Empery Digitalの株主が4,000BTC以上の売却と経営陣の辞任を要求

エンペリー・デジタルの主要株主が、同社のビットコイン中心の戦略を放棄し、デジタル資産の保有を売却して収益を投資家に返還するよう求めるとともに、CEOおよび取締役会の辞任を要求する書簡を2026年2月23日付で提出しました。エンペリー・デジタルの発行済み株式の約9.8％を所有するタイス・P・ブラウンは、管理陣が株主の利益を犠牲にして自己防衛を優先していると批判し、株主価値を解放するためのガバナンスのリセットを訴えています。ブラウンの訴えは、資金調達環境の逼迫や暗号市場の変動性の変化の中で、同社のビットコイン中心のアプローチが依然として有効かどうかについて疑問が投げかけられる中でのものです。

ブラウンの影響力は、2月18日にエンペリー・デジタルが非公開で彼に接近し、市場純資産価値（mNAV）の100％に相当する価格で全株式の買い取りを提案したことを明らかにした数日後に高まりました。彼はこの提案を拒否し、それが経営陣の地位を維持するために意図されたものであり、株主への資本還元を目的としたものではないと述べました。この開示は、戦略を支えるインサイダーと、より流動性の高い投資家志向の結果を求める反対派投資家との間の緊張を浮き彫りにしています。

ブラウンは、エンペリー・デジタルの資本配分、ガバナンスの姿勢、買い戻し戦略に対して批判的であり、ビットコイン中心のモデルからの転換を求めています。彼の見解では、同社は流動性、多様化、そして株主への資本還元の明確な道筋に再編すべきだと考えています。これに対し、エンペリー・デジタルは、ブラウンの見解は歪曲されていると反論し、経営陣は長期的な企業と株主の利益に沿った取り組みに前向きであると主張しています。

こうした緊張は、エンペリー・デジタル（旧ボルコン）がビットコインを中心とした企業財務戦略に再構築を進める中で生じています。同社は2025年半ばに、ビットコインのアグリゲーターを目指す戦略に転換し、暗号資産の保有を拡大してきました。最新の開示によると、エンペリー・デジタルは4,081 BTCを保有し、世界の上位25の公開取引ビットコイン保有者の一つとなっています。この集中度の高さは、市場の変動性や評価の圧縮の中で、長期的な株主価値を維持できるかどうかについて批判の的となっています。

アナリストや観測者は、暗号資産の価格が下落し、セクター全体の株価評価が圧縮される中、デジタル資産の財務戦略に対する圧力が再び高まっていると指摘しています。スタンダードチャータード銀行は、暗号資産の財務戦略の持続可能性は、ビットコイン保有に対してプレミアム評価を維持できるかにかかっていると警告しています。現在の市場環境では、そのプレミアムを守ることがますます難しくなっているため、エンペリー・デジタルの現状の構造がビットコイン価格の下落に耐え、投資家にとって意味のある上昇をもたらすことができるかどうかが問われています。

一方、暗号資産の財務戦略に対する市場の見方は複雑です。一方では、ビットコインは企業のバランスシートにおけるオンチェーンエクスポージャーを求める投資家にとって重要な焦点です。もう一方では、大規模なデジタル資産保有企業のパフォーマンスやガバナンスがより厳しく監視されており、流動性や透明性、資産の売却による価格への悪影響を懸念する声もあります。エンペリー・デジタルの戦略に関する公の議論は、伝統的な企業構造内での暗号資産財務の役割や、ボラティリティの高い時期に少数株主を保護するためのガバナンスの必要性についての広範な議論を反映しています。

エンペリー・デジタルのビットコイン戦略は、揺らぎつつあります

この対立は、エンペリー・デジタルのビジネスモデルに関する緊張の高まりを示しています。同社は、分散型ポートフォリオを追求するのではなく、ビットコインを主要資産とする戦略に集中しています。ビットコインを中心とした財務戦略を追求し、ビットコインアグリゲーターとして機能させるという戦略は、好奇心と批判の両方を呼んでいます。ブラウンの動きが支持を得て取締役会が投資家の要求に応じる場合、BTCの一部または全部の売却や清算が、同社の価値提案を大きく変え、将来のリターンに対する投資家の期待を変える可能性があります。

エンペリー・デジタルの起源は、もう一つの物語の層を加えています。同社はもともと電動オフロード車両や関連機器のメーカーであるボルコンとして始まり、その後2025年に暗号通貨中心の財務戦略に転換しました。この変化は、企業の財務戦略がデジタル資産に割り当てられる傾向の一例であり、規制当局の注目も集めています。この変革はまた、ガバナンス、資本配分、暗号時代における資産価値の持続可能性に関する議論の中心にエンペリー・デジタルを位置付けています。

ブラウンの立場は、彼の9.8％の持株に裏付けられ、すでにエンペリー・デジタルからの公式声明を引き出しています。同社は、ブラウンが「事実を歪曲し誤解を招いている」と主張し、買い取りの議論はすべて株主の最善の利益を追求するためのものであったと反論しています。この公開のやり取りは、流動性や資産評価の変動が激しい市場において、ガバナンスと戦略の調整を求める動きの重要な転換点となる可能性を示しています。暗号資産財務の企業が直面する課題は、ガバナンスの決定と市場サイクル、投資家の感情が交錯する中で浮き彫りになっています。

