オランダがPolymarketを違法賭博と認定し、予測市場はヨーロッパで次々と失敗している

オランダのギャンブル監督機関はPolymarketを違法賭博と認定し、運営停止を命じ、毎週42万ユーロの罰金を科している。
（前提：Polymarketを現金自動預払機のように使う！48回の超短期予測操作で1日に8万ドル稼ぐ）
（背景補足：予測市場の双璧、KalshiとPolymarketの「本業外」：実店舗の雑貨店は不安から？）

本文目次

• 根本的な問題：予測市場は賭博か金融商品か
• ヨーロッパの規制の壁：事例から潮流へ
• 大西洋の向こう側の鏡像：トランプ政権の全面支援
• 規制回避の行き詰まり

オランダのギャンブル監督機関KSAは20日、Polymarketの運営者Adventure One QSSに対し、現地のギャンブル免許を取得せずにオランダの利用者に「違法賭博サービス」を提供したとして処罰命令を出し、4週間以内にオランダ向けの全業務停止を求めた。

従わなければ、罰金は毎週42万ユーロ（約46万2000ドル）、上限は84万ユーロとなる。

KSA局長のエラ・サイセナーは述べた。「この種の会社が提供する賭けは、我々の市場ではいかなる場合も許されない。」また、社会的リスク、特に選挙に対する予測市場の潜在的影響についても指摘した。

根本的な問題：予測市場は賭博か金融商品か

Polymarketと競合のKalshiは一貫して、「予測市場は賭博ではなく、金融商品だ」と主張している。ユーザーは「イベント契約」を購入し、これは特定の事象結果に対する二者択一のオプションにほかならない。契約はユーザー間で取引され、プラットフォーム自体は主催者ではない。これは、固定のオッズに賭けるギャンブルサイトでの賭けと構造的に根本的に異なる。

しかし、オランダの法律はそう見なさない。オランダの賭博法第1条(1)(a)項によれば、「金銭を賭けて不確定な事象に対して賞金を得ようとする行為」は賭博とみなされる。予測市場、イベント契約、情報発見ツールと呼ばれようと、その名称は法律上の定義には影響しない。

この法律の論理は一見乱暴に思えるが、予測市場支持者があまり正面から答えたくない問題に触れている。たとえば、個人投資家が100ドルを賭けて「トランプは2028年前に退陣するか？」と予測した場合、その行為は同じ事象に対してギャンブルサイトで賭けるのと本質的に何が違うのか。

答えは、契約の構造や価格発見の仕組み、市場の効率性の違いかもしれないが、100ドルを失った個人投資家にとっては結果は全く同じだ。

ヨーロッパの規制の壁：事例から潮流へ

オランダは最初ではない。フランス、イタリア、ベルギー、ルーマニアはすでにPolymarketへのアクセスを封鎖している。ドイツ、イギリス、ポルトガル、ハンガリーも同様の規制圧力に直面している。

背景には構造的な理由がある。EU加盟国のギャンブル規制権は非常に分散しており、各国が自国の法律に基づき独立して執行している。趨勢として、ヨーロッパは予測市場に対して規制を強化しており、緩めているわけではない。

理由も一貫している。免許未取得、選挙への影響、消費者保護、これらによりヨーロッパにおける予測市場の存続空間は国ごとに狭まっている。

大西洋の向こう側の鏡像：トランプ政権の全面支援

しかし、ヨーロッパの封殺と対照的に、米国連邦レベルでは予測市場に対して大きな後押しがある。

2025年12月に就任したCFTC（商品先物取引委員会）のマイケル・セリゲ委員長は明確な立場を示した。彼は『ウォール・ストリート・ジャーナル』に寄稿し、「CFTCはもはや傍観しない。過熱した州政府が本機関の排他管轄権を破壊するのを黙って見ていられない」と述べた。

この発言の背景には、米国内で少なくとも50件近くの予測市場に関する法的訴訟が進行中であることがある。ネバダ州のギャンブル規制委員会はKalshiに一時的な制限命令を出し、ニュージャージー、メリーランド、テネシーなどの州も運営停止通知を出している。ユタ州知事のスペンサー・コックスはCFTCに対し、「お前たちが必死に擁護している予測市場は賭博そのものだ」と反論した。

CFTCの法的論点はこうだ。予測市場の契約は本質的に商品先物であり、連邦の管轄範囲に属する。各州は賭博法で干渉できない。2025年5月、CFTCはKalshiの選挙市場に対する禁止命令の上訴を撤回。9月にはPolymarketに対し、一部の報告・記録保存義務の免除を命じる措置を出し、12月にはPolymarketとGeminiの規制ルートを承認した。

Polymarketも米国市場への積極展開を進めており、1億1200万ドルでライセンスを持つデリバティブ取引所QCXを買収し、米国再進出の準備を整えている。

規制回避の行き詰まり

Polymarketの物語は暗号業界における繰り返しのパターンだ。技術革新を用いて規制の境界を回避し続け、規制が追いつくとその境界に追いつかれる。

ヨーロッパでは予測市場は賭博とみなされ、全面禁止の対象となる。一方、米国連邦レベルでは金融商品とされ、規制の保護を受ける。州レベルでは賭博とみなされ、州ごとの訴訟に直面する。同じ製品が三つの異なる定義と運命をたどる。

この規制回避戦略（最も友好的な司法管轄区で運営しつつ、世界中のユーザーに開放する）は短期的には有効だ。2024年米大統領選の際のPolymarketの爆発的な人気もその証明だ。

しかし、より多くの国が積極的に法執行を始めると、地理的ブロックの技術的防衛線はいつ崩れてもおかしくない。

補足：オランダの規制当局のスタッフはオランダのIPアドレスを使いPolymarketにログインし、アカウントを作成、オランダの銀行カードで10ユーロを入金、政治市場の契約に賭けた。つまり、Polymarketの地理的ブロックは実質的に無効化されている。

Polymarketにとって、グローバル展開は強みであり弱みでもある。なぜなら、各市場でこの定性戦争に勝たなければならず、規制当局は自国の土俵で一度勝つだけで済むからだ。