$1T Giantから失われた資産へ？金とステーブルコインが勝利する中、ビットコインは苦戦

ビットコインはピークから40％以上下落しています。価格の弱さだけでは暗号資産において珍しいことではありません。今回の局面がこれまでと異なるのは、目的に関する議論が高まっている点です。

X（旧Twitter）で11万人以上のフォロワーを持つ著名な市場アナリストのウォルターは、率直な投稿でその議論を火付けました。彼はビットコインが1兆ドル規模のアイデンティティ危機に直面していると主張しました。ツイートとともに、iSharesビットコイントラストETF（IBIT）からの資金流出が継続しているチャートも共有しました。

メッセージは明白です。これはビットコインのストーリーの試練です。

• ETF資金流出の問題
• 金がヘッジの議論で優勢
• ステーブルコインと新たな暗号ストーリー
• コアストーリーは崩壊しつつあるのか？
• 私の見解

ETF資金流出の問題

ウォルターが投稿した画像は、最大の現物ビットコインETFであるIBITから資金が数ヶ月にわたり流出している様子を示しています。サイクルの初期には資金流入が強く安定していました。その機関投資家の買いが勢いを生み、ウォール街の採用が長期的な底値を支えるという考えを強化していました。

しかし今や、チャートの棒グラフは逆転し、資金は静かに退出していることを示しています。

ETFの流れは重要です。なぜなら、それは構造化された需要を表しているからです。個人投資家は素早く出入りしますが、ETFの配分は機関、アドバイザー、大口投資家のポートフォリオ決定を反映しています。その流れが逆転すれば、確信の冷え込みを示します。

また、これはビットコインの最近の最も強力なストーリーの一つ、すなわち伝統的金融が継続的な構造的支援を提供するとする考えを弱めることにもつながります。

出典：X/@DeItaone

金がヘッジの議論で優勢

ビットコインが苦戦している一方で、金はかなり力強く上昇しています。マクロの不確実性に対するヘッジを求める資金が、デジタル資産ではなく伝統的な安全資産に流れているようです。

長年、ビットコインはデジタルゴールドと呼ばれてきました。そのブランドは、拡大局面やリスク志向の時に最も効果的でした。ストレスの高まる局面では、投資家は依然として実物の金や国債に逃避します。

ウォルターのより広いポイントは、ビットコインのポジショニングが圧迫されていることです。金がマクロの緊張下でより良いパフォーマンスを示す場合、ビットコインのヘッジとしての主張は薄れてしまいます。

その緊張感は出金チャートにも表れています。もしビットコインが本当にヘッジ需要を捉えているなら、ETFの流れは蓄積を示すはずです。

関連記事：金は良い投資か？ペーパーゴールドと実物金の格差は史上最大

ステーブルコインと新たな暗号ストーリー

もう一つの圧力源は、暗号資産内部からのものです。

ステーブルコインは現在、取引量の大部分を占めています。高速で流動性が高く、取引所や決済システムに広く組み込まれています。多くのユーザーにとって、ステーブルコインは暗号の実用面を担っています。

一方、トークン化や実物資産プラットフォームは、機関投資家の関心を引きつけています。予測市場やDeFiアプリケーションは、単なる価格エクスポージャーを超えた投機的なユースケースを拡大しています。

ビットコインは依然としてこの分野で最大かつ最も確立された資産ですが、もはや唯一のストーリーではありません。

ストーリーが多様化すると、資金は断片化します。これにより、ビットコインが純粋に支配力を持って注目を集めるのが難しくなります。

関連記事：ビットコインの歴史上最も深刻な調整：本当の痛みはまだ終わっていないかもしれない

コアストーリーは崩壊しつつあるのか？

ウォルターの最も鋭い主張は、勢いに関するものです。彼は、ビットコインの主な推進力は常に価格の上昇だったと述べています。伝統的な市場では、株式は収益を持ち、商品は供給と需要の基本原則に基づいています。ビットコインは信念、希少性、採用の成長に大きく依存しています。

価格が長期間停滞または下落すると、信念が試されます。

それはビットコインに価値がないことを意味しません。むしろ、その価値提案は明確で魅力的であり続ける必要があります。希少性は依然として存在し、ネットワークのセキュリティは暗号資産の中で比類ありません。流動性も深いです。機関投資家のアクセスも過去のサイクルと比べて格段に向上しています。

本当の問題は、ストーリーの明確さです。

ビットコインは主に法定通貨の価値毀損に対するヘッジですか？高リスク・ハイリターンの資産ですか？長期的な価値保存手段ですか？デジタル金融の準備資産ですか？

市場参加者が答えに合意できないと、アイデンティティの問題が浮上します。

私の見解

それを1兆ドルのアイデンティティ危機と呼ぶのは少し大げさかもしれません。しかし、根底にある緊張感は確かに現実です。

ETFの資金流出は機関投資家の冷え込みを示しています。金の強さはヘッジの競争を示しています。ステーブルコインとトークン化は資金を実用的なユースケースに向かわせています。

それでも、ビットコインは過去にストーリーの危機を経験しています。2018年にはICO崩壊後に死と宣告され、2020年には流動性危機の中で軽視されましたが、その都度適応し、洗練されたストーリーとともに復活しています。

ビットコインの生存記録は堅牢です。そのブランドは強力です。インフラも成熟しています。

今回の違いは競争です。暗号内部も外部も、選択肢はより明確で専門的になっています。

ビットコインが支配力を再確立するのか、それともより狭い役割に移行するのかは、今後数四半期の需要回復と資金流入次第です。

現時点では、ウォルターが共有したチャートはシンプルな物語を語っています。資金は数ヶ月にわたり最大のビットコインETFから流出しています。

市場では、資金の流れはしばしばイデオロギーよりも雄弁です。