Từ chính sách mới về RWA, xem xét vòng tuần hoàn nội bộ và ngoại bộ của nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0

Được viết bởi: Wang Yang

Vào ngày 1 tháng 1 năm 2026, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã chính thức được nâng cấp lên phiên bản 2.0. Việc nâng cấp này chuyển đổi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số từ tiền mặt M 0 thành tiền gửi tiền gửi, bắt đầu tích lũy lãi suất và cho phép các ngân hàng thương mại có quyền hoạt động. Sau đó, vào tối ngày 6 tháng 2, tám bộ và ủy ban, bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc, đã ban hành “Thông báo về việc ngăn chặn và xử lý thêm tiền ảo và các rủi ro liên quan khác” (sau đây gọi là “Thông báo”), nhắc lại rằng nghiêm cấm thực hiện kinh doanh tiền ảo ở đại lục trong khi để lại chỗ cho việc phát triển tuân thủ đối với mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA). Đồng thời, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành “Hướng dẫn quy định về việc phát hành token chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản trong nước ở nước ngoài” (sau đây gọi là “Hướng dẫn quy định”), đặt ra các quy tắc và mở đường cho tài sản đại lục phát hành RWA ở nước ngoài.

Một loạt các hành động chính sách dường như độc lập này thực sự là một lằn ranh màu xám và một mạch ẩn. Các chính sách liên quan đến RWA dường như không liên quan gì đến việc nâng cấp đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, nhưng chúng tạo điều kiện để xây dựng chu kỳ hiệu quả của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và tạo cơ hội lịch sử để Hồng Kông trở thành nút cốt lõi của chu kỳ kép đồng nhân dân tệ kỹ thuật số giữa thị trường đồng nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số kết nối Trung Quốc và thế giới.

Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 “Trên cơ sở tài khoản, việc ứng dụng toàn diện các công nghệ kỹ thuật số như chuỗi tiền kỹ thuật số, hợp đồng thông minh và blockchain đã cho phép đồng nhân dân tệ kỹ thuật số bước vào kỷ nguyên thanh toán kỹ thuật số từ thanh toán điện tử.” Vào ngày 29 tháng 12 năm 2025, Lu Lei, Ủy viên Đảng ủy và Phó Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã xuất bản một bài báo trên Financial Times đại lục có tiêu đề “Liêm chính và đổi mới, phát triển ổn định của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số” (sau đây gọi là “Lu Wen”).

Nếu chúng ta so sánh cơ sở kỹ thuật của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số với một “blockchain” mang đặc điểm Trung Quốc, thì đồng nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có nghĩa là nó không chỉ là một bản nâng cấp của hình thức tiền tệ mà còn là một sự tái thiết cơ sở hạ tầng tài chính của Trung Quốc “giống như blockchain”. “Tài sản kỹ thuật số” và RWA có tác dụng đòn bẩy chính trong việc tận dụng sự lưu thông hiệu quả của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số.

01 Lưu thông nội bộ: Tài sản tài chính đang dần bước vào kỷ nguyên giao dịch “on-chain”

Tại Trung Quốc đại lục, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có nghĩa là ngành tài chính sẽ dần chuyển sang hoạt động “on-chain” của ngân hàng trung ương.

Thứ nhất, hoạt động kinh doanh cơ bản của tiền gửi, cho vay và kiều hối trong ngành tài chính là “on-chain”. Sau khi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số được nâng cấp lên RMB lưu ký và được đưa vào nợ phải trả của các ngân hàng thương mại, điều đó có nghĩa là tiền gửi, cho vay và chuyển tiền (thanh toán) của các ngân hàng thương mại có thể hoàn toàn “on-chain” và “số hóa” hoàn toàn. Về lợi ích thực tiễn, không có trở ngại nào cho tất cả các bên.

