ブレント原油、3月に60%急騰。1988年以来最大の単月上昇幅を記録

WTI原油先物は3月に60%超上昇し、1988年以来の最も大きい月間上昇幅を記録した。5月限の火曜日の清算価格は約5%上昇し、1バレル＝118.35米ドルとなった。2月28日に米国とイスラエルがイランを共同で空爆した後、イランはホルムズ海峡を封鎖し、世界の石油と天然ガスの通過ルートの約5分の1を遮断した。国際エネルギー機関（IEA）は、この中断を世界の原油市場史上最大規模の供給ショックと位置づけた。

エネルギーショックの歴史的な奥行き：なぜ1988年が重要な比較基準なのか

（出所：LSEG）

ホルムズ海峡のホルムズ海峡の1日あたりの原油通過量は、世界の供給の約17%〜20%を占め、世界で最も重要な石油の通過水路である。封鎖後、世界の原油先物市場は、長期的な供給不足リスクを素早く織り込み、3月の上昇幅を60%超まで押し上げた――この数字は1988年以来の石油市場の歴史の中で前例がない。

今回の上昇幅の特殊性は、その持続性にある。これは地政学的な出来事が引き起こした一時的なパルス的上昇ではなく、海峡封鎖がちょうど1か月間続いたことで実質的な供給ギャップに裏打ちされた構造的な上昇であり、1988年以前に中東戦争によって引き起こされた供給危機と性質が非常に似ている。

消費者が真っ先に打撃：ガソリン価格が多年の高値へ

エネルギー価格ショックは、先物市場から世界の最終消費者へと波及している：

米国：昨年12月以降、ガソリン価格は1.25ドル/ガロン上昇して4ドル/ガロンになり、2022年以来の最高水準を記録

英国：ガソリンが1リットル当たり152.8ペンスに到達し、紛争開始時から約20ペンス上昇

世界の産業向けエネルギー需要：モルガン・スタンレーではなく、JPMorganのグローバル・チーフエコノミストであるBruce Kasmanが、長期に供給が中断されると産業向けエネルギーユーザーが供給制限に直面しうると警告

Kasmanは「もし海峡がさらに1か月閉鎖されれば、原油価格は1バレル150ドルまで上昇し、産業向けエネルギーユーザーは供給制限に直面することになり、この状況は起こりうる」と述べた。

先行きの見通し：150〜200ドルシナリオと3つの地政学的な解決ルート

Kasmanの150ドル警告は、市場が最も悲観的に見ている見通しではない。ブルームバーグによると、米国当局者とウォール街のアナリストは、ホルムズ海峡が封鎖されたままで外交案が突破できない場合に、原油が1バレル200ドルに到達する可能性について話し合い始めているという。

しかし、地政学的な構図も同時に変化している。トランプ大統領は、米国が2〜3週間以内にイランへの軍事行動を終える可能性を示唆した。『ウォール・ストリート・ジャーナル』によれば、ホルムズ海峡が基本的に閉鎖されたままであっても、トランプは軍事行動をやめる用意がある。加えて、アラブ首長国連邦は米国の武力で水路を強制的に再開させることを支援する準備を進めている。

3つの並行ルート――外交交渉での解決、単独の軍事的撤退、そして多国間の連合武力による開放――のうち、最終的にどれが先に実現するかが、世界の原油市場の今後の方向性を左右する中核的な変数になる。

よくある質問

WTI原油の3月の上昇幅が1988年以来の過去最高を更新したのはなぜ？

主因は、イランが2月28日の米国とイスラエルの空爆後にホルムズ海峡を封鎖し、世界の原油の通過ルートの約17%〜20%を遮断したことだ。IEAは今回の中断を、世界の原油市場史上最大規模の供給ショックと位置づけた。1か月にわたる封鎖が先物市場の価格設定を押し上げ、月間の上昇幅が60%超に達した。

なぜアナリストは原油価格が200ドルに達する可能性を警告しているの？

モルガン・スタンレーではなく、JPMorganのチーフエコノミストであるBruce Kasmanが、もし海峡がさらに1か月封鎖されれば、原油価格は1バレル150ドルまで上がり得ると警告した。ブルームバーグはさらに、米国当局者およびウォール街のアナリストの情報として、極端なシナリオでは1バレル200ドルの可能性も検討されていると伝えており、その前提は封鎖が継続し、外交による解決が達成できないことだ。

現在、石油危機を終わらせる可能性のあるルートはどれ？

現時点では3つのルートがある。外交交渉で停戦合意を達成し、イランが封鎖を解除すること。トランプが軍事行動の終了後も、海峡が基本的に閉鎖された現実を受け入れること。そして、アラブ首長国連邦が米国と連携して武力でホルムズ海峡の再開を強制すること。各ルートの優先順位や進展が、今後の原油価格の動きを決める重要な観察指標となる。