エンペリー・デジタルの外側でも、暗号市場全体が注視しています。ビットコインの価格動向は、投資家が暗号財務をどう評価するかに影響を与えています。一部の市場参加者は、純粋なBTCの蓄積戦略は、流動性の確保やヘッジ手段、収益創出活動と組み合わせる必要があると主張しています。デジタル資産の企業ポートフォリオにおける経済性の再評価が進む中、エンペリー・デジタルの状況は、ガバナンスの紛争や少数株主の権利、戦略的ピボットがリアルタイムでどのように解決されるかの指標となる可能性があります。

また、コア資産である暗号通貨の価格変動により、純資産価値（NAV）に対するプレミアムを維持できるかどうかの問題も浮上しています。市場がNAVに対するプレミアムを再評価したり、ビットコインの売却を効率的に行えないと判断した場合、投資家は価値実現のためのより透明な道筋を求める可能性があります。そのため、エンペリー・デジタルの経営陣交代や戦略の再調整は、市場にとってリスク、ガバナンス、経営陣と株主のインセンティブの整合性に関する重要なシグナルとなるでしょう。

今後の展望として、市場関係者は次の3つのポイントに注目しています：ブラウンの書簡に対する取締役会の対応と具体的なガバナンスの変化、BTC保有の売却や再配分に関する議論の結果、そしてエンペリー・デジタルが投資家に対して戦略的な考えをどのように伝えるかです。これらは単なる株主間の争いを超え、暗号資産を含む企業のガバナンス、開示、資本配分のあり方に影響を与える重要な局面となるでしょう。

【注目すべき次の動き】

・エンペリー・デジタルの取締役会からの公式反応や、ブラウンの要求に関するガバナンス投票や決議。

・同社のBTC保有状況の最新情報、流動性やNAV、売却や多角化計画への影響。

・株式買い取りや資本配分戦略のタイムラインに関する今後の声明や提出書類。

・ガバナンスの動きや株価、BTCエクスポージャーの変動に対する市場の反応。

【情報源と検証】

・Tice P. Brownによるエンペリー・デジタル取締役会宛の株主書簡（2026年2月23日）、GlobeNewswireに掲載。

・エンペリー・デジタルの声明（2026年2月24日付、FT Markets報道参照）。

・StreetInsiderによるCEOおよび取締役会辞任を求める株主の動きに関する報道。

・BitcoinTreasuries.NETによるエンペリー・デジタル（Volcon Inc）のBTC保有状況と公開保有者ランキングの記録。

エンペリー・デジタルのビットコイン戦略に対する投資家の要求とガバナンスの見直し

エンペリー・デジタルは、ビットコイン（CRYPTO: BTC）を中心とした財務戦略を構築し、これまでに4,081 BTCを保有し、世界有数の公開取引ビットコイン保有者の一角に位置付けられています。この戦略は、暗号資産の価値上昇を通じて価値を創出することを目的としていますが、主要株主からの大規模な戦略転換要求により、ガバナンスの監視対象となっています。争点は、2026年2月23日にタイス・P・ブラウンが送った書簡で、CEOのライアン・レーンと取締役会の全員の解任と、ビットコインの売却とその収益の株主への還元を求める内容です。ブラウンは、現経営陣が株主の利益と資本効率を損なう形で固執していると主張しています。

書簡には具体的な反提案も示されており、市場純資産価値（mNAV）の100％でブラウンの株式を買い取る私的提案が含まれていました。ブラウンはこれを拒否し、その取引は既存の支配構造を維持するだけで、実質的な資本還元にはつながらないと述べています。このやり取りは、価格変動や規制の変化、流動性のダイナミクスの中で、ビットコイン中心の戦略が持続的な価値をもたらすかどうかの議論を反映しています。エンペリー・デジタルは、ブラウンの提案は長期的な企業価値やガバナンス基準と合致しないと反論しています。

同社は、株主価値の創出に沿った形でブラウンと交渉を進めてきたと強調し、流動性確保のタイミングや方法について慎重な姿勢を示しています。取締役会は、ブラウンの公の発言は交渉過程を正確に反映していないとし、株式の保全を目的とした協議だったと主張しています。このやり取りは、変動性の高い資産を基盤とした財務戦略と、予測可能なリターンとガバナンスの責任を求める投資家の期待との間の微妙なバランスを浮き彫りにしています。

今後、市場はエンペリー・デジタルのビットコイン保有が、2025年に構築され2026年まで維持されてきた中で、マクロ経済の変化に耐えられるかどうかを評価するでしょう。スタンダードチャータードの警告は、暗号資産の財務戦略に対する慎重な見方を示しています。もし市場がプレミアム評価を見直し、ビットコイン中心の財務戦略の価値を疑問視するようになれば、企業は流動性の向上や透明性の高い資本配分、資本還元の明確な道筋を示す必要が出てきます。この議論は、単なる保有・売却の問題を超え、暗号資産を活用した戦略と企業ガバナンスの融合、投資家の期待、規制環境との整合性に関わる重要なテーマとなっています。

短期的には、投資家はガバナンスと戦略の明確化を求めるでしょう。ブラウンの書簡は、ビットコインを中心とした企業財務が、ガバナンスや流動性を犠牲にせずに一貫した株主価値を提供できるかどうかの議論を呼び起こしています。エンペリー・デジタルの次の動き—部分的な売却や戦略的多角化、資本配分の再調整—は、暗号資産に関心を持つ投資ファンドから伝統的な株式投資家まで、多様な投資家層から注目されるでしょう。これらの動きは、暗号資産保有企業がガバナンス構造や情報開示、資本配分の方針をどのように示すかに影響を与える可能性があります。