Thứ hai, tài sản tài chính là “trên chuỗi”. Ngoài hoạt động kinh doanh cơ bản là tiền gửi, cho vay và trao đổi ngoại hối, tài sản tài chính cũng có thể được chuyển dần sang “on-chain” và Trung tâm điều hành quốc tế Nhân dân tệ kỹ thuật số đã thiết lập một nền tảng “tài sản kỹ thuật số”, trong đó “tài sản kỹ thuật số” nên được hiểu là “nhân dân tệ kỹ thuật số của tài sản” và “nhân dân tệ kỹ thuật số để giải quyết giao dịch”. Cho đến nay không có nhiều trường hợp, nhưng đã có một số nỗ lực sơ bộ, chẳng hạn như trái phiếu tài chính nhân dân tệ kỹ thuật số của Huaxia Financial Leasing do Ngân hàng Huaxia dẫn đầu.

Ngay trước khi xuất bản “Lu Wen”, vào đầu tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Huaxia đã đi đầu trong lĩnh vực kế toán và phát hành thành công 4,5 tỷ nhân dân tệ trái phiếu tài chính cho trái phiếu tài chính năm 2025 của Công ty TNHH Cho thuê Tài chính Huaxia (Giai đoạn II) với mô hình sáng tạo đầu tiên trong ngành là “sổ sách kế toán blockchain + tổng hợp nhân dân tệ kỹ thuật số”. Trong trường hợp này, blockchain giải quyết vấn đề bất đối xứng thông tin trong phát hành truyền thống và số tiền huy động được thu thập thông qua Nhân dân tệ kỹ thuật số, loại bỏ nhiều liên kết thanh toán bù trừ.

Trường hợp này minh họa rằng thị trường tài chính có thể được xây dựng lại và đổi mới trên cơ sở hạ tầng tiền kỹ thuật số, cũng như trái phiếu, cổ phiếu, quỹ và các công cụ phái sinh. Khi tài sản tài chính hoàn toàn “on-chain”, chúng ta sẽ có một hệ sinh thái tài chính “on-chain” với tính đối xứng thông tin, thanh toán bù trừ theo thời gian thực và chi phí thấp. Tất nhiên, đây là một quá trình từng bước.

Trong “Thông báo” nói trên, có một câu để lại chỗ cho trí tưởng tượng cho phiên bản đại lục của RWA: “Thực hiện các hoạt động mã hóa tài sản trong thế giới thực ở Trung Quốc… nên bị cấm; Với sự đồng ý của bộ phận kinh doanh có thẩm quyền theo quy định của pháp luật, trừ các hoạt động kinh doanh có liên quan được thực hiện dựa trên cơ sở hạ tầng tài chính cụ thể.” Liệu nền tảng tài sản kỹ thuật số của Trung tâm điều hành quốc tế Digital RMB có trở thành một “cơ sở hạ tầng tài chính cụ thể” vào đúng thời điểm?

02 Lưu thông bên ngoài: Thị trường tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông mở rộng khung tài sản RMB

Dưới những thay đổi lớn hiện nay trong hệ thống thanh toán và thanh toán toàn cầu, đặc biệt là xu hướng bùng nổ của stablecoin và tài sản kỹ thuật số, làm thế nào đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có thể đạt được “lưu thông bên ngoài” cũng đã thu hút nhiều sự chú ý, thậm chí còn hơn cả lưu thông nội bộ.

Về thanh toán và thanh toán xuyên biên giới, Cầu nối tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Đa phương (mBridge) khám phá một hệ thống thanh toán quốc tế mới dựa trên tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Thị trường tài sản kỹ thuật số, đang phát triển mạnh mẽ ở Hồng Kông, có khả năng trở thành động lực cốt lõi của sự lưu thông của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài. Điều quan trọng nhất về đồng nhân dân tệ kỹ thuật số lưu hành ở nước ngoài là được tích hợp vào thị trường tài chính hiệu quả. Thị trường tài sản kỹ thuật số mới nổi cung cấp điểm khởi đầu tốt nhất cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số non trẻ.

