Китайська «зима криптовалют» стає все холоднішою

Написано: Суашрі Гош, Bloomberg

Переклад: Саоріша, Foresight News

Редакторський коментар: Останнім часом світовий ринок криптовалют залишається в стані низхідної динаміки, Китай знову посилив регулювання криптовалют і стабільних монет, чітко заборонивши випуск стабільних монет, прив’язаних до юаня, за межами країни без дозволу, що безпосередньо вплинуло на процес створення цифрового активу центру в Гонконгу. У цій статті зосереджено увагу на реакції ринку та впливі на галузь після впровадження політики, розкриваючи основний конфлікт між валютним контролем і криптоінноваціями. На тлі посилення перетасовки в галузі та швидкого відтоку капіталу, криптовалютний сектор повертається до прагматичного розвитку, і межі регулювання та майбутній напрямок залишаються предметом постійної уваги.

26 листопада 2025 року, магазин криптовалютної біржі в Гонконгу. Фото: Лам Ік / Bloomberg

Зіткнення з цифровою сферою

Минулого року все більше аналітиків у криптоіндустрії вважали, що в Китаї може настати поворот у ставленні до цифрових активів.

З моменту висловлювання голови Народного банку Китаю Пан Гуншена про можливість виклику юанем домінуючої ролі долара, на ринку з’явилися чутки про «політичне потепління».

Однак 7 лютого всі ці очікування раптово зруйнувалися.

Під час останнього раунду обвалу криптовалют Китай посилив регулювання щодо криптовалют і токенізації реальних активів, заборонивши внутрішнім установам випуск цифрових токенів за кордоном, а також заборонивши випуск стабільних монет, прив’язаних до юаня, без дозволу. Офіційна причина — запобігання ризикам валютного суверенітету.

Анжела Анг, керівник політики та стратегічних партнерств у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні компанії TRM Labs, зазначила: «Стосовно стабільних монет, Китай ставить під сумнів їхню цінність, і за останні місяці його позиція стала ще більш холодною.»

Вона додала, що цей оголошення «повністю знищило будь-які короткострокові сподівання щодо запуску офшорних стабільних монет юаня — Гонконг, безумовно, позбавлений такої можливості, і ймовірно, інші регіони також».

Для Гонконгу та його багаторічних зусиль створити центр цифрових активів це стало серйозним ударом.

У червні минулого року міністр фінансів і казначейства Гонконгу Крістофер Хуї заявив, що, враховуючи регуляторні вимоги, не виключає можливості прив’язки стабільних монет до юаня. Тепер загалом вважається, що він закрив цю можливість.

Під час президентства Трампа кількість стабільних монет у доларах зросла різко

Джерело: Artemis Analytics

Як зазначила Ангела Анг, ця ознака посилення регулювання вже була очевидною.

Ще в серпні минулого року Китай вимагав від місцевих брокерів і відповідних установ припинити публікацію досліджень щодо стабільних монет і проводити відповідні просвітницькі заходи, щоб стримати перегрів ринку.

Патрик Тан, головний юрист компанії ChainArgos, сказав, що минулого тижня оприлюднена політика «зняла невизначеність щодо приватного випуску юаневих стабільних монет. Випускники тепер точно знають, де проходить межа».

Організації, що подали заявку на ліцензію, тепер можуть зосередитися на випуску стабільних монет, прив’язаних до гонконгського долара.

Bloomberg раніше повідомляв, що минулого року у Гонконгу понад 50 компаній планували подавати заявки на ліцензію стабільних монет, зокрема технологічні гіганти Ant Group і JD.com. Однак, за повідомленням Financial Times у жовтні, після втручання Пекіна ці компанії були змушені припинити свої плани щодо стабільних монет.

Ant Group і JD.com не коментували запити журналістів.

До цього вівторка Гонконг видав ліцензії 11 криптовалютним біржам і затвердив 62 компанії для роботи з цифровими активами, серед яких China Merchants Securities, Guotai Junan Securities (Hong Kong), Tianfu Futures та інші з китайським походженням.

Однак у галузі побоюються, що без доступу до юаня вся стратегія може виявитися марною.

«Проблема полягає не в регуляторній структурі Гонконгу, а в тому, чи дозволить Китай циркуляцію інструментів, оцінених у юанях, поза межами своєї юрисдикції», — сказав Патрік Тан. «Капітальний контроль і свобода стабільних монет по суті є взаємовиключними.»

Дані ринку продовжують слабшати

Безперервні відкриті контракти ф’ючерсів на біткоїн зростають

Джерело: Coinglass

З жовтня минулого року, коли почався обвал, відкриті позиції на безперервних ф’ючерсах на біткоїн не змогли відновитися, що свідчить про відсутність впевненості у цьому раунді відскоку. За даними Coinglass, їхній рівень знизився приблизно на 50% від максимуму у жовтні.

Вивід капіталу: 3.3 мільярда доларів

Згідно з даними Bloomberg, з початку обвалу у жовтні інвестори вивели з американських ETF на Ethereum близько 3.3 мільярда доларів, а за цей рік — понад 500 мільйонів доларів. Згідно з даними, активи ETF на Ethereum знизилися до менш ніж 130 мільярдів доларів — найнижчого рівня з липня минулого року.

Погляди експертів

«Ринок зараз концентрується на дійсно ефективних сферах. Навіть у криптоіндустрії з великими запасами капіталу багато інвесторів переорієнтовуються на фінтех, стабільні монети та прогнози ринків, інші сфери отримують все менше уваги.»

— Сантьяго Роель Сантош, засновник і головний виконавчий директор крипто-приватного інвестиційного фонду Inversion

Інвестиційні фонди у криптоіндустрії зосереджуються на більш перспективних сегментах, таких як інфраструктура стабільних монет, ончейн-прогнозування та розширення у суміжні галузі.