợi nhuận gần như không rủi ro từ chênh lệch lãi suất trên các khoản tiền gửi thấp của người dùng, nguyên nhân của tranh luận và xung đột về lãi suất stablecoin cũng trở nên rõ ràng hơn.

Khủng hoảng rút ròng 6 nghìn tỷ USD: Tại sao tiền gửi ngân hàng lại là nền tảng tài chính?

Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ Brian Moynihan trong cuộc họp báo cáo tài chính đã trích dẫn nghiên cứu của Bộ Tài chính cho biết, nếu stablecoin có thể trả lãi, khoảng 30% đến 35% tiền gửi của các ngân hàng thương mại Mỹ, tức khoảng 6 nghìn tỷ USD, có thể sẽ rút ra khỏi hệ thống stablecoin.

Trong hệ thống tài chính hiện tại, ngân hàng có thể sử dụng hệ thống dự trữ một phần để cho vay lại tiền gửi của người dùng, tạo ra lợi nhuận từ lãi suất. Nếu một lượng lớn tiền gửi chuyển sang các stablecoin dựa trên tài sản ngắn hạn như trái phiếu Mỹ với dự trữ toàn bộ, các khoản này sẽ không còn quay trở lại vòng vay của ngân hàng nữa, gây tác động trực tiếp đến cấu trúc kinh doanh của ngân hàng.

(Ngân hàng Mỹ yêu cầu chặn lỗ hổng 《GENIUS》: Lãi suất stablecoin có thể gây rút ròng 6.6 nghìn tỷ USD trong tiền gửi)

Ngân hàng Mỹ: Stablecoin sẽ thu hẹp không gian lợi nhuận cho vay của ngân hàng

Moynihan mô tả stablecoin giống như một quỹ thị trường tiền tệ, dự trữ chủ yếu bằng trái phiếu ngắn hạn của Mỹ và các tài sản rủi ro thấp khác, thay vì chuyển đổi thành các khoản vay cho doanh nghiệp hoặc gia đình. Từ góc độ của ngân hàng, điều này có nghĩa là vốn bị cách ly ra khỏi hệ thống, không thể tạo đòn bẩy cho vay:

Nếu người dùng rút tiền gửi, ngân hàng muốn duy trì quy mô cho vay sẽ phải chuyển sang các nguồn vốn như (vốn vay bán buôn) hoặc các nguồn vốn thị trường khác, và chi phí của các nguồn vốn này thường cao hơn, sẽ thu hẹp không gian lợi nhuận của ngân hàng.

Lợi nhuận bị phơi bày dưới ánh sáng mặt trời: Tại sao ngân hàng phản đối lãi suất stablecoin?

Về vấn đề này, nhà đầu tư của Dragonfly Omar chỉ ra rằng, lãi suất tiền gửi trong hệ thống ngân hàng Mỹ duy trì ở mức cực thấp trong thời gian dài: lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm dưới 0.5%, tiền gửi sẵn sàng còn gần như bằng 0; trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ gần 4%. Khoảng cách hơn 3 điểm phần trăm này chính là lợi nhuận chênh lệch không mất phí mà ngân hàng kiếm được lâu dài.

Cộng sự của Castle Island Ventures Nic Carter còn đưa ra một con số rõ ràng hơn: “Chỉ riêng sáu ngân hàng lớn nhất của Mỹ, lợi nhuận lãi ròng hàng năm (NIM) đã lên tới 250 tỷ USD.”

Trong tình hình này, nếu stablecoin có thể trực tiếp trả toàn bộ lợi suất trái phiếu chính phủ cho người dùng, điều này tương đương với việc chuyển lợi nhuận vốn tập trung trong hệ thống ngân hàng trở lại chính các nhà cung cấp vốn, giải thích tại sao các ngân hàng thường phản đối việc stablecoin trả lãi suất thụ động.

Thỏa hiệp lập pháp: Cấm chỉ có lãi khi giữ stablecoin, mở rộng khuyến khích đầu tư

Luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa đang được Thượng viện thảo luận nhằm cân bằng giữa ngân hàng và ngành công nghiệp tiền mã hóa. Dự thảo rõ ràng cấm mô hình “chỉ giữ stablecoin để nhận lãi”, nhưng đồng thời mở ra các hình thức thưởng liên quan đến hành vi như staking, cung cấp thanh khoản hoặc thế chấp tài sản.

Thiết kế này phân biệt vai trò của stablecoin trong “hành vi đầu tư” và “tiền gửi”, nhưng với phản ứng từ các ông lớn ngành như Coinbase, khả năng thị trường chấp nhận phân loại này vẫn còn bỏ ngỏ.

Lãi suất stablecoin như một cuộc tranh luận về “quyền sở hữu vốn và phân phối lợi nhuận”, luôn là điểm tranh luận chính giữa quản lý và đổi mới. Khi các ngân hàng truyền thống lâu dài dựa vào tiền gửi lãi thấp để thu lợi nhuận chênh lệch không đau đớn, bất kỳ phương án thay thế nào cho phép người dùng tiếp cận lợi nhuận không rủi ro trực tiếp đều có thể gây phản ứng từ các lợi ích cốt lõi.

Hiện nay, cuộc đấu tranh này hy vọng sẽ dẫn dắt sự chuyển đổi của hệ thống tài chính hiện tại.

Bài viết này bắt đầu từ cảnh báo của Ngân hàng Mỹ: Cuộc tranh luận về lãi suất stablecoin, cách mở ra cấu trúc lợi nhuận dồi dào từ chênh lệch tiền gửi ngân hàng, đã xuất hiện lần đầu trên Chain News ABMedia.