Trên thị trường tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã tham gia thanh toán trên cơ sở thử nghiệm. Chính phủ Đặc khu hành chính Hồng Kông đã thông báo vào tháng 11 năm 2025 rằng họ đã định giá thành công trái phiếu xanh kỹ thuật số trị giá khoảng 10 tỷ đô la Hồng Kông theo Chương trình Trái phiếu Bền vững của Chính phủ, bao gồm HKD, RMB, USD và EUR, trong đó trị giá 2,5 tỷ nhân dân tệ. Ngoài phương thức thanh toán truyền thống, phát hành sơ cấp trái phiếu HKD và RMB cũng là trái phiếu kỹ thuật số đầu tiên trên thế giới áp dụng e-CNY và e-HKD trong quá trình thanh toán.

Trong thử nghiệm hộp cát Ensemble, nó đã đạt được thành công việc phát hành tuân thủ RWA với các tài sản RMB đại lục làm tài sản cơ bản (chẳng hạn như Langxin Group, RWA xuyên biên giới của Xunying Travel, v.v.); Đồng thời, nó cũng đã thực hiện việc phát hành các dự án RWA với tài sản Nhân dân tệ ở nước ngoài làm tài sản cơ bản (chẳng hạn như Quỹ tiền tệ kỹ thuật số Huaxia RMB).

Hướng dẫn quy định do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc ban hành cung cấp cho tài sản Nhân dân tệ Đại lục cơ hội phát hành RWA ở nước ngoài tuân thủ các quy định. Hồng Kông sẽ là thị trường tốt nhất để thực hiện RWA trong tài sản đại lục. Với sự phát triển của quy định và thị trường, sẽ có các tài sản RMB quy mô lớn hơn để phát hành tài sản kỹ thuật số tại thị trường Hồng Kông, mở rộng khung tài sản RMB lưu hành ở nước ngoài và cung cấp các lựa chọn đầu tư đa dạng cho RMB kỹ thuật số ở nước ngoài. Đơn vị tiền tệ thanh toán của nó đương nhiên là đồng nhân dân tệ kỹ thuật số.

Sự gia tăng quy mô tài sản lưu hành bằng Nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài và sự đa dạng hóa các loại tài sản tạo điều kiện cho việc phát hành stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài vào đúng thời điểm. Từ góc độ phát triển, stablecoin sẽ trở thành một trong những thói quen sử dụng quan trọng của người dùng ở thị trường nước ngoài và trong quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ, stablecoin nhân dân tệ ở nước ngoài là một trong những lựa chọn trong tương lai. Tiền gửi RMB kỹ thuật số và tài sản thanh khoản RMB kỹ thuật số cung cấp tài sản dự trữ cần thiết cho các stablecoin RMB ở nước ngoài.

“Thông báo” quy định rằng “nếu không có sự đồng ý của các bộ phận liên quan theo quy định của pháp luật, không đơn vị hoặc cá nhân nào trong hoặc ngoài nước được phát hành stablecoin liên kết với nhân dân tệ ở nước ngoài”. Mặc dù đây là một điều khoản cấm nhưng nó cung cấp các điều kiện địa lý thuận lợi hơn để Hồng Kông phát triển kinh doanh đồng nhân dân tệ kỹ thuật số vào đúng thời điểm trong tương lai.

Dựa trên sự lưu thông “số hóa” của tài sản Nhân dân tệ, mạng lưới thanh toán nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài, Hồng Kông sẽ trở thành một loại trung tâm nhân dân tệ nước ngoài toàn cầu mới, cung cấp thị trường và công cụ hiệu quả để tạo ra giá trị và quản lý thanh khoản của Nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài, mở rộng các kịch bản ứng dụng của Nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài và nâng cao sự sẵn sàng nắm giữ của Nhân dân tệ kỹ thuật số ở nước ngoài.