Tại sao Bitcoin bùng nổ khi thanh toán, không phải khi chấp nhận

• Theo các nhà đầu cơ trên X, hành động giá của Bitcoin được thúc đẩy bởi việc thanh toán bắt buộc chứ không phải các đường cong chấp nhận truyền thống.
• Thị trường đã tách biệt thành Bitcoin Giao ngay và Bitcoin Giấy và đang tạo ra sự mất cân bằng cung.
• Một áp lực thanh toán có thể gây ra những cú nhảy giá phi tuyến tính khi các sàn giao dịch vội vàng để bù đắp các vị thế bán khống của họ.

Hầu hết người dùng tiền điện tử đều cho rằng giá tăng lên vì, khi nhiều người dùng tham gia mạng lưới hơn, giá trị của token bản địa của nó cũng tăng lên.

Tuy nhiên, quan điểm này giả định rằng tài sản này giống như cổ phiếu công nghệ hơn là một loại tiền điện tử.

Theo những hiểu biết gần đây từ nhà phân tích David trong một bài đăng trên X, hành động giá của Bitcoin không di chuyển do sử dụng dần dần. Thay vào đó, nó diễn ra do một sự kiện cơ học gọi là áp lực thanh toán.

Hành động Giá Bitcoin và Cạm Bẫy Cung Giấy

Áp lực thanh toán xảy ra khi thị trường chuyển từ niềm tin sang xác minh.

Thông thường, khi người dùng yêu cầu các đồng coin thực sự của họ, hệ thống phải giải quyết khoảng cách giữa các yêu cầu giả mạo và tài sản thực. Kết quả là, tiền điện tử phản ứng bằng một vụ nổ đột ngột, giá tăng vọt trong vòng vài ngày.

Theo David, thị trường hiện đang giao dịch hai phiên bản khác nhau của cùng một tài sản và mỗi nhà đầu tư phải hiểu rõ sự khác biệt này.

Tại sao Bitcoin bùng nổ tại thời điểm thanh toán chứ không phải do chấp nhận (Giấy so với Giao ngay)

Với cấu trúc này, một áp lực thanh toán Bitcoin từ 5 đến 10 lần không chỉ có thể xảy ra, mà còn là kết quả khả thi nhất.

Hầu hết mọi người nghĩ rằng Bitcoin tăng giá dựa trên sự chấp nhận.
Đó là sai lầm.

Bitcoin định giá lại khi các yêu cầu bị ép buộc… pic.twitter.com/9t3MwDj59q

— David 🇺🇸 (@david_eng_mba) ngày 28 tháng 1 năm 2026

Bitcoin Giao ngay là tài sản thực sự, và nó tồn tại trên blockchain với giới hạn nghiêm ngặt là 21 triệu đơn vị. Đây là tiền cứng mà nhiều nhà đầu tư biết và tin tưởng.

Ngược lại là Bitcoin Giấy. David mô tả đây là các yêu cầu về tài sản do các sàn giao dịch, ETF và nền tảng cho vay nắm giữ (tức là tiền trong cơ sở dữ liệu).

Khi các tổ chức phát hành nhiều yêu cầu hơn số coin thực, họ mở rộng cung. Cung tổng hợp này do đó giữ cho hành động giá của Bitcoin bị kìm hãm và làm cho tính thanh khoản xuất hiện cao hơn nhiều so với thực tế.

Trò Chơi “Niềm Tin và Xác Minh”

Mỗi người nắm giữ coin trên một sàn giao dịch đều đang chơi một trò chơi, nơi họ chọn giữa việc tin tưởng vào nền tảng hoặc xác minh quyền sở hữu của mình bằng cách rút tiền về ví riêng tư.

Miễn là mọi người còn tin tưởng hệ thống, cung giấy có thể tăng trưởng. Cách này, thị trường vẫn ổn định nhưng giá thấp.

Ngược lại, nếu một số ít người rút tiền, không có gì xảy ra và sàn giao dịch sử dụng phần nhỏ dự trữ thực của mình để điền các lệnh.

Tại sao Bitcoin bùng nổ tại thời điểm thanh toán chứ không phải do chấp nhận (Giấy so với Giao ngay)

Với cấu trúc này, một áp lực thanh toán Bitcoin từ 5 đến 10 lần không chỉ có thể xảy ra, mà còn là kết quả khả thi nhất.

Hầu hết mọi người nghĩ rằng Bitcoin tăng giá dựa trên sự chấp nhận.
Đó là sai lầm.

Bitcoin định giá lại khi các yêu cầu bị ép buộc… pic.twitter.com/9t3MwDj59q

— David 🇺🇸 (@david_eng_mba) ngày 28 tháng 1 năm 2026

Tuy nhiên, vấn đề bắt đầu khi một nhóm lớn người dùng yêu cầu rút tiền cùng lúc. Khi các yêu cầu vượt quá số coin thực sự do nền tảng nắm giữ, cân bằng bị phá vỡ và các vấn đề bắt đầu nảy sinh.

Trong trung tâm của cuộc khủng hoảng này, thường thì sàn giao dịch buộc phải tham gia thị trường mở để mua các coin còn thiếu ngay lập tức.

Điều này biến nền tảng thành một người mua không quan tâm đến giá, nơi họ không còn tìm kiếm một giao dịch tốt nữa. Thay vào đó, họ mua để tránh bị bắt giữ và giữ cho doanh nghiệp của họ tồn tại.

Sự cấp bách này chính là nguyên nhân tạo ra giai đoạn tiếp theo của hành động giá Bitcoin.

Áp lực Thanh Toán Phi Tuyến Tính

Khi kịch bản trên xảy ra, nó xảy ra đồng thời.

Giá tăng vọt trong vòng vài giờ, và các khoản rút tiền khỏi sàn có thể làm giảm dự trữ của nó. Nhưng công chúng vẫn giữ bình tĩnh trong thời điểm này.

Khi dự trữ cạn kiệt, sàn phải thanh lý toàn bộ phần bán ra của sổ lệnh.

Nếu sổ lệnh mỏng, giá có thể tăng mạnh để chỉ cần một lệnh nhỏ vì ép mua một đồng coin có thể đôi khi làm thị trường di chuyển 50% hoặc hơn.

David tưởng tượng điều này xảy ra với hàng nghìn coin bị thiếu và giải thích rằng đây chính là cách giá của Bitcoin trở nên bùng nổ.